美團不美了？股價暴跌！抄底還是逃跑

摘要：成也傭金，敗也傭金（歡迎關注杠桿游戲）

撰文|張銀銀

“引導外賣等互聯網平臺企業進一步下調餐飲業商戶服務費標準，降低相關餐飲企業經營成本。引導互聯網平臺企業對疫情中高風險地區所在的縣級行政區域內的餐飲企業，給予階段性商戶服務費優惠。”

前不久，一則通知出臺，讓美團元氣大傷。

這則通知來源為國家發改委等多部門于日前發布的《關于促進服務業領域困難行業恢復發展的若干政策》，旨在幫助服務業領域困難行業渡過難關、恢復發展，在落實好已經出臺政策措施的基礎上，提出了助企紓困扶持政策措施。

基于此，美團此前股價曾一度閃崩跌幅超17%，市值蒸發約2000億港元！此后美團股價一直在低位徘徊，截至2月25日收盤，為170.2港元每股。

這兩年的美團，真是一波未平一波又起。

就在2021年10月，才剛被監管部門處以其2020年中國境內銷售額1147.48億元3%的罰款，計34.42億元。

實際上團購風頭正盛時，美團算不上王者。那會團寶網、糯米網、窩窩、拉手等團購網站知名度都不比他小，對了還有美國來的高朋，大家靠的都是砸錢推廣。

或許是之前試錯后的教訓，這里省略一萬字，王興并沒那么激進，同時拓展其他合作方式。

潮水褪去后，團購網站死的死傷的傷。沒過多久杠桿游戲朋友離職跳槽，他所在的那家公司此后也被KO。

美團能撐下來不容易。現在回想起來，很可能就是這樣的“謹慎”救了美團，讓其等來了期待已久的投資。

當頭部團購網站開始過冬時，美團打起了反擊戰，并迅速反超。公開報道顯示，2011年，美團銷售額14.5億，比2010年翻了10倍。2012年年初，美團已經穩在行業第一。

此后的日子就比較順風順水了。與大眾點評合并后，更是強強聯合，天下無敵的節奏。當然，迄今還是不怎么賺錢。

如今，不僅宏觀環境變了，之于美團自身，這幾年也是在走下坡路。2020年營收同比增長17.7%，比2019年的49.5%腰斬不止，更不要說2018年的92.25%、2017年的161.22%。

2021年報還沒披露，從最新的三季報來看，情況也一般。

虧損接近100億元。在美團披露的2021三季報里，杠桿游戲最先看到的是這個刺眼的數據。2020年同期這一數據為63.21億元。即便除去罰款的金額，凈利潤還是虧的。

營收方面，美團同比增長了37.9%，為488.29億元。具體來看，新業務及其他的收入同比增長最快，為66.7%，這方面營收137.23億元，不過虧損同比增長也最多，達到437.5%，為109.06億元。

美團的新業務主要包括：

美團優選——社區電商業務，包括社區生鮮零售業態；

美團買菜——主做前置倉1小時達生鮮電商，具體形式可以參考每日優鮮這種；

美團閃購——基于消費者對超市便利、生鮮果蔬、鮮花綠植等品類的即時性配送需求而產生。

這三個方面不是美團的強項，而且細分領域都有相應的巨頭，其他互聯網巨頭都在陸續進來分蛋糕。短期來看，勝負很難區分，還得繼續砸錢。

傭金抽成一直是互聯網平臺企業的重要盈利手段。從收入構成來說，美團的傭金收入依然占據了其總收入的超半壁江山。2021第三季度，這一數據為295.59億元，同比增加27.8%。

如此來看，美團其實更像是一家勞動密集型企業。這注定了美團該業務上面利潤率不會很高，實際上也是如此：264.8億元營收，凈利潤8.8億元，美團餐飲外賣的經營利潤率僅為3.3%。

所以，此次新規要求“引導外賣等互聯網平臺企業進一步下調餐飲業商戶服務費標準，降低相關餐飲企業經營成本”，直接對應的就是美團的主營業務和主要收入構成板塊，哪怕是下調一點，可能都會有明顯影響。

這方面來看，美團的調整可能還沒有到位。

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