2022-03-04 08:27:23
來源：騰訊網
2021年，唯品會錄得總凈收入、GMV、活躍客戶數增長，但歸母凈利潤同比下滑20.8%，全年業績顯示出增收不增利態勢
《投資時報》研究員 王子西
日前，中概電商股唯品會（VIPS.N）披露未經審計的2021年第四季度和全年財務業績。
從全年來看，2021年唯品會整體業務實現增長，全年活躍用戶數較2020年同比增長12%，達9390萬；GMV同比增長16%，達1915億元；總訂單量同比增長14%，達7.9億。受益于用戶和ARPU的穩步增長，全年收入同比增長15%，達1171億元。
不過，2021年諸多挑戰導致該公司全年業績增收不增利。其中，公司歸母凈利潤同比下滑20.8%，為46.81億元。同時四季度業務也有所放緩，期內實現歸母凈利潤、歸母凈利潤（Non-GAAP）14.15億元、18.01億元，同比降幅為42.0%、30.1%。
疫情反復下，大眾消費意愿受到影響，尤其是穿戴等非必需品消費意愿受影響較大。2021年下半年，該公司戰略轉向核心品牌、高價值客戶，一方面核心品牌GMV增長速度快于公司整體水平、超級VIP會員的復購率等運營指標表現較好；另一方面超級VIP會員的毛利率略低于整體水平。如若超級VIP會員占比提升，是否會拉低整體毛利率？公司LTV（客戶終身價值）模式如何平衡獲客與利潤？
針對前述疑問，唯品會相關負責人向《投資時報》研究員表示，公司從去年Q4開始嚴格按照LTV來衡量各個渠道的獲客成本和回本時間，加大了對高質量用戶的投入，同時，削減了一些回本時間過長的開支，使管理更加精細化。未來公司會延續這一獲客策略，堅持高質量發展的原則。
截至美東時間3月1日，唯品會收盤于8.48美元/股，總市值為58億美元。
四季度業績走低
財報數據顯示，2021年唯品會實現總凈收入、GMV（商品總價值）為1170.60億元、1915億元，同比增長14.9%和16.1%。其中，產品收入1112.57億元，同比增長14.2%；產品推廣和網絡廣告收入、主要來自杉杉奧特萊斯的租賃收入、貸款便利服務收入和會員費收入等在內的其他收入為58.03億元，同比增幅約31.6%。
盈利方面，其歸母凈利潤為46.81億元，同比下滑20.8%；非美國通用會計準則（Non-GAAP）歸母凈利潤為60.12億元，同比下滑4.1%。全年凈利潤為46.93億元。粗略計算，公司凈利潤率約為4.0%，與上年相比減少1.8個百分點。全年業績呈現出增收不增利狀況。
單季度來看，2021年第四季度，唯品會總凈收入、GMV、歸母凈利潤等多項指標增速不佳。具體而言，總凈收入為341.32億元，同比減少4.6%；GMV為570億元，同比減少3.9%。毛利潤、毛利率由上年同期的78.47億元、21.9%，降至67.13億元、19.7%。
從費用端來看，第四季度該公司履行費用、技術和內容費用分別為21.84億元、4.43億元，前者與上年同期幾乎持平，后者同比增加62.6%。營銷費用、一般和管理費用則較上年同期有所減少，部分沖抵上述兩費對利潤空間的侵蝕，總運營費用為49.73億元，同比減少8.3%。
此外，由于投資收入和投資重估減少、投資減值損失加大等因素影響，第四季度，唯品會實現歸母凈利潤14.15億元，同比下滑42.0%；歸母凈利潤（Non-GAAP）為18.01億元，同比降幅30.1%，降幅居2021年各季度之首。
唯品會2021年全年及第四季度收入和毛利情況（千元、千美元）
數據來源：財報節選
利潤如何保證？
值得一提的是，2021年唯品會全年活躍客戶數量、總訂單量同比增長12%、14%，分別由上年的8390萬、6.92億份增至9390萬、7.87億份，但單季度同比增幅呈疲軟態勢。
2021年第一、二、三、四季度，公司活躍客戶數量為4580萬、5110萬、4390萬、4920萬，同比增幅為54%、32%、1.2%、-7.2%；總訂單量為1.76億份、2.22億份、1.73億份、2.17億份，同比變動幅度為44%、30%、0.1%、-4.6%。
在業績電話會議中，該公司董事長兼首席執行官沈亞表示，2021年下半年，公司更加關注核心品牌和高價值客戶。通過超級品牌日、今日大牌等活動，多個核心品牌實現近年來最高單日GMV。同時，唯品會超級VIP活躍客戶增長50%，線上凈交易額占比達36%；超級VIP的年ARPU（用戶平均收入）約是非超級VIP客戶的8倍左右。不過整體來看，其超級VIP會員的毛利率略低于公司整體水平。
同時，《投資時報》研究員還留意到，唯品會的LTV模式（客戶終身價值）應用于所有渠道，包括品牌推廣、電視劇贊助、播放視頻廣告等。2022年，公司將繼續使用該模式管理不同渠道的營銷支出，且模式顯示是獲取用戶的有效方式，不考慮營銷支出絕對數量、占總凈收入比例情況。這是否意味，公司以獲取新用戶、提升高質量用戶占比為“第一要素”，如此一來，利潤如何保證？
針對上述問題，《投資時報》研究員向公司尋求溝通，相關負責人回復，從2021年第四季度起，公司開始按照LTV模式衡量各個渠道的獲客成本、回本時間。此模式下，公司加大對高質量用戶的投入，同時削減一些回本時間過長的開支，使管理更加精細化，未來仍會延續此獲客策略。
2022年，公司將繼續圍繞好貨戰略，一方面推動核心品牌加速增長，加強基于定制的差異化貨品，并拓展更多新銳和高階品牌；另一方面，持續優化運營能力，特別是提高獲客效率，持續用好貨來吸引用戶不斷來訪和購物，提升新老客精準營銷的效果等。希望這樣的舉措能共同推動用戶和收入實現高質量、可持續的長期增長，同時保持利潤的持續穩定健康。
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