時訊：地產“K型時代”，碧桂園減重前行

作者：易滄

6月15日碧桂園發布公告，擬現金要約購買將于2022年到期債券。目前該筆債券尚有本金總額6.834億美元（約合人民幣45.88億元）仍未贖回。本次償付完成后，公司年內已無到期美元債。

在整個地產行業呈“K型”發展的當下，碧桂園主動減重前行。

(資料圖片)

目前行業處于全方位調控之中，意在終結房企高負債、高杠桿，碧桂園此舉釋放出了兩大積極信號：一方面，預示著行業整體朝著向好方向調整，政策底、市場底雙底顯現；另一方面，展現出優秀民營企業的擔當，有利于修復民眾信心。

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信心比黃金重要

早在5月22日，碧桂園就被選為首批示范房企之一，可通過“債券發行+信用保護”的方案進行融資，債券總規模為5億元。在信用保護合約的支持下，本期發債吸引了包括國有大行、股份行和證券公司等多家機構踴躍參與投標。最終，碧桂園公司債券的發行過程順利落地，票面利率4.5%。

從“大”環境來說，民營房企發債窗口開啟，明顯意味著民營企業融資環境回暖，監管層向市場明確釋放了對民企融資的支持和鼓勵，加強企業造血能力，給予正向預期。

從“小”企業來說，這也是政府看到了碧桂園的優質基本面。億翰智庫研究總監于小雨表示，這個政策更像釋放積極信號，企業足夠安全、穩健優質，才可能獲得政策傾斜。

本次6月15日碧桂園公告還完今年美元債，就可以看做是對政府政策的積極回應——紓困房企、托底樓市政策初見成效，行業在向著良好的方向發展。

碧桂園公告顯示，該票據總規模為7億美元，目前仍在市場流通的票據本金額為6.83億美元。公司將使用內部資金為要約提供資金，要約的預期結算日期為2022年6月24日或前后。而此次償付完成后，公司年內已無到期美元債。碧桂園方面表示，公司已提前做好本次要約回購資金的劃付安排。

更重要的是，此舉有利于提振市場信心。

不少房企今年1-4月的境外債務頻現到期后難兌付的窘境，有些房企甚至連利息都付不上。而境外債務一旦違約，債權方有權要求債務方一次性還本付息，對房企來說則是雪上加霜。

碧桂園主動要約回購，且年內無到期美元債，向市場展示出企業應對不確定環境的強大韌勁。

此時的信心比黃金更重要。

信心不止源于政策，更在于政策精準紓困，企業發展勢頭良好。眾所周知，房地產行業的良性發展，既對金融經濟有重大影響，也是2022年中國GDP實現5.5%增速的重要保障。

我們甚至可以合理預期，未來會有更多維度的寬松政策出臺進一步增強信心：“一城一策”將更加靈活應用，房貸利率持續下調仍有空間，高能級城市認房又認貸的標準或有松動，并對新市民購房提供更多便利等等。

02

穩健經營，全力前行

碧桂園能減重前行，在“K型”市場中向上發展，離不開長期的財務自律和穩健的現金流。

2021年財報顯示，碧桂園總借貸余額為3179.2億元，同比下降2.6%。期末融資成本約5.2%，較上年底下降36個基點。碧桂園凈負債率僅為45.4%，較上年底下降10.2個百分點，連續多年保持低位。

財報一大亮點是公司現金儲備充足。截至2021年12月31日，碧桂園可動用現金余額達1813億元。

值得一提的是，碧桂園2021年正凈經營性現金流達到108.6億元，這表明在經營活動中流入大于流出，企業具備自身造血能力，不需要大規模依靠外部融資支撐發展，這也從側面印證了碧桂園按期兌付美元債的能力。

而且碧桂園主動回購債券、增強投資者信心的舉措一直在進行。

自去年12月以來，碧桂園已成功發行多筆覆蓋不同場所、不同產品的直接融資，包括39億港元的可轉債、15億元ABS以及10億元公司債。

自2021年12月30日起及截至6月15日，公司已公告累計購回優先票據本金總額5570萬美元。

今年以來，碧桂園全體董事、監事及高級管理人員還以市場化方式在二級市場持續購買碧桂園地產公司債券。此外，2021年期內，控股股東累計增持29個交易日，合計增持約3.28億股。

據悉，接下來碧桂園還計劃繼續推進供應鏈ABS產品的發行。此外，公司在銀行間市場交易商協會的50億元中票也已經獲批，將擇機發行。

除了積極扭轉高杠桿、高周轉態勢，2022年，碧桂園再次重申了提升全周期競爭力的重要性，重心也從“增加銷售目標”，轉變為“控支出、調結構、保資產”。

這是在面對外界不確定沖擊時，提升自身抵抗力的關鍵。

在年度財報業績發布會上，碧桂園集團總裁莫斌表示，碧桂園將繼續響應國家新型城鎮化建設戰略，聚焦城市深耕。未來將對全國的市場做進一步的分類，按照市場規模、供需關系遴選出符合集團戰略發展的市場，更加聚焦于以大都市圈為首的一二線和強三四線城市。

在主業之外，碧桂園也在尋求更多元的增長點。

2022年1月，住房和城鄉建設部印發《“十四五”建筑業發展規劃》，提出將大力發展智能建造和裝配式建筑，從追求高速增長轉向追求高質量發展。建筑機器人成為被視為新的、有前景的發展賽道。根據國家統計局數據，2020年僅房屋樓面混凝土施工市場規模就已達到60億元，而建筑機器人的市場規模不僅僅局限在住宅市場。

碧桂園緊跟政策和市場方向，重點布局機器人領域，旗下的博智林機器人公司目前在研建筑機器人50款，絕大多數用于現澆混凝土工藝與裝配式建筑施工。

博智林研發的建筑機器人通過高質量、穩定的施工，以及數字化、智能化的智慧工地管理，提高了作業效率，大幅度減少了施工的返工率；通過科學的材料算量系統，減少建筑材料的浪費，降低工業污染排放及碳排放。

截至 2022 年 5 月底，已有 23 款建筑機器人投入商業化應用，服務覆蓋 28 個省份(直轄市、自治區)超 450 個項目;累計交 付超 900 臺，累計應用施工面積超 1000 萬平米;獲得中建五局、 中國五冶集團、中鐵建工、中交一公局、北京建工四建、西安高科新建等客戶的一致認可。

智能建筑機器人極有可能成為碧桂園新的增長曲線。

（外墻噴涂機器人）

宜未雨而綢繆，毋臨渴而掘井。

在行業整體承壓的大背景之下，碧桂園能夠“穩”字當頭，在逆勢行情中有足夠的容錯和騰挪的空間；還能“穩”中求“進”，精準把握政策和市場的動向，展現出了企業抵抗周期風險的堅韌性和站高望遠的前瞻性。

這勢必也將成為碧桂園展現長期競爭力，為下一個“黃金十年”留足想象空間的關鍵。

關鍵詞： 地產K型時代 碧桂園減重前行 碧桂園集團