國(guó)信期貨20230517日?qǐng)?bào)：銅鋁震蕩偏弱，鐵礦盤面反彈，玉米表現(xiàn)偏弱

訊——銅鋁：銅鋁調(diào)整?預(yù)計(jì)維持震蕩偏弱運(yùn)行

(相關(guān)資料圖)

周三，滬銅主力下跌0.39%，報(bào)收64550元/噸，滬鋁主力上漲1.24%，報(bào)收18375元/噸。現(xiàn)貨方面，5月17日上海地區(qū)電解銅價(jià)格下跌575至64655元/噸，鋼聯(lián)A00鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格18390，漲140；華南18450，漲120；中原18310，漲150(單位：元/噸)。宏觀方面，市場(chǎng)情緒及風(fēng)險(xiǎn)偏好在國(guó)內(nèi)外多空因素交織下多有波動(dòng)，警惕風(fēng)險(xiǎn)，衰退預(yù)期對(duì)銅鋁價(jià)格有所抑制。銅方面，銅價(jià)震蕩下跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)畏跌情緒，拿貨較為謹(jǐn)慎，基本面變化不大，供應(yīng)穩(wěn)定，需求增長(zhǎng)乏力。鋁方面，鋁錠及鋁棒現(xiàn)貨成交較為平淡，以按需采購為主。云南降雨仍將有小范圍內(nèi)的持續(xù)，但雨量有所減小，未來將逐漸轉(zhuǎn)晴升溫，云南復(fù)產(chǎn)進(jìn)程還不明朗。隨著淡季到來，需求增長(zhǎng)即將見頂，成本持續(xù)下行，整體來看，基本面或稍有轉(zhuǎn)弱跡象。總體來說，銅鋁預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行，建議短線操作。鐵礦石：情緒回暖?盤面反彈

周三鐵礦石偏強(qiáng)震蕩，低位反彈，截至收盤，鐵礦石09合約漲21.5至747.5，漲幅2.96%。供需端看，隨著黑色終端需求走弱，鋼材價(jià)格弱勢(shì)，鋼材產(chǎn)量延續(xù)下滑，鐵礦石需求面臨見頂回落，負(fù)反饋驅(qū)動(dòng)主導(dǎo)盤面。隨著終端需求悲觀，鋼廠對(duì)鐵礦石也有繼續(xù)去庫的意愿。高頻地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示房?jī)r(jià)尤其二線城市企穩(wěn)，地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期回復(fù)，提振市場(chǎng)情緒，盤面反彈延續(xù)。操作上建議短線操作。

玻璃：空頭止盈?反彈延續(xù)

周三玻璃震蕩上行，空頭資金涌出，盤面小幅拉升，截至收盤，漲29至1931，漲幅1.81%。地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示竣工端仍強(qiáng)，對(duì)玻璃需求有支撐。短期玻璃供需情況走弱，供應(yīng)端看，產(chǎn)量有所增加，周度增加兩條產(chǎn)線開工。需求端隨著投機(jī)需求放緩，廠內(nèi)庫存小幅積累，連續(xù)兩周累庫，成本端連續(xù)大幅下滑也讓遠(yuǎn)月支撐走弱。短線波動(dòng)增加，操作上建議短線參與。

焦炭焦煤：預(yù)期企穩(wěn)?原料反彈

周三，焦炭2309高位開盤，震蕩運(yùn)行。基本面來看，伴隨焦煤現(xiàn)貨價(jià)格下跌，焦企利潤(rùn)得以保持，合理利潤(rùn)下焦企維持正常開工，焦炭整體供應(yīng)持穩(wěn)。需求方面，成材需求低迷，價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)，但原料價(jià)格下跌給予鋼廠一定利潤(rùn)空間。鐵水產(chǎn)量雖然持續(xù)下行，但上周周環(huán)比跌幅有所收窄。目前市場(chǎng)悲觀情緒釋放，對(duì)下游補(bǔ)庫預(yù)期漸起，期貨盤面低位企穩(wěn)，小幅反彈，建議短線操作。

周三，焦煤2309高位開盤，震蕩運(yùn)行。國(guó)內(nèi)煤礦維持正常生產(chǎn)，進(jìn)口方面，海運(yùn)煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再，國(guó)內(nèi)買家成交積極性不佳。蒙煤通關(guān)平穩(wěn)，但受制于國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格下跌?，口岸成交較弱。焦企及鋼廠開工下滑，焦煤真實(shí)需求走弱。現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)歷回調(diào)后，部分煤種企穩(wěn)。期貨盤面小幅反彈，建議短線操作。

鐵礦石：情緒回暖?盤面反彈

周三鐵礦石偏強(qiáng)震蕩，低位反彈，截至收盤，鐵礦石09合約漲21.5至747.5，漲幅2.96%。供需端看，隨著黑色終端需求走弱，鋼材價(jià)格弱勢(shì)，鋼材產(chǎn)量延續(xù)下滑，鐵礦石需求面臨見頂回落，負(fù)反饋驅(qū)動(dòng)主導(dǎo)盤面。隨著終端需求悲觀，鋼廠對(duì)鐵礦石也有繼續(xù)去庫的意愿。高頻地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示房?jī)r(jià)尤其二線城市企穩(wěn)，地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期回復(fù)，提振市場(chǎng)情緒，盤面反彈延續(xù)。操作上建議短線操作。

甲醇：產(chǎn)區(qū)庫存可控?甲醇震蕩運(yùn)行

周三甲醇主力合約2309較前一交易日漲幅1.2%，減倉2萬手，持倉153萬手。現(xiàn)貨方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊信息顯示：太倉甲醇市場(chǎng)現(xiàn)貨參考價(jià)格在2335-2345元/噸，弱勢(shì)整理。山東南部市場(chǎng)2280元/噸，價(jià)格整理為主。5月中下旬，進(jìn)口船貨集中到港卸貨，預(yù)計(jì)到港量在66萬噸左右。國(guó)內(nèi)開工負(fù)荷略有下滑，主產(chǎn)區(qū)庫存尚在可控范圍之內(nèi)，壓力不大。操作建議：震蕩偏弱思路操作。

純堿：空頭午后發(fā)力?純堿遠(yuǎn)月合約下跌

周三純堿主力09合約報(bào)收1819，下跌1.68%。

現(xiàn)貨方面，純堿市場(chǎng)承壓，交易重心繼續(xù)下移。基本面上，供給端，純堿廠商開工負(fù)荷率有所下滑，純堿市場(chǎng)貨源供給減少；需求端，下游拿貨積極性低，重堿剛需穩(wěn)中有升，但玻璃廠商壓價(jià)情緒不減，輕堿需求未見好轉(zhuǎn)，純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)承壓。

展望后市，夏季檢修的利多因素尚未兌現(xiàn)，現(xiàn)貨價(jià)格快速下跌，純堿遠(yuǎn)期合約估值錨定氨堿法生產(chǎn)成本1700-1800元/噸，短期下跌空間有限，后市預(yù)計(jì)低位震蕩運(yùn)行。需關(guān)注供給端檢修情況及新產(chǎn)能投放進(jìn)度。

操作建議：觀望，長(zhǎng)線空單適時(shí)止盈

PTA：盤面震蕩走高

周三TA2309收漲0.34%。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，本周貨源報(bào)盤參考期貨2309升水280-290元/噸自提，遞盤參考升水260元/噸自提，參考商談5505-5545自提元/噸，6月中旬貨源報(bào)盤參考期貨2309升水220元/噸自提，買賣氣氛一般。近期PTA貨源偏寬松，社會(huì)庫存累積，但下旬大廠計(jì)劃?rùn)z修，供給端預(yù)期收縮。原油偏弱震蕩，PXN價(jià)差收斂，成本支撐轉(zhuǎn)弱，但盤面低加工費(fèi)消化部分利空。短期PTA低位震蕩運(yùn)行，關(guān)注檢修落地及PX走勢(shì)，建議暫時(shí)觀望。

聚烯烴：市場(chǎng)延續(xù)震蕩分化

周三塑料2309收漲0.22%。現(xiàn)貨部分下滑，下游工廠剛需接貨，交投謹(jǐn)慎，卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，線性華北報(bào)價(jià)7850-8050元/噸，華東報(bào)價(jià)8000-8300元/噸，華南報(bào)價(jià)7880-8200元/噸。

周三PP2309收跌0.03%。現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行，下游采購維持剛需，成交氣氛一般，卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，拉絲華北報(bào)價(jià)7050-7200元/噸，華東報(bào)價(jià)7150-7300元/噸，華南報(bào)價(jià)7330-7400元/噸。

近期供應(yīng)變化不大，生產(chǎn)商積極排庫，下游處于需求淡季，工廠新單低于往年，原料采買較為謹(jǐn)慎，需求彈性不足，但因市場(chǎng)回落至年內(nèi)低位，短期不宜過分看空，關(guān)注下游低價(jià)補(bǔ)庫情況，建議單邊觀望，L/P價(jià)差擴(kuò)大思路。

玉米:供需寬松?玉米表現(xiàn)偏弱

周三玉米期貨下跌，7月合約暫報(bào)2539元，跌0.24%。現(xiàn)貨方面，據(jù)匯易網(wǎng)，北港玉米二等收購2570-2590元/噸，較昨日持平，廣東蛇口新糧散船2670-2690元/噸，較昨日持平，集裝箱一級(jí)玉米報(bào)價(jià)2790-2810元/噸，東北玉米收購價(jià)格偏弱運(yùn)行，黑龍江深加工新玉米主流收購2480-2560元/噸，吉林深加工玉米主流收購2520-2620元/噸，內(nèi)蒙古玉米主流收購2550-2740元/噸，遼寧玉米主流收購2550-2700元/噸。往后來看，小麥連續(xù)下跌后，企業(yè)采購需求上升使得小麥見底可能性增加，然而新麥陸續(xù)上市，供應(yīng)壓力較大，小麥價(jià)格難以獲得持續(xù)上漲動(dòng)力。小麥企穩(wěn)對(duì)玉米的壓力暫時(shí)有所緩解，但整體生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)及深加工利潤(rùn)不佳，使得下游采購需求較弱，玉米上行動(dòng)力亦不足。操作上，震蕩思路為主。

生豬:現(xiàn)貨偏弱?期貨下跌

周三生豬期貨下跌，主力LH2307合約暫報(bào)15625元，較上日結(jié)算價(jià)跌1.91%。現(xiàn)貨方面，養(yǎng)殖戶降價(jià)增量，白條砸行不斷，市場(chǎng)表現(xiàn)整體偏弱，據(jù)匯易網(wǎng)，河南報(bào)價(jià)14.1元/公斤-14.6元/公斤，較昨日小跌0.1元/公斤；山東報(bào)價(jià)14.3元/公斤-14.9元/公斤，較昨日下跌0.6元/公斤。基本面來看，5月規(guī)模場(chǎng)出欄計(jì)劃小幅縮減，散戶在低價(jià)有一定扛價(jià)心理，但出欄均重仍處于偏高水平，短期供應(yīng)改善有限，中期來看，領(lǐng)先的仔豬環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)暗示6月后出欄可能有出欄下降，在預(yù)期上有一定支撐，后頭關(guān)注相關(guān)指標(biāo)的驗(yàn)證，需求方面，終端消費(fèi)表現(xiàn)一般，白條走貨乏善可陳，且屠宰企業(yè)凍品庫存已經(jīng)處于高位，庫存需求提升空間有限。綜合來看，生豬市場(chǎng)供需面維持寬松格局，但豬價(jià)已經(jīng)連續(xù)長(zhǎng)時(shí)間虧損，政策收儲(chǔ)預(yù)期及扛價(jià)心理限制豬價(jià)下行空間，期貨盤面在供需變動(dòng)不大的情景下，更多受市場(chǎng)情緒影響。操作上，觀望。

豆類：美豆走低打壓?連粕震蕩下挫

周三連粕市場(chǎng)跟隨美豆震蕩走低，但跌幅遠(yuǎn)不及美豆。偏低庫存支撐現(xiàn)貨，這對(duì)連粕形成提振。國(guó)際方面，CBOT大豆電子盤繼續(xù)下挫，主力合約在跌破1400整數(shù)關(guān)口后下方空間打開。美豆播種提前意味著豐產(chǎn)的概率增加，短期天氣尚無異常極端天氣出現(xiàn)的概率，美豆新年度供給修復(fù)預(yù)期明顯，而巴西大豆豐產(chǎn)對(duì)于美豆出口的擠占越發(fā)明顯。此外美元走強(qiáng)，這讓大宗商品承壓。美豆短期偏弱運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)匯易網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)下跌，部分品牌較昨日跌幅40-80元/噸。現(xiàn)貨跌幅不及期貨，基差相對(duì)堅(jiān)挺。這與國(guó)內(nèi)豆粕供給偏低有關(guān)。連粕市場(chǎng)當(dāng)前似乎面臨兩難抉擇，偏強(qiáng)的現(xiàn)貨、不確定的未來可增加的供給，新年度成本的下降，此外油脂的下挫，買粕賣油套利對(duì)連粕的支撐。多空博弈越發(fā)明顯。不過由于定價(jià)權(quán)在美豆市場(chǎng)上，伴隨著美豆的下挫，連粕遠(yuǎn)期合約或?qū)⒏P走低，前期低點(diǎn)或?qū)⒁姷健６叹€偏空操作。

棉花：鄭棉回調(diào)?短期偏空思路

周三，鄭棉早盤后偏弱震蕩，盤中跳水，成交縮小，持倉小幅減少。中國(guó)棉花信息網(wǎng)顯示，現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格繼續(xù)上漲，3128B指數(shù)較昨日上調(diào)67元/噸，報(bào)16340元/噸。國(guó)內(nèi)基本面上，消費(fèi)面臨考驗(yàn)，尤其是出口形勢(shì)嚴(yán)峻。負(fù)反饋或作用于上游棉花價(jià)格。操作上建議短線維持偏空思路，中線多單可持有。

油脂：美豆油跌跌不休?連豆油繼續(xù)下挫

周三油脂期貨震蕩走低，期價(jià)在夜盤形成的低位區(qū)間震蕩，連豆油低位震蕩，連棕油、鄭菜油小幅下移。?匯易網(wǎng)報(bào)價(jià)顯示江蘇豆油價(jià)格有所回落，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)主流豆油報(bào)價(jià)7730元/噸-7830元/噸，較上一交易日上午盤面下跌230元/噸。廣東廣州棕櫚油價(jià)格區(qū)間波動(dòng)，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)主流棕櫚油報(bào)價(jià)7530元/噸-7630元/噸，較上一交易日上午盤面小跌60元/噸。江蘇張家港菜油價(jià)格有所回落，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)主流菜油報(bào)價(jià)8440元/噸-8540元/噸，較上一交易日上午盤面下跌100元/噸。

周三BMD毛棕櫚油期貨連續(xù)第三日下跌，基準(zhǔn)合約觸及兩周來的最低點(diǎn)，主要尾隨外部市場(chǎng)走低。棕櫚油需求低迷而產(chǎn)量預(yù)期增長(zhǎng)，也對(duì)棕櫚油構(gòu)成壓力。近期美豆油領(lǐng)跌全球油脂，美豆走低以及市場(chǎng)對(duì)于美豆油生柴消費(fèi)的質(zhì)疑，讓美豆油承壓下挫，此外美豆市場(chǎng)上買粕賣油套利對(duì)美豆油沖擊也不容小覷。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)油脂走勢(shì)更多跟隨國(guó)際油脂而動(dòng)，豆油依然是最弱的油脂，棕櫚油主力合約跌破前低，菜油仍有一定距離。成本端對(duì)油脂的壓力超過供求影響。短線偏空操作。

白糖：鄭糖延續(xù)反彈?多頭思路為主

周三，鄭糖早盤后偏強(qiáng)運(yùn)行，成交放大，持倉增加。國(guó)際市場(chǎng)短期供需偏緊情況依然沒有改變，關(guān)注巴西壓榨情況。國(guó)內(nèi)來看，供應(yīng)收縮，庫存處于十年低位。香火價(jià)格堅(jiān)挺。不過市場(chǎng)對(duì)于儲(chǔ)備糖輪庫的預(yù)期較高，需要密切關(guān)注政策方面的動(dòng)態(tài)。操作上建議短線交易為主，中線仍維持多頭思路。

工業(yè)硅：供給過剩，硅價(jià)破位下行

周三工業(yè)硅主力合約較前一交易日下行1.6%，收盤于13860元/噸。今天現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)再度下跌，持貨商心態(tài)悲觀。供給端，新疆、內(nèi)蒙大廠爐況較好，開工率偏高，產(chǎn)量攀升，西南地區(qū)開工率維持在低位，整體產(chǎn)量偏高。需求端，多晶硅生產(chǎn)維持高景氣狀態(tài)，但價(jià)格下行速度較快，行業(yè)持續(xù)累庫，硅料企業(yè)對(duì)下游磨粉企業(yè)壓價(jià)。有機(jī)硅終端需求低迷，單體企業(yè)仍處于深度虧損狀態(tài)，持續(xù)減產(chǎn)降負(fù)荷，短期對(duì)工業(yè)硅需求將繼續(xù)走弱；出口價(jià)格持續(xù)走低，需求偏弱。工業(yè)硅整體需求尚未有好轉(zhuǎn)跡象。庫存高企且再度累庫，對(duì)盤面壓力較大。當(dāng)前工業(yè)硅生產(chǎn)成本下移，資金以成本定價(jià)期貨，預(yù)估這波下行在13000元/噸左右得到支撐。

鎳：滬鎳下跌，預(yù)計(jì)短期震蕩偏弱

周三滬鎳主力合約震蕩下跌，收盤于165300元/噸，下跌1.04%。消息面，LME行政總裁公開表示爭(zhēng)議適當(dāng)方式處理去年因取消鎳交易而面對(duì)的訴訟。基本面，鎳礦進(jìn)口價(jià)格上周有所回漲，主要由于我國(guó)主要港口鎳礦庫存小幅去化。精煉鎳現(xiàn)貨價(jià)格下跌，供應(yīng)放量逐漸顯現(xiàn)。鎳鐵價(jià)格走弱，受鎳價(jià)大幅下挫原因不銹鋼近月有增產(chǎn)預(yù)期、成交氛圍走強(qiáng)；合金電鍍端回暖，4月份純鎳耗量環(huán)比增加。新能源領(lǐng)域，硫酸鎳價(jià)格再度走弱，三元電池端需求隨著鋰價(jià)止跌回彈而小幅回暖，新能源汽車四月份消費(fèi)相較三月有所下滑，重點(diǎn)關(guān)注后期地方政策。庫存端，LME、國(guó)內(nèi)庫存均持續(xù)歷史地位運(yùn)行。低庫存支撐鎳價(jià)，基本面使得鎳價(jià)承壓，多空因素交織下預(yù)計(jì)鎳價(jià)震蕩偏弱，操作上建議逢高做空、短線思路。

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