美股回調不用怕！熊市交易策略來了

美聯儲和美國政府已向經濟和市場注入大量流動性，以抗擊疫情。顯然這奏效了，經濟活動迅速反彈。股票和其他資產價格飆升，在許多情況下，現在的估值與 1999 年和 1929 年的情況相似。

不過，財政支出正在回歸正常化，美聯儲警告投資者，他們已準備好取消刺激措施。這種貨幣和財政流動性的逆轉并不能保證資產價格的逆轉，但它意味著熊市的可能性增加。因此，是時候開始考慮熊市策略了。

熊市與牛市策略

投資者大部分時間都在牛市中進行進攻。換句話說，他們選擇了他們認為會跑贏大盤的最佳資產類別、資產、行業和股票。

在牛市中，犯錯的懲罰也通常是正回報，盡管不如市場好。

不過，當下跌趨勢來臨時，一些投資者未能對熊市做出反應，可能需要數年時間才能彌補損失。

我們需要在熊市時進行防御，這帶來的損失比較有限，以至于在股市估值更合理時，還會有現金買入。

鑒于貨幣政策即將發生變化和極端的高估值，熊市交易策略或許需要考慮了。

回避熊市的好處

下圖追蹤了過去 30 年的標普 500 指數。紅色部分代表標普指數回報為負的一年期間。

在過去 30 年中，只有兩次長期熊市。分別是 21 世紀初的科技股大泡沫及 2007 年的次貸危機。

在過去的 30 年中，兩次熊市下跌僅大約 4.5 年。然而，投資者花了 10 年以上的時間才回本。

虛線顯示，在科技股崩盤后六年和金融危機后五年，標普 500 指數才重新回到之前的高點。

牛熊市場的差異

熊市往往是短暫的，但價格波動更劇烈。牛市持續時間更長，波動性更低。

自 1990 年以來，標普 500 指數的平均年化實際波動率為 14.7%。在 2000 年和 2008 年的兩次熊市中，平均為 23.9%。在其余期間，平均為 13.2%。

下面顯示了自 1990 年以來牛市和熊市的實際波動率概況。牛市中 75% 的實際波動率低于 16%，熊市中 70% 的實際波動率高于 16%。 幾乎三分之一的熊市波動率都在 28% 以上。

回顧 2000 與 2008

下圖顯示了 2000 年至 2003 年的熊市。如紅線顯示的那樣，下跌的大部分發生在三段。

第一次下跌是市場在八個月內下跌了 26%。第二次拋售也有類似的損失，但只用了四個月（一半時間），第三次也是最后一次下降的百分比也相似，但只用了兩個月（再次減半）。

同樣重要的是，隨后出現了顯著的反彈。在第一次大幅下跌后，標普 500 指數在一個多月內上漲了 14%。第二次下跌之后，兩個半月內上漲了 26%。這些熊市反彈讓投資者松了一口氣，并希望下跌已經結束。事實證明，它們對逢低買入的投資者都是致命的。

2008-2009 年的熊市與 2000-2003 年不同，但它提供了類似的教訓。如下所示，下跌發生在四個段紅線中，與 2000-2003 年一樣，前三次的下跌時間逐漸縮短，但最后一跌比前一次耗時更久。與 2000-2003 年不同的是，拋售之間的反彈并不突出。

熊市策略的意義重要，如果你損失了 50% 的本金，你需要 100% 的盈利才能回本，這顯然更難。

如何交易熊市

考慮到巨大的波動性和極端的悲觀情緒，熊市交易往往令人沮喪和復雜。

熊市下跌發生在短暫且波動的時期。此外，隨著熊市的繼續，這些時期的持續時間往往會縮短。

這是合乎邏輯的，因為從牛市到熊市的最初轉變通常發生在投資者瘋狂的時候。

這時，那些對即將發生的事情毫無戒心的人會正常出價，他們認為正在以折扣價購買股票。

一旦熊市建立起來，看漲的投資者往往會變得不那么熱情。他們舔舐傷口，變得更加恐懼，并且不那么快逢低買入。因此，隨后的下行趨勢發生在較短的時間范圍內。

熊市反彈可能很激烈。如此高的波動性使我們難以管理我們的情緒，應該貪婪還是恐懼呢？

但是，熊市中的超賣時間可能比牛市中的典型情況要長，并且超賣水平更極端。最后，超賣狀況可能并不意味著強勁反彈，而只是在進一步走低之前進行盤整。

熊市很難，你需要逆行

投資大佬 Stanley Druckenmiller 曾指出，在熊市中總是非常困難，股票交易沒有節奏，你會看到報復性反彈，你被擠出空頭，被迫參與各種各樣的游戲。

上漲趨勢往往更久，因此，投資者將大部分時間都花在進攻上，并選擇表現優于市場的資產和行業。但長期的牛市會讓我們自滿，忘記如何防守。

防御是復雜的，因為它違背了人性。動蕩的市場也夸大了驅動非理性行為的恐懼和貪婪情緒。

在熊市中，建議依靠技術研究，但要了解基本背景。用不常用的策略成功避開熊市，可以在其他人拋售股票時以極低的折扣購買股票。

恐慌時買入可能不舒服，但歷史證明，那些罕見的時期對你的財富非常有利。

正如沃倫·巴菲特曾經說過的那樣—— “當別人貪婪時恐懼，當別人恐懼時貪婪。”

關鍵詞： 美股回調不用怕熊市交易策略來了 交易策略