100億回購！股價一度拉升超9％，小米底部出現了？

編者注：手機業務量價齊升，廣告業務逆勢增長，IoT業務增量增利，小米交出的答卷并不差。

作者：Simon

3月22日，阿里巴巴宣布將股票回購規模從150億美元擴大至250億美元，創下了中概股史上最大規模的回購計劃。高達250億美元的回購額度，相當于其市值的約十分之一。受此利好影響，阿里巴巴股價兩開花，港股、美股在22日收盤均錄得超過10%的大幅上漲。

22日晚間，小米集團公布財報后，同樣宣布了最高100億港元的股票回購計劃。要知道，小米集團可謂近兩年港股“回購王”，曾在2019年9月和2021年3月，分別批準了高達120億、100億港元的回購計劃。

來源：公司公告

小米董事會認為，公司現有財務資源足以支持股份回購，同時維持穩健的財務狀況。于現況下進行股份回購可展示公司對自身業務展望及前景充滿信心，且最終會為公司帶來裨益及為股東創造價值。

3月23日盤中，小米股價一度大幅上漲近9%，距離低點已經反彈超過30%。小米財報透露的信息是否足夠樂觀，當前狀況下小米股票還能追嗎？我們一起來看看。

一、手機業務：量價齊升，趨勢向好

作為小米集團的支柱業務，小米智能手機業務在2021年Q4實現營收505億元，同比增長了18%。在Q3營收跌破500億大關后，小米Q4再次攻克難關，表現明顯回暖。

來源：公司公告、華盛通整理

在競爭對手不斷出新、供應鏈繼續吃緊的情況下，小米手機業務的逆勢回升得益于量、價兩方面均取得了不錯的進展。在量上，小米是國內出貨量唯一同比增長的品牌，Q4出貨量達到4410萬臺，同比增長4.3%。這也是小米連續6個季度保持出貨量在4000萬臺上方，表現穩定。從全年來看，小米是2021年全球五大手機廠商中出貨量同比增速最快的。

此外更為重要的價格方面，小米手機在2021Q4平均出貨價升至1144元，同比增長了14%，創出歷史新高。在量“艱難”增長的情況下，價格的提升成為小米手機業務營收增長的最大功臣。

來源：公司公告、華盛通整理

這也意味著小米的高端化正穩步實施，在小米12系列發布之后更是朝著蘋果看齊，未來價格提升的空間仍有很大。從去年整體來看，在中國大陸地區售價3000以上、境外定價300歐元以上的高端機型出貨量占比達到13%，相比2020年提升近6個百分點。

出貨量小米一直穩居世界前三，雖然不知何時才能實現“全球出貨量第一”的目標，但2021年小米和蘋果、三星的市場份額差距仍有3.4%和5.9%，仍有上升的空間。增速最快的小米，在未來幾年是不缺想象空間的。未來若能繼續維持量價齊升的趨勢，手機業務的貢獻仍有再創新高的可能性。

二、驚喜：廣告業務持續增長

截至2021年12月底，MIUI月活用戶達到5.09億，同比增長28%。超過5億的MIUI月活用戶，意味著互聯網業務變現的資本越來越多。而這一點，也被廣告主所認可。

2021年Q4，小米互聯網服務業務營收72.7億元，同比增長18%，其中廣告業務實現營收49億元，同比大幅增長了32.4%，再創單季新高。在整個廣告大盤整體承壓的背景下，小米的廣告業務逆勢穩健增長，顯示了其未來的發展潛力。

來源：公司公告、華盛通整理

游戲業務和其他增值服務則表現中規中矩，其中游戲業務同比還增長率9.5%，還算不錯，不過營收9億元確實沒什么太大亮點可言。同樣，其他增值服務營收為17億元，也基本維持了近兩年來的一個穩定水平。但值得注意的是，在大環境疲軟、監管趨緊的情況下，穩定是多么難得。

來源：公司公告、華盛通整理

三、IoT業務：新品增量、成本增利

小米IoT業務在Q4表現同樣較為亮眼，營收達到251億元，同比增長了19%，創歷史新高。在去年8月，小米推出了經過三年打磨的小米平板5系列，引爆銷量增長。數據顯示，小米平板5系列5分鐘銷量即達到20萬臺，一分鐘的銷量相當于整個行業一天的銷量，表現驚人。2021年Q4，小米平板在中國大陸平板市場出貨量排名升至第四名。

來源：網絡

此外，小米智能電視、智能手表、筆記本電腦等單品繼續熱賣，其中智能電視出貨量繼續在中國大陸地區排名第一。

小米IoT業務在Q4毛利達到了32.7億元，同比增長28.4%，毛利率環比上升1.4%，同比上升了0.9%，達13%。成本端面板價格的下降，是IoT業務增利的重要因素。根據華安證券的調研數據顯示，主流尺寸面板的價格相較于2021年6月高點價格幾乎腰斬。量升本降，使得以電視、電腦為主的小米IoT業務貢獻了不小的利潤。

來源：公司公告、華盛通整理

四、百億回購，底部或已現

從當前市場情緒來看，中概股引發的恐慌基本告一段落。而現有諸如阿里巴巴、小米這樣的公司帶頭大額回購，市場底部可能基本探明。關聯閱讀：《港股回購激增，今年以來超100家公司累計回購近百億元》

小米2021年Q4經調整后凈利潤達到44.7億元，2021年期末現金和現金等價物則依然高達235億，因此拋出百億港元的回購計劃完全在能力之中。

來源：公司財報

瑞信表示，小米2022年互聯網服務業務將在海外廣告抵銷國內互聯網壓力的推動下，按年增長19%，而IoT業務則可能會繼續保持良好增長。雖然由于供應鏈受限和安卓手機疲軟，小米盈利可能下降，但仍維持其“跑贏大市”評級，目標價為22.5港元。

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