阿里2021Q4財(cái)報(bào)解讀：成立18年以來(lái)核心電商首次負(fù)增長(zhǎng)，拐點(diǎn)已至

導(dǎo)語(yǔ)：阿里電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)疲軟，利潤(rùn)大幅下滑。

文：lichengdong1984

來(lái)源：東哥解讀電商

前言：2月24日晚間阿里巴巴集團(tuán)（9988.HK）公布了2022財(cái)年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告（下文簡(jiǎn)稱2021Q4）。財(cái)報(bào)顯示，阿里2021Q4營(yíng)收2425.8億元，同比增長(zhǎng)10%。經(jīng)調(diào)整的EBITA為448.22億元，同比下降27%。阿里營(yíng)收略低于彭博分析師預(yù)期的2453.76億元。

2月24日阿里巴巴美股市場(chǎng)下跌0.72%，報(bào)收108.93美元。阿里目前市值為2953億美元。阿里的股價(jià)自年初以來(lái)，股價(jià)下降8.3%。

業(yè)績(jī)一覽

財(cái)報(bào)顯示，2021Q4阿里總營(yíng)收達(dá)到2425.8億元，同比增長(zhǎng)10%。

本季度阿里調(diào)整了營(yíng)收分類。中國(guó)商業(yè)部分營(yíng)收1722.26億元，同比增長(zhǎng)7%，收入貢獻(xiàn)比71%；國(guó)際商業(yè)營(yíng)收164.49億元，同比增長(zhǎng)18%，收入貢獻(xiàn)比7%；本地生活服務(wù)營(yíng)收121.41億元，同比增長(zhǎng)27%，收入貢獻(xiàn)比5%；云計(jì)算營(yíng)收195.39億元，同比增長(zhǎng)20%，收入貢獻(xiàn)比8%；數(shù)字媒體及娛樂(lè)營(yíng)收81.13億元，同比增長(zhǎng)0%，收入貢獻(xiàn)比3%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他營(yíng)收10.34億元，同比增長(zhǎng)63%，收入貢獻(xiàn)比1%。

圖片來(lái)源：阿里財(cái)報(bào)

在中國(guó)商業(yè)收入當(dāng)中，客戶管理（廣告及傭金）營(yíng)收為1000.89億元，同比負(fù)增長(zhǎng)1%，收入貢獻(xiàn)比下滑至41%。直營(yíng)及其他營(yíng)收為679.06億元，同比增長(zhǎng)21%，占營(yíng)收比例增至28%。

阿里2021Q4的成本共計(jì)1466.58億元，占營(yíng)收比例增加至為61%，結(jié)轉(zhuǎn)毛利率39%。

費(fèi)用方面，阿里2021Q4總費(fèi)用為888.54億元，同比增長(zhǎng)74.9%。其中，營(yíng)銷費(fèi)用為367.06億元，占營(yíng)收比例15%；研發(fā)費(fèi)用157.05億元，占營(yíng)收比例0%；管理費(fèi)用84.65億元，占營(yíng)收比例0%。無(wú)形資產(chǎn)攤銷28.37億元，占營(yíng)收比例1%；商譽(yù)減值為251.41億元，去年同期為0，占營(yíng)收比例為10%。

最終2021Q4季度阿里的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為70.68億元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為3%。2020年同期經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為490.02億元，本季度同比下滑86%。

2021Q4阿里歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為204.29億元，同比下降74%。經(jīng)調(diào)整EBITDA為513.64億元，同比下降25%；經(jīng)調(diào)整EBITA為448.22億元，同比下降27%。

圖片來(lái)源：阿里財(cái)報(bào)

業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)方面，截至2021年12月31日，阿里生態(tài)體系的全球年度活躍消費(fèi)者為12.8億。其中9.79億消費(fèi)者來(lái)自中國(guó)零售市場(chǎng)、本地生活服務(wù)和數(shù)字媒體及娛樂(lè)平臺(tái)，約3.01億來(lái)自海外。

截至Q4阿里中國(guó)商業(yè)年度活躍消費(fèi)者達(dá)8.82億，單季度增加2000萬(wàn)，主要由淘特用戶增量帶動(dòng)。淘寶特價(jià)版年度活躍消費(fèi)者為2.8億，較上一季度增加3900萬(wàn)。淘特上的支付訂單量同比增長(zhǎng)超過(guò)100%。

社區(qū)平臺(tái)淘菜菜實(shí)現(xiàn)季度環(huán)比GMV30%的增長(zhǎng)，主要是欠發(fā)達(dá)地區(qū)的滲透率提高。

廣告?zhèn)蚪鹗杖氤闪?8年以來(lái)首次同比負(fù)增長(zhǎng)，總營(yíng)收主要靠直營(yíng)業(yè)務(wù)和云計(jì)算帶動(dòng)

2021Q4阿里巴巴的客戶管理收入同比首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，為-1.34%。2021Q3阿里的客戶管理收入同比增長(zhǎng)為3.4%，2021Q2同比增長(zhǎng)為13.74%。廣告及傭金收入連續(xù)三個(gè)季度增速下滑，這表明阿里的核心電商收入放緩，阿里的業(yè)務(wù)進(jìn)入拐點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：阿里財(cái)報(bào)

根據(jù)2021Q4的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，阿里巴巴總營(yíng)收達(dá)到2425.80億元，同比增長(zhǎng)僅為10%。但阿里的營(yíng)收大頭“客戶管理收入”，也就是廣告及傭金收入，同比下滑了1%。

阿里的電商業(yè)務(wù)增速下滑，首先是2021Q4電商行業(yè)整體業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩。根據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)計(jì)算可得，去年第四季度，中國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額僅同比增長(zhǎng)3%。同時(shí)因?yàn)榘⒗锏闹鳡I(yíng)品類為服裝、美妝等。容易受到抖音電商的沖擊。

從用戶來(lái)看，本季度中國(guó)商業(yè)的活躍用戶數(shù)量增長(zhǎng)2000萬(wàn)主要來(lái)自淘特下沉市場(chǎng)用戶增長(zhǎng)。從服裝店鋪來(lái)看，2021年10月阿里女裝過(guò)億的店鋪有10個(gè)，抖音有15個(gè)；過(guò)千萬(wàn)的女裝店鋪，阿里有500家，抖音有600多家。

抖音也在持續(xù)加碼電商，未來(lái)對(duì)阿里的沖擊進(jìn)一步加大。去年10月抖音提出“領(lǐng)潮計(jì)劃”計(jì)劃打造200個(gè)破億服飾品牌，10個(gè)10億級(jí)超級(jí)品牌；打造100個(gè)服飾抖品牌，100個(gè)破億品牌新零售；打造2000個(gè)爆款服飾單品，500個(gè)破億服飾單品。

廣告?zhèn)蚪鹗杖胂禄?021Q4的營(yíng)收主要靠直營(yíng)業(yè)務(wù)和云計(jì)算來(lái)帶動(dòng)。

阿里巴巴的直營(yíng)及其他業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了約一半的營(yíng)收增量，主要是高鑫零售、天貓超市、盒馬以及進(jìn)口直營(yíng)業(yè)務(wù)。這部分的營(yíng)收占比也從25%提升到28%。近日阿里巴巴再次推出“貓享”，作為自營(yíng)電商平臺(tái)。

云計(jì)算業(yè)務(wù)在2021Q4，營(yíng)收達(dá)到195.39億元，但同比增速放緩為20%。云計(jì)算更容易受到監(jiān)管的影響。去年年末，阿里云被工信部暫停合作。事件起因是阿里發(fā)現(xiàn)了產(chǎn)品組件嚴(yán)重安全漏洞，但是對(duì)于這一發(fā)現(xiàn)阿里沒(méi)有通報(bào)給工信部，只是提交給了美國(guó)Apache軟件基金會(huì)。這極易引起極大的網(wǎng)絡(luò)安全隱患，能讓攻擊者無(wú)需任何密碼就可訪問(wèn)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器。阿里云后續(xù)不能及時(shí)整改業(yè)務(wù)，很容易造成政府云計(jì)算的訂單的丟失。同時(shí)，來(lái)自在線教育和游戲等互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的云計(jì)算訂單減少，非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的營(yíng)收占到52%。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比下滑86%，大文娛貶值影響最大

阿里巴巴的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大幅收窄，主要是因?yàn)樵跀?shù)字娛樂(lè)版塊的投資表現(xiàn)不好，產(chǎn)生了商譽(yù)減值。同時(shí)自營(yíng)業(yè)務(wù)加重，成本上升。

圖片來(lái)源：阿里財(cái)報(bào)

成本費(fèi)用占營(yíng)收的比例由78%增加至97%，占比變動(dòng)19%。其中商譽(yù)減值占營(yíng)收比例增長(zhǎng)10%，主要是由于大文娛板塊的投資貶值。阿里影業(yè)、阿里音樂(lè)、優(yōu)酷土豆等均屬于這一業(yè)務(wù)板塊。在大文娛板塊，阿里主要以投資為主，但影視行業(yè)也正在經(jīng)歷寒冬，阿里也在承受投資虧損。例如去年九月，阿里宣布提前出售芒果超媒股票，按照當(dāng)時(shí)芒果股價(jià)計(jì)算，阿里出售完成將產(chǎn)生23億的虧損。

阿里的大文娛產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)收比例增長(zhǎng)6%，主要是因?yàn)榘⒗锇桶妥誀I(yíng)模式占比加重，帶來(lái)存貨成本增加。以及淘菜菜的業(yè)務(wù)量增加帶來(lái)物流成本上升。營(yíng)銷費(fèi)用占營(yíng)收比例增長(zhǎng)4%。最終導(dǎo)致2021Q4季度阿里的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為70.68億元，同比下滑86%。

總結(jié)

在電商整體增速放緩以及受到抖音電商的沖擊下，阿里巴巴也在尋找新的增量。淘特用戶增量，高鑫零售等直營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，云計(jì)算業(yè)務(wù)，成為新的帶動(dòng)點(diǎn)。但新零售業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致成本占營(yíng)收比例進(jìn)一步加重，淘特平臺(tái)也需要營(yíng)銷費(fèi)用的推廣。核心業(yè)務(wù)的利潤(rùn)下滑，其他多元業(yè)務(wù)盈利能力較弱，預(yù)計(jì)阿里的利潤(rùn)還會(huì)繼續(xù)承壓。

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