市場對美元的興趣減弱 交易員縮減美元押注

美聯儲的加息行動最終成為美元的頭號敵人，從而顛覆華爾街今年以來的共識。

雖然傳統邏輯表明收益率上升應該會提振美元 ，但交易員目前押注美聯儲的緊縮政策將阻礙經濟增長。隨著美元回吐年初以來的漲幅，美元看漲期權的需求已降至九個月最低。這讓摩根士丹利、美國銀行和花旗集團的美元多頭處于守勢。

“收益率曲線的平坦表明市場正在思考，‘好吧，因為現在加息，在不遠的將來，經濟增長將再次放緩，”荷蘭合作銀行駐倫敦外匯策略主管Jane Foley表示，“這將在今年下半年對美元產生影響。”

美元走勢通常與經濟交織在一起。流行的“美元微笑”理論表明，美元在美國經濟跑贏其它國家或避險需求涌現時會走強。在1月股市大跌期間美元攀升，但后來回吐了這些漲幅，未能利用美聯儲加息預期加速的機會。

其他跡象也表明市場對美元的興趣減弱。美元1個月期看跌期權與看漲期權之間的比值雖然仍青睞看漲，但已經跌至去年5月份以來的最低水平，這表明投資者不愿為做多支付溢價。

CFTC數據顯示，雖然美元的投機性頭寸仍接近2019年以來最看漲的水平，但杠桿基金已經開始減少一些押注。

避險交易降溫

在1月下半月股市大跌期間，彭博美元指數攀升了2%，但此后已經回吐了年初以來的漲幅，因避險需求減弱。鑒于美元主要在市場動蕩時期上漲，而不是基于利率政策預期，這可能表明外匯投資者不太關注利差交易的改善，而更擔心美聯儲鷹派立場對經濟意味著什么。

1月份時，2年期和10年期美國國債收益率之差曾縮小至2020年10月以來的最窄水平。雖然其中一些走勢，特別是短期國債收益率上升，可歸因于即將到來的利率變化，但收益率趨平曲線可能是一個警告，即美國經濟增長不會像許多人預期的那樣強勁。

“市場沒有為資產負債表的討論做好準備，”Acadian Asset Management投資組合經理Clifton Hill表示，“他們不得不重新調整，隨著美元消化了很多看漲情緒，市場開始關注這可能對經濟增長產生什么影響。”

有跡象表明，美國經濟放緩雖然不是迫在眉睫，但至少是有可能的。今年1月份的消費者信心降至十多年來最低，因通脹和omicron變種讓經濟前景黯淡。

不同聲音

Eurizon Slj Capital首席執行官Stephen Jen不認可這種說法。他認為實際利率為負以及企業盈利穩健，將提振對美國經濟增長的信心，并讓美元有理由上漲。

渣打外匯研究主管Steven Englander表示，雖然美元還沒有明顯的下行趨勢，但收益率的上升并沒有提供太多支持。

“股市和經濟增長前景是一個因素，因此收益率曲線仍然趨平，”他說，“鑒于存在美聯儲的風險，投資者并不想大舉做空美元，但也沒有急于買入。”

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