當(dāng)前快訊:風(fēng)暴降至！美聯(lián)儲(chǔ)又醞釀大動(dòng)作？資金盯上了中國(guó)資產(chǎn)，什么信號(hào)？

風(fēng)暴將至，何處是“避風(fēng)港”？

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面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)掀起的加息風(fēng)暴，嗅覺(jué)敏銳的市場(chǎng)資金已經(jīng)開(kāi)始蠢蠢欲動(dòng)。全球資金已經(jīng)開(kāi)始逆勢(shì)配置中國(guó)資產(chǎn)，據(jù)貝萊德的最新數(shù)據(jù)顯示，今年6月，歐美投資者凈買(mǎi)入中國(guó)資產(chǎn)已經(jīng)創(chuàng)出紀(jì)錄；同時(shí)，高盛的數(shù)據(jù)也顯示，6月亞洲其它市場(chǎng)資金流出210億美元的背景下，A股當(dāng)月錄得110億美元北向資金流入。

當(dāng)前，美股仍面臨一定的回調(diào)壓力，而相反的是經(jīng)歷過(guò)大幅回調(diào)的中國(guó)資產(chǎn)已經(jīng)處于估值洼地。從估值、成長(zhǎng)性以、政策面以及資金流向等緯度來(lái)看，當(dāng)前的港股比A股具備更高的性價(jià)比。

那么，對(duì)于港股市場(chǎng)的這一波機(jī)會(huì)，普通投資者該如何參與呢？

加息風(fēng)暴將至

美聯(lián)儲(chǔ)加息風(fēng)暴之下，全球資金正在尋找“避風(fēng)港”。

美國(guó)通脹率“爆表”的威脅仍在，市場(chǎng)正在調(diào)高美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期。目前華爾街機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在7月FOMC會(huì)議后，將利率再上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)的可能性已升至91%。

連續(xù)的激進(jìn)加息，市場(chǎng)資金正在涌入美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)尋求避險(xiǎn)。7月12日，美國(guó)2年期國(guó)債收益率下滑9個(gè)基點(diǎn)至3.001%，而10年期國(guó)債收益率回落8個(gè)基點(diǎn)至2.914%，10年期與2年期利差為負(fù)8.7個(gè)基點(diǎn)。意味著，收益率曲線處于2007年春季以來(lái)的最大倒掛，表明經(jīng)濟(jì)下滑的可能性增加。

當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行似乎已經(jīng)成為定局，據(jù)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的GDPNow模型，美國(guó)2022年第二季度預(yù)期GDP環(huán)比增速為-2.1%，這意味著，美國(guó)GDP增速將出現(xiàn)連續(xù)2個(gè)月的下跌，已經(jīng)符合經(jīng)濟(jì)衰退的標(biāo)準(zhǔn)。

華爾街頂流機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率將在2022年末或2023年初陷入溫和衰退或增長(zhǎng)停滯，并在2023年內(nèi)保持低迷，復(fù)蘇轉(zhuǎn)機(jī)可能將發(fā)生在2024年。

一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，對(duì)于高估值的美股而言，無(wú)疑是危險(xiǎn)的信號(hào)，高估值的科技股將繼續(xù)遭受資金拋售。

那么問(wèn)題來(lái)了，哪里將成為全球資金的避風(fēng)港？

美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息之后，華爾街頭部機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的預(yù)期開(kāi)始轉(zhuǎn)為樂(lè)觀。其中，花旗將中國(guó)股票升為“超配”；摩根大通認(rèn)為，中國(guó)為全球股市提供了一個(gè)“安全避風(fēng)港”；高盛也對(duì)中國(guó)股票持有建設(shè)性觀點(diǎn)。

其實(shí)，復(fù)盤(pán)歷史也可以發(fā)現(xiàn)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期里，港股一般會(huì)表現(xiàn)不錯(cuò)。一方面港股用港幣標(biāo)價(jià)，跟美元掛鉤，會(huì)受益于美元升值；另一方面，由于港股的底層資產(chǎn)是中國(guó)企業(yè)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的反應(yīng)會(huì)給其提供強(qiáng)力支撐。在全球股市受到美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響節(jié)節(jié)敗退的背景下，港股有望成為全球資產(chǎn)的避風(fēng)港。

其實(shí)，全球資金已經(jīng)開(kāi)始在逆勢(shì)配置中國(guó)資產(chǎn)。據(jù)貝萊德的最新數(shù)據(jù)顯示，今年6月，歐美投資者凈買(mǎi)入中國(guó)資產(chǎn)已經(jīng)創(chuàng)出紀(jì)錄。其中，在美國(guó)上市的ETF向中國(guó)市場(chǎng)凈流入40億美元，在歐洲、中東和非洲地區(qū)上市的ETF凈流入18億美元，合計(jì)達(dá)58億美元的凈流入超過(guò)了今年1月創(chuàng)下的43億美元的紀(jì)錄。

同時(shí)，高盛的數(shù)據(jù)也顯示，中國(guó)的海外資金流入有所改善，在6月亞洲其它市場(chǎng)資金流出210億美元的背景下，A股當(dāng)月錄得110億美元北向資金流入。

投資港股正當(dāng)時(shí)

從估值的角度來(lái)看，美股仍具有一定的回調(diào)壓力，而經(jīng)歷過(guò)大幅回調(diào)的中國(guó)資產(chǎn)仍處于估值洼地。其中，當(dāng)前的港股比A股具備更高的性價(jià)比。

按照一級(jí)行業(yè)觀察，目前港股的一級(jí)行業(yè)平均估值幾乎是A股50%。其中，在新經(jīng)濟(jì)指數(shù)聚焦的幾個(gè)行業(yè)中，信息技術(shù)的平均估值是A股的76%；日常消費(fèi)行業(yè)的平均估值是A股的53%，可選消費(fèi)與A股基本接近，醫(yī)療保健是A股的64%，工業(yè)僅為A股的30%。

目前，港股通AH溢價(jià)指數(shù)已經(jīng)突破1倍標(biāo)準(zhǔn)差位置，意味著，當(dāng)前的港股的估值水平已經(jīng)處于顯著的低估區(qū)間。

從政策面來(lái)看，港股也處于利好頻出的窗口期。今年是香港回歸25周年，下半年港股市場(chǎng)也會(huì)堅(jiān)持金融開(kāi)放，ETF通拓寬海外投資渠道，有利于長(zhǎng)期資金入市。

今年5月以來(lái)，中國(guó)的各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策頻出，確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)基本面觸底回升，港股也隨之走出了一波明顯的反彈行情。此外，5月中旬以來(lái)，港股成交額亦顯著反彈，已從此前的約700億港元提升至1400億港元，進(jìn)一步印證了投資者信心的回暖。

很顯然，市場(chǎng)資金已經(jīng)嗅到了港股的機(jī)會(huì)。2022 年開(kāi)年以來(lái)，滬深港通南向資金日均凈流入達(dá)18億元，在102個(gè)交易日里有81個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)了凈流入，2022年年內(nèi)，南下資金累計(jì)凈買(mǎi)入已超過(guò)2000億元。

強(qiáng)勁的南下資金反映出，內(nèi)地資金配置港股的趨勢(shì)仍在加速。

如何投資？

這一波港股的投資機(jī)會(huì)，對(duì)于普通投資者而言，直接參與的難度較大，因?yàn)楦酃傻母黜?xiàng)交易機(jī)制與A股不同，個(gè)股的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)明顯高于A股，且具有較高的投資門(mén)檻。因此，對(duì)于普通投資者而言，通過(guò)指數(shù)基金參與港股投資，或許是不錯(cuò)的選擇。

那么問(wèn)題來(lái)了，如何挑選一只成長(zhǎng)性最好、走勢(shì)最穩(wěn)的指數(shù)進(jìn)行投資呢？

侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)對(duì)比了過(guò)去5年港股市場(chǎng)的主要寬基類(lèi)指數(shù)收益數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，港股通50（30.98%）顯著跑贏了恒生指數(shù)（-2%）、恒生國(guó)企指數(shù)（-19.64%）以及香港本地股（9.52%）。

從盈利能力來(lái)看，港股通50指數(shù)的ROE 水平明顯較高。截至 2021年年報(bào)最新數(shù)據(jù)，港股通 50 指數(shù) ROE 為 8.94%，顯著高于恒生指數(shù)（0.28%）、全部 A 股（3.22%）和滬深300（3.75%）。

另外，在港股市場(chǎng)主要大寬基類(lèi)指數(shù)中，當(dāng)前港股通50的估值在歷史上看是最低的。

從成分股選擇上，港股通50指數(shù)既有代表新經(jīng)濟(jì)的騰訊、美團(tuán)、小米，也有代表傳統(tǒng)金融的匯豐、友邦、建設(shè)銀行、港交所，還包含了醫(yī)藥、地產(chǎn)、汽車(chē)、制造等多個(gè)行業(yè)龍頭，相較于恒生指數(shù)而言，其表征意義突出，是港股新勢(shì)力的代表。

從集中度來(lái)看，港股通50指數(shù)的前十大成分股權(quán)重占比63%，持股集中度較高，既具有極強(qiáng)的龍頭屬性也保持了較高的市場(chǎng)彈性。

從分紅情況來(lái)看，港股通50按財(cái)務(wù)年22年分紅高達(dá)4300億元，股息率逐步提升，21年2.3%，22年2.98%。

目前，個(gè)人投資者投資港股通50指數(shù)已經(jīng)具備了“神兵利器”：全市場(chǎng)首只跟蹤國(guó)證港股通50的指數(shù)基金—天弘國(guó)證港股通50指數(shù)證券投資基金(A類(lèi)：012989；C類(lèi)：012990）。

該基金明確，投資于股票的資產(chǎn)比例不低于基金資產(chǎn)的90%，投資于國(guó)證港股通50指數(shù)成份股和備選成份股的資產(chǎn)比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。

天弘國(guó)證港股通50的基金經(jīng)理為胡超，范德比爾特大學(xué)金融學(xué)碩士學(xué)位，擁有8年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、近3年基金管理經(jīng)驗(yàn)。

其于2016年6月加盟天弘，歷任國(guó)際業(yè)務(wù)研究員，現(xiàn)任天弘標(biāo)普500發(fā)起式證券投資基金(QDII-FOF)、天弘越南市場(chǎng)股票型發(fā)起式證券投資基金（QDII）、天弘中證中美互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)型發(fā)起式證券投資基金（QDII）、天弘恒生科技指數(shù)型發(fā)起式證券投資基金（QDII）基金經(jīng)理。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)投資需謹(jǐn)慎，購(gòu)買(mǎi)前請(qǐng)仔細(xì)閱讀產(chǎn)品法律文件，選擇適合自己的產(chǎn)品。投資港股的基金，需承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。

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