國信期貨20230515日報：股指短期回調，原油持續下跌，甲醇震蕩運行-全球觀焦點

訊——股指：股市回落，股指短期回調

??今日股市平開走低，全天震蕩下行，國證A指下跌1.22%。市場情緒方面，兩市上漲家數1200多家，下跌家數3700多家，多數個股下跌。行業方面，紡織服飾漲1.38%，傳媒大跌4.53%，有色下跌3%。概念方面，光模塊漲2.4%，電子競技跌超5%。資金流向方面，機構、主力、大戶、散戶凈流出，北向資金凈流入。主流權重方面，近期銀行板塊持續回落，對股指形成較大壓力。經濟數據方面，國內CPI、PPI數據相對較弱，持續恢復仍需時間，股指短期回調可能性較大。

??操作建議：空單輕倉國債：利率回升，國債高位回落

【資料圖】

??今日國債低開走低，全天小幅震蕩，十年期國債下跌0.06%。現券收益率方面，10年期國債到期收益率上漲1.15個基點，7年期國債到期收益率上漲1.50個基點，5年期國債到期收益率上漲1.50個基點，3年期國債到期收益率上漲1.00個基點。銀行間方面，隔夜shibor大漲21.80個基點，報收1.3200%。隨著短期貨幣利率回升，國債高位回落。

??操作建議：觀望

原油：擔憂美國經濟衰退?油價持續下跌

??周一國內原油價格震蕩回調。圍繞美國債務上限的政治僵局加劇了對美國這個全球最大石油消費國經濟衰退恐慌，美國申請失業救濟人數增加也打壓了市場氣氛，美元走強也給石油市場帶來壓力。美國消費者物價指數(CPI)同比漲幅在4月放緩至5%以下，為兩年來首次，美聯儲監測的一項關鍵通脹指標也下降，這可能為聯儲在6月暫停進一步加息提供空間。對美國經濟衰退可能抑制需求的擔憂再起，國際油價持續下跌。美聯儲理事Michelle?Bowman周五表示，如果通脹居高不下，美聯儲可能需要進一步加息。她還說，本月的數據并沒有讓她相信通脹壓力正在消退。通用電氣公司的油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示，截止5月12日的一周，美國在線鉆探油井數量586座，比前周減少2座；比去年同期增加23座。技術面，油價短期下跌尋找支撐，關注下方支撐。操作建議：暫時觀望。

鐵礦石：情緒回暖?震蕩反彈

??周一鐵礦石震蕩反彈，大幅收漲。政策面對經濟加大刺激，市場情緒有所提振，盤面強勢反彈。供需端看，隨著黑色終端需求走弱，鋼材價格弱勢，鋼材產量開始下滑，鐵礦石需求面臨見頂回落，負反饋驅動主導盤面，鋼廠預期悲觀主動去庫。當前走勢波動增加，操作上短線操作。

玻璃：庫存積累?盤面回落

??周一玻璃震蕩回落，截止收盤。玻璃供需情況走好，地產竣工端同比走強，需求樂觀。供應端看，產量持續增加，隨著投機需求放緩，廠內庫存小幅積累，市場擔憂需求持續性。隨著原料價格持續回落，盤面再次回到主動去庫存邏輯，短期盤面延續回落，操作上謹慎操作。

焦炭焦煤：鐵水跌幅放緩?雙焦小幅反彈

??周一，焦炭2309高位開盤，震蕩運行。基本面來看，上周焦炭現貨再落地提降，但焦煤現貨同比跌價，目前焦企仍維持合理利潤運行。焦企出貨不暢，焦企焦炭庫存累積，生產積極性不高，維持前期限產幅度運行。需求方面，終端成交不振，鋼廠檢修限產，鐵水產量連續下滑，但上周鐵水跌勢放緩。期貨盤面超跌后低位震蕩整理，建議短線操作。

??周一，焦煤2309高位開盤，震蕩運行。基本面來看，產地原煤精煤庫存都在累積，部分煤礦頂庫壓力下，生產積極性不高，產地焦煤供應環比小幅縮減。進口方面，國際需求復蘇，海運煤價格上漲，內外價差倒掛，進口動能不足。蒙古通關維持在700車水平(數據來源煤炭資源網)但口岸成交氛圍冷清，蒙煤報價下調。下游整體開工積極性不足，焦煤真實需求下滑。盤面超跌后，低位震蕩整理，建議短線操作。

PTA：盤面低開震蕩

??周一TA2309收跌2.47%。卓創數據，本周貨源報盤參考期貨2309升水285-300元/噸自提，遞盤參考升水270-280元/噸自提，下周貨報盤參考期貨2309升水280-300元/噸自提、遞盤參考升水260-280元/噸自提，參考商談5445-5505元/噸自提，買賣氣氛一般。當前PTA供應偏寬松，社會庫存延續累積，現貨松動下滑，基差及月差走弱，后續關注供應沖擊。PX價格因重啟預期下滑，PXN價差高位回落，成本支撐預期轉弱，但PTA盤面加工費偏低。短期PTA絕對價格受成本影響較大，關注原料市場走勢，建議前期空單逢低注意止盈。

聚烯烴：市場低位運行

??周一塑料2309收漲0.26%。現貨延續下跌，下游業者心態欠佳，成交清淡，卓創數據，線性華北報價7850-8100元/噸，華東報價8000-8300元/噸，華南報價7900-8200元/噸。

??周一PP2309收跌0.52%。現貨市場走低，貿易商積極降價出貨，市場交投平平，卓創數據，拉絲華北報價7100-7250元/噸，華東報價7170-7300元/噸，華南報價7350-7430元/噸。

??下游處于季節性淡季，部分成品庫存偏高，原料采購意愿較低，市場需求彈性不足，短期生產商積極去庫，盤面延續低位震蕩運行，關注下游低價補庫情況，建議前期空單逢低注意止盈。

甲醇：暫無明顯利好?甲醇震蕩運行

??周一甲醇主力合約2309較前一交易日跌幅0.6%，增倉2萬手，持倉162萬手。現貨方面，根據卓創資訊信息顯示：太倉甲醇市場現貨參考價格在2310-2325元/噸，穩中整理。山東中北部市場價格2300-2320元/噸，價格小幅松動。國內供應端雖仍有裝置處于檢修，但損失量不及恢復量，且進口船貨增多，整體供應較為充足。需求方面，目前處于下游季節性淡季，需求難有提振。甲醇基本面維持偏弱格局。操作建議：震蕩偏弱思路操作。

燃料油：燃油震蕩?內需不足

??周一，國際原油持續震蕩，燃料油走勢跟隨震蕩，國內整體需求不足。近期雖然國際市場燃料油基本面有轉好趨勢，中東等地燃料油采購熱情回升帶動新加坡地區燃料油庫存水平下降，但是整體燃油供應仍寬松。國內市場受休漁期和出口相對疲軟等影響弱于往年同期，近期重油二次加工利潤持續修復，催化裂化利潤表現好于前期，催化成品油等產品價格相對穩定。但是近期燃油走勢仍受原油成本端波動影響，原油價格反彈帶來的利多情緒對市場的影響大于燃油基本面的影響。操作建議：震蕩思路

瀝青：持續震蕩?暫無利好驅動

??周一，國際原油持續震蕩，成本端支撐不變，瀝青暫無利好驅動，整體走勢震蕩。根據百川盈孚數據，截至5月9日，瀝青煉廠理論利潤為210元/噸，利潤表現持續反彈。截至5月10日，全國瀝青煉廠開工率回升至44.58%，供應相對寬松且庫存本周回升明顯，下游接貨意愿較為平淡，全國瀝青煉廠庫存率為38.85%。近期瀝青基本面稍顯乏力，北方天氣不佳影響瀝青市場需求，預期下半年瀝青需求可能迎來轉暖。操作建議:震蕩思路

原油：擔憂美國經濟衰退?油價持續下跌

??周一國內原油價格震蕩回調。圍繞美國債務上限的政治僵局加劇了對美國這個全球最大石油消費國經濟衰退恐慌，美國申請失業救濟人數增加也打壓了市場氣氛，美元走強也給石油市場帶來壓力。美國消費者物價指數(CPI)同比漲幅在4月放緩至5%以下，為兩年來首次，美聯儲監測的一項關鍵通脹指標也下降，這可能為聯儲在6月暫停進一步加息提供空間。對美國經濟衰退可能抑制需求的擔憂再起，國際油價持續下跌。美聯儲理事Michelle?Bowman周五表示，如果通脹居高不下，美聯儲可能需要進一步加息。她還說，本月的數據并沒有讓她相信通脹壓力正在消退。通用電氣公司的油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示，截止5月12日的一周，美國在線鉆探油井數量586座，比前周減少2座；比去年同期增加23座。技術面，油價短期下跌尋找支撐，關注下方支撐。操作建議：暫時觀望。

玉米:超跌反彈?后市震蕩對待

??周一玉米期貨低位反彈，7月合約暫報2534元，跌0.44%。現貨方面，據匯易網，北港玉米二等收購2560-2600元/噸，較昨日下跌20-40元，廣東蛇口新糧散船2660-2690元/噸，集裝箱一級玉米報價2790-2810元/噸，較昨日降價10-20元，東北玉米收購價格偏弱運行，黑龍江深加工新玉米主流收購2480-2560元/噸，吉林深加工玉米主流收購2560-2640元/噸，內蒙古玉米主流收購2550-2700元/噸，遼寧玉米主流收購2600-2700元/噸。目前飼料企業玉米庫存處于低位，但因小麥及進口替代品影響，飼料企業對國產玉米需求受到擠占，深加工方面，加工利潤虧損幅度有所縮小，開機率小幅回升，但產成品及原料庫存高位，采購需求亦較弱，玉米市場整體需求表現不力，上行動力，但玉米期貨經過前期下跌后，已經逼近新作成本且對現貨有一定貼水，預計短期進一步大幅下跌可能性比較小。操作上，震蕩思路為主。

棉花：鄭棉強勢反彈?關注消費反饋

??周五，鄭棉早盤后持續震蕩回升，成交略有放大，持倉增加。中國棉花信息網顯示，現貨指數價格繼續延續跌勢，3128B指數較昨日下調37元/噸，報16262元/噸。國內基本面上，產區天氣炒作已過，消費面臨考驗，尤其是出口形勢嚴峻。但宏觀方面的利好刺激行情回升。操作上建議短線維持偏空思路，中線多單可持有。

白糖：鄭糖溫和反彈?關注政策指引

??周五，鄭糖早盤后持續回升，成交縮小，持倉略有增加。國際市場短期供需偏緊情況依然沒有改變，巴西4月下半月生產低于預期，運輸方面仍有阻礙。國內來看，供應收縮，庫存處于十年低位。不過市場對于儲備糖輪出的預期較高，多頭謹慎，需要密切關注政策方面的動態。操作上建議短線交易為主，中線仍維持多頭思路。

蘋果：氣溫攀升?時令水果即將大量上市

??周一，蘋果期貨小幅上漲。主力合約AP2310偏強震蕩，較上一交易日漲0.7%左右，持倉14萬手變化有限。東西產區行情差異明顯，西北余貨減少，導致客商東移現象增加。山東冷庫出貨較為積極，成交表現良好。時令水果逐步上市，或對舊季蘋果銷售份額形成一定擠兌。關注庫存消化情況，操作建議偏空思路對待。

花生：產區價格偏強?需求持續不振

??周一，花生期貨小幅上漲。主力合約PK2310偏強震蕩，較上一交易日漲0.8%左右，增倉0.7萬手，持倉17萬手。產區報價偏強，據卓創資訊，周末駐馬店8個篩上白沙精米13500-13600元/噸。下游對于高價接受度有限，成交有限。關注新米種植情況，操作建議暫時觀望。

豆類：空頭減倉離場?連粕先抑后揚

??周一連粕市場先抑后揚，期價延續震蕩走勢。早盤期價受到上周五美豆下挫的影響低開低走，午后短空平倉，期價低位小幅反彈。國際方面，CBOT大豆電子盤低位震蕩收漲，價格重心進一步下挫。USDA對于23/34年度美豆供給增加預期明顯，尤其是近期美豆春播天氣較好，這讓市場遠期承壓。而巴西大豆進一步上調產量，這讓美豆出口繼續受到擠占。不過由于美元高位小幅回落，這讓大宗商品低位獲得支撐，美豆短期弱勢行情仍未改變。國內方面，根據匯易網最新數據顯示，國內豆粕現貨報價較上周五大幅下調，部分品牌調降幅度100-150元/噸。目前日照港大豆通關依然遲緩，預期到港大豆或將延后，部分油廠可能停工等豆。此前市場預期20日以后前期檢修油廠或將陸續開工，但是目前豆源能否及時到廠仍需密切關注。連粕市場表現強于美豆，強現實與弱預期中，空頭已經做出選擇離場觀望。主力合約3400-3600區間寬幅震蕩加劇。等待供給端修復，豆粕方能走出方向。短期保持底部寬幅震蕩的操作。短線操作。

銅鋁：銅鋁回調?預計震蕩偏弱運行

??周一，銅鋁連續下跌后周一回調，滬銅主力上漲0.93%，報收64980元/噸，滬鋁主力上漲1.26%，報收18115元/噸。現貨方面，5月15日上海地區電解銅價格上漲100至64710元/噸，鋼聯A00鋁錠現貨價格18040漲150；華南18130，漲190；中原17950，漲150(單位：元/噸)。宏觀方面，今日多家銀行調整兩類存款利率，近期宏觀面多交易衰退預期，警惕情緒波動的風險。銅方面，現貨市場觀望為主，出現看跌情緒，成交氛圍較差，目前礦端及精煉銅供應穩定，在去庫速度放緩，旺季即將結束需求回落的情況下，基本面偏弱。鋁方面，根據氣象預測，未來幾天云南西部和南部降水持續，若未來干旱緩解，水庫得到有效補給，將有利于云南產能的釋放，鋁錠持續去庫對鋁價起到支撐，但隨著需求回升見頂，供應放量預期，基本面有轉弱跡象。總體來說，銅鋁預計震蕩偏弱運行，建議震蕩思路對待，短線操作。

鎳：滬鎳回漲，預計短期震蕩

??周一滬鎳主力合約震蕩上漲，收盤于170850元/噸，上漲1.44%。基本面，鎳礦進口價格上周有所回漲，主要由于我國主要港口鎳礦庫存小幅去化。精煉鎳現貨價格回漲，供應放量逐漸顯現。鎳鐵價格走強，受鎳價大幅下挫原因不銹鋼近月有增產預期、成交氛圍走強；合金電鍍端部分企業進行小幅采貨。新能源領域，硫酸鎳價格再度走弱，三元電池端需求隨著鋰價止跌回彈而有所回暖，而新能源汽車四月份消費相較三月有所下滑，重點關注后期地方政策。庫存端，LME、國內庫存均持續歷史地位運行。低庫存支撐鎳價，基本面使得鎳價承壓，多空因素交織下預計鎳價震蕩，操作上建議短線思路。

工業硅：供給過剩，硅價或繼續下行

??周一工業硅主力合約較前一交易日下行1.61%，收盤于14085元/噸。現貨市場今日有貿易商低價拋貨，市場情緒悲觀。供給端?，目前新疆、內蒙大廠爐況較好，開工率偏高，產量攀升，西南地區開工率維持在低位，整體產量偏高。需求端，多晶硅生產維持高景氣狀態，但價格下行速度較快，行業持續累庫，硅料企業對下游磨粉企業壓價。有機硅終端需求低迷，單體企業仍處于深度虧損狀態，持續減產降負荷，短期對工業硅需求將繼續走弱；出口價格持續走低，需求偏弱。工業硅整體需求尚未有好轉跡象。庫存高企且再度累庫，對盤面壓力較大。近幾日云南降雨使得盤面破位下行，但本質仍然是供給過剩問題，預計后期工業硅價格還將進一步下行，必須擊破更多企業生產成本，促進企業減產，產量大幅下行之后才能穩定價格。

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