關(guān)于愛奇藝財(cái)報(bào)，我的一些疑問和思考|環(huán)球訊息

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剛看了一下愛奇藝的財(cái)報(bào)，確實(shí)有點(diǎn)too good to be true的地步，不敢信！

一句話，憑什么在內(nèi)容成本這季度降低17%，全年同比降低19%的情況下，會(huì)員訂閱數(shù)、MAU、Rev、ARM全都“蹭蹭蹭”上漲。

其他如研發(fā)、營銷、研發(fā)這些“降本增效”就懶得看了，但內(nèi)容投入降低，結(jié)果整了一堆好劇，這擱誰誰信呀。

此外，管理層在剛剛電話會(huì)上提到，“與去年同期相比，第四季度年卡會(huì)員的占比明顯增加。”

這意味著，消費(fèi)者因某部劇而來，又隨某部劇播完離開的情況，居然變化了。

在此之前，這個(gè)行業(yè)一直被詬病——爆款就是碰運(yùn)氣、勞動(dòng)要素（演員、編劇、導(dǎo)演）等成本，完全不可控。

行業(yè)毒瘤式的問題，解決了嗎？大眾怎么不知道？

所以說，“好到讓人覺得特么造假了”。

那到底是愛奇藝會(huì)計(jì)粉飾，手段高明，還是最近運(yùn)氣好，還是其他什么原因，需要分析一下這背后的情況。

01 先看業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

QM數(shù)據(jù)顯示，近期數(shù)據(jù)非常不錯(cuò)，無論是DAU還是MAU。

看用戶時(shí)長，也是如此。

平均在90分鐘，和對(duì)手差距逐漸拉大。

看官方披露數(shù)據(jù)，也同樣如此。

日均訂閱會(huì)員數(shù)、ARM等會(huì)員業(yè)務(wù)，好轉(zhuǎn)跡象明顯；

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，顯示相關(guān)Rev都在漲。

而奇怪的是，成本已經(jīng)連續(xù)下降了5個(gè)季度，尤其近4個(gè)季度，平均削減在15%以上。

所有，又一個(gè)疑問：憑什么？之前搞內(nèi)容的人是多么廢物？

還是說勞動(dòng)要素——演員們/版權(quán)方，因經(jīng)濟(jì)危機(jī)，紛紛降價(jià)，大甩賣呀？

抑或愛奇藝玩起了「會(huì)計(jì)游戲」？

02 再翻看4Q22劇集信息

不管怎么說，很難解釋這到底是怎么回事。

畢竟流媒體產(chǎn)業(yè)，兩大困局——爆款看運(yùn)氣、生產(chǎn)要素作為強(qiáng)對(duì)手盤，溢價(jià)能力太強(qiáng)，是難以改變的大眾共識(shí)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是滯后指標(biāo)，甚至是可以粉飾的指標(biāo)，那么業(yè)務(wù)層面，是沒法造假的。

對(duì)于長視頻，可以翻看一下最近一段時(shí)間的劇集情況。

讓團(tuán)隊(duì)稍微整理一下材料：

可能我不太看劇，但上面意思，基本是明確的，愛奇藝確實(shí)弄出了很多好劇。

上面是可以查閱的統(tǒng)計(jì)信息。

這些和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，是可以交叉驗(yàn)證的。

同時(shí)翻看了23年，流媒體市場的劇集pipeline情況，以古裝劇為例（咱們不談懸案迷霧這系列）

同樣如此。

換句話說，愛奇藝的劇集儲(chǔ)備，明顯就比別家多，明年業(yè)績相對(duì)其他家來說，應(yīng)該會(huì)更好一些，而且概率更高。

03 幾種猜想

愛奇藝這種業(yè)績，會(huì)計(jì)粉飾是不可能，畢竟好劇在那里放著。

說爆款，那么問題是，別家為什么不復(fù)制這些呢？挖演員、明星、導(dǎo)演、編劇呀。

群雄爭霸才是正常呀，流媒體燒錢弄好劇，觀眾爽歪歪。

今天要說愛奇藝拍攝電視劇能力，有爆款秘訣，實(shí)現(xiàn)流水線工業(yè)化，擁有護(hù)城河，相信很多人是懷疑的，我也同樣如此。

但有一點(diǎn)似乎可以確定，目前這些流行劇，是不可能憑空出來的。

所以愛奇藝，應(yīng)該可以再次回歸到投資者的視線中。這門生意，還是一門糟糕生意嗎？值得再次研究一下嗎？

如果相對(duì)可持續(xù)，是否應(yīng)該重新考慮這一資產(chǎn)的定價(jià)呢？

這里，回顧一下市場目前主流的解釋：

1、一種是爆款論，愛奇藝運(yùn)氣好，但沒法解釋持續(xù)的運(yùn)氣好，為什么劇集儲(chǔ)備那么多？明顯明年愛奇藝憑借壓倒性的pipeline，概率高出一兩個(gè)等級(jí)？

2、IP論，這以某頭部券商的，他們認(rèn)為以迷霧系列開始，愛奇藝到了可以IP變現(xiàn)的階段。

這同樣經(jīng)不起推敲。迷霧劇場，暫時(shí)還沒有那種長期變現(xiàn)的迪士尼、漫威等動(dòng)漫工具人，免費(fèi)打工仔。

所以，愛奇藝最近這些信息，是非常值得研究的。

我個(gè)人的想法，可能和產(chǎn)業(yè)環(huán)境有關(guān)系。

在去年12月的時(shí)候，馬化騰曾在那次內(nèi)部批評(píng)會(huì)中，講述“以前有些中不溜秋的劇，我們也愿意投資，現(xiàn)在就要想一想了。”

這句話，代表著行業(yè)老二，有認(rèn)輸?shù)嫩E象。這個(gè)產(chǎn)業(yè)沒那么多人，能玩動(dòng)了。

企鵝的“認(rèn)慫”，代表業(yè)界不愿意繼續(xù)燒錢，打無限戰(zhàn)爭。

換句說，愛奇藝撐到了獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的時(shí)代。

過去的勞動(dòng)要素的成本問題，隨著競價(jià)者（騰訊視頻、芒果臺(tái)、優(yōu)酷）的退出，回歸到正常水平，甚至愛奇藝后期，對(duì)普通演員（非頭部）有一定議價(jià)權(quán)（類似芒果臺(tái)的綜藝）。

關(guān)于迷霧系列劇場，后續(xù)可能在未來幾年后（在騰訊降低投入意愿期），也應(yīng)該不會(huì)有競爭者來搶食。

這里面會(huì)出現(xiàn)相關(guān)優(yōu)秀的生產(chǎn)要素，如編劇、演員、導(dǎo)演等，會(huì)傾向于更有經(jīng)驗(yàn)的愛奇藝，而非選擇芒果、騰訊視頻合作。

其中的賬很好算，畢竟成功概率更高，收益更有保障，且賠率高。

當(dāng)然，關(guān)于說愛奇藝有爆款秘訣，我傾向于否。但相信它們長期內(nèi)部的機(jī)制、劇集經(jīng)驗(yàn)，相較于其他流媒體平臺(tái)，有一些比較優(yōu)勢(shì)。

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