環球快看點丨股價暴跌，資本逃離新東方

東方甄選的奇跡還能繼續多久？

(資料圖片僅供參考)

不少人心里都揣著這個疑問。

昨日盤中，新東方在線的港股盤中一度跌過22%，最終收盤跌幅接近15%。市場的信心，似乎在一夜間消散了不少。

信心與投資

股價大跌最直接的原因或是高管減持。

上周，新東方在線CEO孫東旭連續兩日進行了減持操作，兩筆套現數額均超過1億港元。新東方在線執行董事兼CFO尹強緊隨其后，減持了100萬股公司股份，套現6159萬港元。

新東方在線是2022年港股市場最具傳奇色彩的一支股票，投機者們懷抱著樂觀心態，試圖從中撈一筆熱錢。這也意味著，一點點情緒，很容易在此被放大。

高位減持，是一顆危險的石子，正在掀起陣陣漣漪，催逼著外界重新審視爆紅的東方甄選直播間，能不能繼續撐起500億市值。

對于市盈率高達300倍的新東方在線來說，估值泡沫的破滅很可能就在一瞬間。

2023年1月31日，東方甄選宣布投資1752萬元用于東方甄選自營烤腸的工廠擴建。

這家位于河南焦作的工廠占地高達1.4萬平方米。作為東方甄選在農產品產業鏈領域的第一個具體投資案例，它的商業模式將成為東方甄選接下來布局的一個范式。

公告顯示，東方甄選的做法是與此前東方甄選自營烤腸生產方簽訂協議，以雙方共同成立合資公司的方式，深度參與上游供應鏈管理。據悉，東方甄選在合資公司持股比例為30%。

這家工廠擴建后，就將主要為東方甄選供應純肉腸產品，預計年產量達1.8萬噸。

顯然，東方甄選正在努力夯實自己的根基。

供應鏈管理

線上直播間是新東方的翻身轉機，但要真正做大做強，還是必須有著穩定可靠的供應鏈支持，才能確保品質、獲取更多利潤。

新東方的半年報中曾披露：“我們一直致力于加強供應鏈管理體系，擴大產品類別，增加產品數量和SKU，尤其是我們的自營產品”。據不完全統計，截至目前，東方甄選旗下自營產品已有65種。

俞敏洪曾說，“東方甄選不是找最便宜的農產品，而是最好的農產品，是想扶持新農人和農村產業。”

在這樣的基調指引下，東方甄選選擇了用自己的方式“不遺余力地推出更多來自中國不同產地的優質農產品”，擬通過入股投資優秀供應商，以幫助供應商加大對研發、先進生產線、原材料控制能力等方面的投入。

但這樣順理成章的做法，實際上并不能根本上解決東方甄選目前可能面對的隱患。

要知道，如果自營能夠解決所有問題，那它將自然而然成為所有頭部電商直播間的選擇。

但這種情況并沒有發生。顯然重資產的自營模式也存在自身缺陷。

首先，受限于資金和管理能力，新東方方面不可能讓東方甄選直播間變成一個完全自營的平臺。

第三方供應商意味著選品范圍的開闊、多元。市場瞬息萬變，最新最熱的商品時刻在變動，這意味著直播間必須及時接收市場反饋，才能能選品上俘獲直播間觀眾的心。東方甄選的上游產業布局，不可能跟上、甚至提前預知市場動向。

而采取自營和代銷同步運營的模式，則意味著此前的隱憂依然無法解決：代銷產品的品控和自營產品的品控都將考驗東方甄選直播間的管理能力。

事實上，無論是傳統零售還是新興電商，都廣泛依賴外部供貨商支持，才能保證貨品在供貨數量和質量的穩定。而這一點，正是來自教培行業的電商新人“新東方”所欠缺的。

隨著體量增長、銷量增加，長遠來看，東方甄選直播間翻車將成為一個大概率事件。接下來如何度過危機、如何加強管理，決定著新東方的未來成敗。

東風是否依舊？

過去的2022年，是新東方股價觸底的一年，也是它歷史上凈利潤最高的一年。

俞敏洪曾在高管會議上做了一個大膽的假設：“薇婭一年能賣一百多個億，我帶著幾十個老師做直播，是不是一年也能做上百億？”

這句話傳到外界，引來笑聲一片。其實就連俞敏洪本人也沒預料到到東方甄選的爆紅。他原定虧損5年，每年虧損1億，看最后有沒有機會靠電商跑出一條生路。

但董宇輝的爆紅，讓這個寒冬中的老牌教培品牌忽然遇見春天。半年時間，新東方在線掙了5.85億的凈利潤。

電商絕對是一座富足的金礦。2017年教培行業來到鼎盛，新東方在線一整個財年的凈利潤只有9396萬元，甚至不足1億。

如今東方甄選已經將也已拓展到更多領域，憑借金字招牌的品牌輻射，無論是帶貨旅游酒店，還是進軍圖書、酒業，美妝，東方甄選目前的擴張都能算是一帆風順。

只是隨著東方甄選直播間GMV增長平緩見頂，外界對于新東方的想象空間也到了收縮關頭。

事實上，這種謹慎態度也不是單獨針對某一家企業。直播電商爆發的第三年，隨著線下消費場景復蘇，市場會發生怎樣改變，猶未可知。

從2020年直播電商元年至今，還沒有一家主營業務聚焦直播電商的公司成功運作上市。新東方在線，在天時地利人和的趨勢下，忽然完成了一次不可思議的轉型，成為資本市場上罕有的直播電商標桿。

舉目四顧，沒有它可以對標的公司。這樣的情況下，新東方在線雖然未來可期，但市值實際上已經遠遠超過了業績。

在這個意義上，后來者東方甄選，已經成為了行業的先行者。它的一舉一動，都將成為某種范式，為直播電商行業的從業者和外部投資者提供借鑒。

直播電商行業雖然捧出一個又一個造富神話，但群星閃耀到群星隕落的瞬息變化也讓人應接不暇。

薇婭稅務暴雷，李佳琦消失又復出，失去了羅永浩的交個朋友輝煌不再，再到如今新東方在線因為高管減持而市值大跌。機遇與泡沫并存，才是這個行業的常態。

俞敏洪曾總結就過他眼中的中國企業：“中國的民營企業家不是培養出來的，是像野草一樣，頑強地從地里生長出來的。”

如今浴火重生的新東方在直播電商的沃土上一碧千里，它將如何樹立標桿、反哺行業，將是2023年最值得關注的問題之一。

作者 | 吳昕

關鍵詞： 股價暴跌 資本逃離新東方 東方甄選