【全球快播報】當加息預期直奔 100 個基點，美股能否化險為夷？還是得看美聯儲臉色！

美國通脹再次爆表，華爾街對聯儲的加息預期 “步步高升”，美股如何是好？

(資料圖片)

隔夜，美國勞工部公布數據顯示，美國 6 月 CPI 同比增長 9.1%，大幅超出市場預估的 8.8%，而且再次刷新四十年新高。

數據過后，市場大為震驚，美聯儲將在 7 月會議上大幅加息的預期得到進一步強化：原先市場普遍預計美聯儲將在 7 月加息 75 個基點，現在呢？芝商所的 7 月加息 100 個基點概率已經升至 78%！

從華爾街到內資行，分析師也在紛紛大膽押注 100 個基點的加息可能。但與此同時，市場并未立刻大跌，怎會如此？

美股早就跌透了？

根據華爾街見聞文章的總結，美股之所以沒有大跌的一個原因是，市場預期，隨著美聯儲大舉加息，本輪緊縮周期可能會比此前預期的更早結束。

而另一個對美股構成支撐的原因是，市場認為最糟糕的時期已經過去，6 月的通脹數據可能標志著這波通脹浪潮的頂點，尤其是在大宗商品價格近幾周暴跌之后。

此外，有觀點認為，美股之所以 “挺得住” 是因為已經跌透了，許多壞消息已反映在股票價格中。

國盛證券分析師熊園、劉新宇則進一步解釋道，目前雖不能排除美國 CPI 再創新高的可能性，但可確定的是繼續抬升的空間已不大，且四季度回落是大概率事件。

貨幣政策方面，中性情景下，美聯儲將在年底或明年初停止加息，若短期內通脹再創新高或居高不下，可能迫使美聯儲更快加息，但加息越快經濟衰退也越快，相應地也會越早停止加息。

因此，通脹對市場的影響趨于鈍化，后續的市場交易邏輯將聚焦于經濟衰退、美聯儲轉向的博弈。

三季度震蕩，關鍵看四季度的美聯儲！

與國盛證券相同，中信證券同樣認為，在美國通脹再創新高和美聯儲繼續大幅加息的影響下，美股宏觀交易邏輯或仍將在通脹和衰退之間快速輪動。

中金公司劉剛、李赫民、李雨婕則看到，衰退預期的升溫可能使得市場相信美聯儲無法在遠端加息太多，即三季度完成兩次快速加息后，可能不得已要停止甚至轉向降息。

目前來看，中金認為這一預期并非沒有道理，只要美聯儲四季度能夠退坡，即便屆時增長還在回落，但市場交易邏輯就已經可以轉向增長下滑但政策邊際寬松下主導的債權和成長股了。但這里關鍵的問題，就在于美聯儲能否以及何時退坡，如果壓根無法退坡那自然就無從談起交易邏輯切換、如果太晚退坡就無法對沖增長下滑的壓力。

從目前的通脹路徑來看，9 月份之后高基數可能使得通脹逐步走低提供了一個可能條件，使得美聯儲可以 “松手”，當然風險便是通脹路徑的再度失控。不過，這反過來也就意味著，高通脹、快加息、和增長弱的格局在三季度可能難以有效緩解，市場可能依然會面臨持續的擾動。

四季度美聯儲政策如果能夠退坡可能成為市場的轉機，這個相比衰退可能更為重要。投資者普遍擔心是否會 “先殺估值再殺盈利”，但實際情況往往并非如此，都是估值先行回撤到一個較低水平，提前留出未來盈利下調空間。

結合此前市場見底的經驗，通常需要具備幾個條件：1）估值足夠低留出盈利下調空間；2）政策發出轉向信號；3）并非深度衰退，盈利下調空間有限。目前看，前兩個條件暫時都還不具備，四季度政策轉向可能是一個主要契機。

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