歐洲央行“鴿”聲嘹亮，歐元“血流不止”！

周四美盤前，歐洲央行公布利率決議，維持三大關鍵利率不變，符合市場預期。歐元兌美元短線跳水65點，并在拉加德講話后持續走低。截至發稿，歐元兌美元再破前低1.0767，較歐洲央行利率決議公布以來的高點回落逾150點，創2020年4月以來新低。歐元兌英鎊日內跌超0.50%。　　　　美元指數一路上揚，重返100大關后漲勢不止，日內漲幅擴大至1%。美元走強拖累現貨黃金短線跌幅擴大至10美元。　　　　歐洲央行公布利率決議后，交易員預計歐洲央行將在年底前加息64個基點，周三預期加息68個基點。

歐洲央行表示，資產購買計劃每月凈購買量將在4月達到400億歐元，5月達到300億歐元，6月達到200億歐元，確認將在第三季度結束資產購買計劃凈購買。在凈債券購買結束后，利率將在“一段時間”上升，且任何加息都會是漸進的。利率的路徑將繼續由歐洲央行的前瞻性指引和其將中期通貨膨脹穩定在2%的戰略承諾決定。

該央行表示，俄烏沖突正在造成巨大痛苦，這也在影響歐洲及其他地區的經濟。飆升的能源和大宗商品價格正在減少需求，抑制生產。

歐洲央行行長拉加德在新聞發布會上也強調，俄烏沖突嚴重影響了人們的信心，并承認近期通脹前景上行風險有所增加。未來幾個月，通貨膨脹率將保持在高位，通脹預期高于目標的初步跡象值得關注。

在政策收緊路徑上，拉加德表示，歐洲央行將先結束資產購買計劃，而后再進行加息。結束債券購買的確切時間將在6月評估。結束資產購買計劃到加息之間間隔的一段時間是“一周到幾個月”，預計將在未來幾個月收緊信貸標準，但現在討論緊縮政策為時尚早。

全球宏觀策略分析師FrederikDucrozet表示，歐洲央行的聲明略顯強硬，但沒有明確承諾在6月結束資產購買計劃，因此不存在7月啟動加息的可能性。這或許可以解釋市場產生的(鴿派)反應。

外匯分析師VassilisKaramanis指出，總而言之，歐洲央行認為，目前仍不是按市場預期收緊政策指引的恰當時機。此次沒有更新通脹和經濟增長預期，也沒有委員表現鷹派立場。歐元多頭應該感到緊張，因為7月加息的可能性正在降低，而法國第二輪選舉仍是一個尾部風險。

歐洲央行落后于全球同行

幾個月來，歐洲央行一直在放緩其購債計劃的步伐，但迄今為止它一直避免承諾該計劃的結束日期，就是因為擔心烏克蘭戰爭和高昂的能源價格可能會突然改變經濟增長前景。

歐洲央行當前幾乎遠遠落后于所有其他主要央行，其中許多央行去年就已經開始加息。今年以來，全球有30多家新興市場央行一次性加息至少50個基點，比如巴基斯坦本月將利率提高了250個基點，緊隨其后，飽受危機困擾的斯里蘭卡也將利率提高了700個基點。

發達國家中，僅在過去兩天，加拿大、韓國和新西蘭的央行都宣布加息。韓國央行首次在沒有行長的情況下做出利率決定，將7天期回購利率調高25個基點至1.5%。但俄烏沖突加大了歐洲央行決策難度。

一方面，由于俄烏戰爭對家庭和企業的影響，歐盟的經濟停滯不前。另一方面，歐元區通脹已經達到創紀錄的7.5%，未來還有上行風險。許多保守的政策制定者，包括德國、荷蘭、奧地利和比利時的央行行長，都提出了提高利率的理由，因擔心高通脹可能會持續太久。

彭博分析師Douillet認為，歐洲央行的信譽岌岌可危，該行可能會進一步落后于形勢。這可能打擊市場對歐洲股市的信心，盡管歐元和國債收益率下降可能被視為利好歐洲股市。

加息何時到來？

荷蘭合作銀行表示，更大幅度調整料在6月發布經濟預測時作出。行長拉加德與歐洲央行首席經濟學家連恩有關利率前瞻指引的闡述不一致，會后新聞發布或有進一步澄清，甚至影響市場加息預期。

百達集團策略師FrederikDucrozet表示：

“拉加德可能會在6月暗示有條件地結束(資產)購買，從而開啟9月首次加息的可能性。或者，她可能只是避免反對市場定價，但這不會改變9月加息的預期。”

野村證券預計歐洲央行將在6月宣布、9月結束資產購買，并在今年12月首次加息25個基點。此后，預計到2023年底還會有三次加息，每次25個基點。不過，預計歐洲央行將在2023年底停止緊縮政策，因為屆時通脹可能已經回落，而美國經濟放緩可能會再次引領全球經濟周期下行。焦點將是行長拉加德在發布會上所透露的任何細微差別。

市場此前曾預計歐洲央行今年將把-0.5%的存款利率上調70個基點，但歐洲央行的25位決策者中沒有一位呼吁如此激進的緊縮政策。推動決策者謹慎的是正在迅速惡化的經濟前景。與此同時，政策鴿派人士認為，大部分通脹是外部供應沖擊的結果，因此通脹自然會隨著時間的推移而下降。

事實上，從長期來看，高能源價格往往會導致通縮，因為它們阻礙了增長，因此存在通脹下降過低的風險。瑞銀經濟學家ReinhardCluse說：

“一個關鍵問題是，俄羅斯能源向歐洲的流動是否會保持順暢。如果隨后實施進口限制，我們將看到歐元區衰退的風險大大增加，這可能會促使歐洲央行更加謹慎。”

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