聚焦IPO丨電商代運營集體遇營收瓶頸期，拉拉米上市勝算幾何

文/羊城晚報全媒體記者 劉佳寧

(資料圖片僅供參考)

羊城晚報“聚焦IPO”欄目近日推出一組美妝產業IPO相關策劃稿件引發行業關注，在生活水平逐步提高的當下，“美麗經濟”發展迅猛，產業上下游配套企業發展也“水漲船高”，特別是電商產業推動下，美妝美膚行業發展進入了快車道，在這條賽道中，電商代運營產業扮演重要角色，此前多家電商代運營企業上市成功。

近期，廣州拉拉米信息科技股份有限公司（以下簡稱“拉拉米”）提交了招股說明書，擬在深交所主板上市。

圖/視覺中國

計劃募資5.78億元

第三大股東全部股權被法院凍結

拉拉米主要運營“雅漾”、“娜麗絲”“蓓昂絲”等美妝品牌。本次IPO計劃募集資金5.78億元。其中，品牌孵化與運營推廣建設項目擬使用募集資金3.8億元，綜合運營中心建設項目擬使用募集資金1.06億元，信息系統建設項目擬使用募集資金4213.37萬元，補充流動資金項目擬使用募集資金5000萬元。

記者查詢招標公告了解到，品牌孵化與運營推廣建設項目和綜合運營中心建設項目所在地均在珠江新城廣晟國際大廈，項目費用包含購置和裝修辦公場地2100平方米。

數據顯示，2019年至2021年，拉拉米營業收入分別為7.61億元、7.84億元和8.4億元，同期歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6387.48萬元、5808.82萬元和6017.50。

據了解，拉拉米的IPO過程面臨不小的挑戰。

2015年8月，搜于特集團投資入股廣州拉拉米信息科技股份有限公司，目前，搜于特集團持有廣州拉拉米信息科技股份有限公司892.152萬股股份，占廣州拉拉米信息科技股份有限公司總股本的14.87%。為拉拉米第三大股東，據企查查顯示，因缺乏償債能力，搜于特集團持有的拉拉米公司的全部股權被多家法院輪候凍結。

同時，拉拉米研發費用較低。2019年至2021年，拉拉米的研發費用分別為508.13萬元、527.42萬元和665.69萬元，占營業收入的比重分別為0.67%、0.67%和0.79%；而同期行業平均研發費用率分別為1.69%、1.72%、1.67%，公司研發費用率不足行業平均水平的一半。記者在企查查了解到，拉拉米的兩項專利信息為識別電商水軍與惡意差評的方法。

作為電商綜合服務商，拉拉米運營的多個品牌在京東和天貓上有龐大用戶群，但記者留意到，有消費者投訴稱產品存在這樣那樣的問題。例如有多位消費者表示所購買的蓓昂斯中文標簽上的使用日期與瓶身標注的使用日期不一致、贈品包裝里出現了頭發、收貨時發現瓶身防偽涂層已被刮開、收到快遞后發現產品包裝盒有拆開痕跡……

電商代運營上市公司凈利潤集體下滑需警惕

營收“瓶頸期” 不可避免

電商已經邁過高速發展的風口，電商代運營的參與者均在營收盈利能力、服務提質、技術升級、品牌開發、運營多元化等方面苦練內功。不過，在營收方面，以2022年上半年財報觀察，拉拉米的主要對手們均出現了不同程度下滑壓力。

網經社電子商務研究中心發布財務分析顯示，2022年上半年，電商代運營板塊上市公司中，寶尊電商公司實現營業收入41.06億元，同比下降5.1%，歸屬母公司凈虧損2.002億元；麗人麗妝上半年公司營業收入15.57億元，同比減少16.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約611萬元，同比減少97.03%；基本每股收益0.01元，同比減少98.04%；若羽臣上半年公司營業收入5.35億元，同比下降10.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤911.49萬元，同比下降77.11%；基本每股收益0.075元，同比下降77.06%。壹網壹創(300792.SZ)實現營業收入6.32億元，同比增長30.00%。歸屬于上市公司股東的凈利潤1.05億元，同比下降17.02%。

網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青認為，凈利潤的普遍下滑對于各電商代運營商來說是需警惕的信號。電商代運營依賴于電商平臺天貓、京東、拼多多等的發展，電商平臺的增速放緩對電商代運營產生影響，因此電商代運營商的營收進入一個“瓶頸期”已不可避免。

莫岱青還表示，電商代運營行業基本都面臨相同的困難，品牌客戶的出走對電商代運營可謂打擊。對于一些品牌來說，電商代運營公司賺取了一部分利潤。當它占的銷售比例越來越大時，品牌也會考慮把雞蛋放到更多的籃子里面。此前麗人麗妝流失蘭蔻、歐萊雅，壹網壹創與百雀羚合作模式降級，諸如此類的事件時有發生。電商代運營商與客戶長期捆綁存在風險，最關鍵的是，電商代運營并沒有形成核心的競爭壁壘，可代替性強，過河拆橋的現象在行業也很常見。

值得留意的是，招股書顯示，2019年至2021年，拉拉米前五大品牌合計收入占比分別為86.44%、90.80%和89.84%，品牌銷售的集中度較高。證監會要求公司說明前五大品牌集中度較高的原因，該等品牌是否存在其他類似發行人的推廣商，公司與其他推廣商間的關系及銷售金額占比情況；要求公司說明與品牌合作穩定性及對其依賴性、核心推廣產品銷售穩定性、公司業務推廣能力受限或下滑情況及電商平臺合作穩定性等相關風險及其他可能對公司持續盈利造成不利影響的相關風險。

一方面，電商代運營產業面臨營收壓力；另一方面，拉拉米也面臨自身發展的諸多挑戰，此時IPO勝數幾何，羊城晚報記者將持續關注。(更多新聞資訊，請關注羊城派 pai.ycwb.com)

來源 | 羊城晚報?羊城派

題圖 | 視覺中國

責編 | 胡彥

校對 | 謝志忠

關鍵詞： 聚焦IPO丨電商代運營集體遇營收瓶頸期 拉拉米上市勝算幾