日元匯率一度跌破1美元兌129日元關口 日債和日元資產被大幅拋售

日元匯率已經連跌14日。

4月20日，日元匯率一度跌破1美元兌129日元關口，創下2002年5月以來新低。截至發稿，美元兌日元為128.5。

人民幣對日元匯率已正式升破了20大關，即1元人民幣可以兌換20日元，1日元已經跌到5分人民幣。

社交媒體上，買買買的呼聲一片。一名微商代購在接受《國際金融報》記者采訪時表示，日元貶值使顧客買東西時的價格更有優勢，但弊端是囤貨的價格相較而言會貶值。“雖然現在日元貶值，我們也不會大量囤貨，因為物流狀態不是很穩定”。

日債和日元資產被大幅拋售

目前，拋售日元已成為熱門交易，資產管理公司的空頭倉位也創下了紀錄。根據美國商品期貨交易委員會的數據顯示，資產管理公司上周將看跌賭注推高至創紀錄水平，而杠桿基金凈空頭倉位僅略低于三年多來的最高水平。

FXTM富拓首席中文分析師楊傲正在接受《國際金融報》記者采訪時表示，俄烏地緣危機雖然仍未平息，但日元作為傳統避險貨幣持續大跌的原因，是由于日本央行的寬松貨幣政策與全球主要央行緊縮的方向明顯背離，市場更預期此狀況有可能長時間維持，導致日債和日元資產都被大幅拋售。

由于疫情后的經濟快速復蘇，加之因供應鏈問題和俄烏局勢導致能源價格持續上漲，歐美等國正在經歷40年以來最高的通脹。美聯儲、歐、英、加等主要央行均在2022年開始收緊貨幣政策并進入新的加息周期，其中美聯儲的加息步伐預期持續激進。

在剛過去的3月加息25個基點后，不論是美聯儲官員的“鷹派”講話還是市場預期都明確展示美聯儲5月將進一步加息50個基點，年底前更有可能達到美聯儲的中性利率目標2.25%-2.5%，美元因此持續受追捧，美債十年期收益率更持續攀升至接近3%。

“然而，全球主要央行中，唯獨日本央行仍明確表示，必須維持大規模刺激措施，超寬松貨幣政策立場不會改變的方向，明顯與其他央行背離。除了日本的國內通脹仍明顯低迷，不但遠低于歐美等超7%的通脹率，更低于政策目標2%，使日本央行并沒有如歐美央行一樣面對通脹加息壓力，同時，日本經濟復蘇步伐緩慢也支持日本央行需要維持寬松政策。因此，即使避險因素或許會短暫提振日元，但在貨幣政策預期持續背離下，日元兌其他主要貨幣在大方向上持續貶值，同時日債與美債、英債利差持續擴大也將使日元資金外流。”楊傲正說。

4月20日上午，日本央行再次宣布以0.25%的固定利率無限量購買日本十年期國債，以避免日債收益率超越0.25%的目標上限，受日央行干預債市影響，美元/日元在觸及129水平后小幅回落。

楊傲正表示，實際上，這已經是2月份以來該行第三次采取行動保住其收益率目標，無限量買入國債意味著向市場再次釋放日元，再一次表明日本央行寬松立場不變，對日元而言無疑將有進一步貶值壓力。

貶值的負面影響

針對日元迅速貶值，日本財務大臣表示，在全球石油等原材料價格大漲的情況下，日元貶值有較強的負面影響。

楊傲正指出，日元貶值雖然對出口業和經濟增長有利，仍將無可避免地帶來惡性通脹。

數據顯示，由于日本資源匱乏，食品自給率僅為37%、能源自給率不到12%，相關產品極度依賴進口。

“在日元持續貶值下，進口的能源價格和商品價格都有所提升，受進口物價上漲影響，國內生產成本也必將提升。貨幣貶值的惡性通脹仍舊會出現，日本國內的生活成本也因此上升。”楊傲正說，“對日本而言，物價提升導致消費力進一步削弱，國內通脹依然疲弱。也就是說，日本國內人的消費支出在價格上升的情況下持續萎縮，經濟增長因此持續疲弱，不論對日本國內人的消費和日本長遠經濟而言都并非好事，對日本央行維持的寬松貨幣政策如何能有效提振國內經濟增長將成為一大難題，甚至因日元持續貶值帶來國內消費和通脹進一步萎縮的反效果。”

據日本《讀賣新聞》20日報道，日本政府已制定緊急經濟政策，決定向2022年獲免征居民稅資格的家庭支付10萬日元(約合人民幣5000元)現金補助，并加強對受嚴重影響的貧困家庭扶持。

貶值會持續?

有分析認為，在日本央行堅持貨幣寬松的情況下，目前仍然看不到日元止跌的因素。有激進的聲音指出，日元對美元匯率未來仍可能繼續走軟，今年年底至明年年初甚至可能跌至140至150日元兌換1美元的水平。

楊傲正認為，受日本央行寬松政策與美聯儲為首的主要央行政策方向背離影響，日元兌其他貨幣無疑將持續貶值，不過，仍要注意日元的貶值在未來未必會像今年年初以來如此急劇，相反，或會形成穩定下行的可能。

巴克萊分析師Shinichiro Kadota表示，日元貶值趨勢變化的前景最終將由美日貨幣政策分歧以及全球通脹趨勢決定。不過，日元近期的賣壓將會持續。

2011年11月，日本政府曾經通過入市干預、賣出日元買入美元，來讓當時處于高位的日元匯率走低。對于是否會再次干預入市，日本財務大臣鈴木俊一19日表示，政府正在密切關注日元走弱對經濟的影響，匯率穩定非常重要，這與之前幾位日本官員的表態相同。

與此同時，日本央行強調，不會因此改變寬松的貨幣政策立場，因為收緊貨幣政策或使復蘇乏力的日本經濟受到進一步拖累。

楊傲正認為，日本央行近期在日元急速貶值的情況下，仍明確表示不會改變寬松政策立場，也并不認為日元貶值是重大問題，反映出日元疲弱并非日本央行最關注的問題。不過，日央行官員卻特別關注匯率波動過大的情況，而今早日本央行在日債收益率超越目標水平下出手干預債市，也反映出日本央行在極端情況出現時仍將會出手干預市場。因此，當美元/日元到達130水平后，也就是刷新2002年以來新低之際，日本央行或會開始出手干預匯市以防日元進一步貶值過快，這將是投資者需要關注的風險。

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