直面“暴風(fēng)雨”洗禮！2月主要資產(chǎn)幾乎“全軍覆沒” 投資者“無處可躲”

事實(shí)證明，押注美國通脹降溫和利率走低在2月份是錯(cuò)誤的，投資者按下了各種資產(chǎn)的“賣出按鈕”。在剛剛過去的2月份，從股市到固定收益和大宗商品，幾乎所有資產(chǎn)都出現(xiàn)下跌，逆轉(zhuǎn)1月份的強(qiáng)勁漲勢。

(資料圖)

投資者很難找到安全的“避風(fēng)港”，他們不得不直面“暴風(fēng)雨”的洗禮。2月份，高收益?zhèn)瘍r(jià)格下跌1.4%，在美國主要資產(chǎn)中表現(xiàn)最好。其它資產(chǎn)表現(xiàn)更加慘淡，美國國債和標(biāo)普500指數(shù)分別下跌約2.5%，投資級債券下跌3.2%，大宗商品重挫5%。

(圖片來源：彭博社)

2月主要資產(chǎn)幾乎“全軍覆沒”，這要?dú)w咎于強(qiáng)于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，迫使各類交易員放棄了全球主要央行即將結(jié)束貨幣緊縮的預(yù)期。

由于越來越多的人意識到政策制定者在未來幾個(gè)月可能會保持鷹派立場，投資者拋售幾乎所有的金融資產(chǎn)，以現(xiàn)金作為安全資產(chǎn)。

PGIM Fixed Income多部門投資組合經(jīng)理Lindsay Rosner說：“‘長期走高’的現(xiàn)實(shí)正在趕上來。最近的美國通脹數(shù)據(jù)給‘感覺良好’的反彈潑了一盆冷水，，這就是總回報(bào)直線上升、息差收窄的趨勢開始消退的原因。”

這標(biāo)志著形勢從1月份開始發(fā)生大轉(zhuǎn)變，當(dāng)時(shí)投資者大舉買入高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，從不賺錢的科技股到比特幣，各種資產(chǎn)都被哄抬了起來。

周二法國和西班牙公布的高通脹數(shù)據(jù)促使交易員加大了對歐洲央行(ECB)利率峰值的押注，首次升至4%。

數(shù)據(jù)顯示，由于食品和服務(wù)價(jià)格上漲，法國2月份調(diào)和CPI同比上漲7.2%，高于前值7%和市場預(yù)期的7%；西班牙2月調(diào)和CPI同比上漲6.1%，高于前值5.9%和市場預(yù)期的5.5%。這些數(shù)據(jù)引發(fā)了全球利率市場的拋售。

丹斯克銀行首席策略師Piet Christiansen表示：“市場尚未完全消化利率峰值的影響。利率峰值預(yù)期可能會上升，尤其是考慮到市場預(yù)期5月會議僅加息25至50個(gè)基點(diǎn)。”

與此同時(shí)，衍生品市場預(yù)計(jì)美國利率今年最高將達(dá)到5.4%，而僅僅一個(gè)月前還只有5%左右。債券投資者不再認(rèn)為美聯(lián)儲今年降息的可能性幾乎是“板上釘釘”的事。

政策預(yù)期的轉(zhuǎn)變打擊了固定收益市場，兩年期美國國債收益率躍升至2007年以來的最高水平。盡管更強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)(尤其是美國勞動力市場數(shù)據(jù))緩解了人們對經(jīng)濟(jì)即將衰退的擔(dān)憂，但這種風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，至少在債券交易員中是這樣。

就連經(jīng)常被吹捧為通脹對沖工具的大宗商品也難逃加息的影響。油價(jià)在過去的9個(gè)月中有8個(gè)月出現(xiàn)下跌，在2月，WTI原油期貨價(jià)格累計(jì)下跌約2.3%。

黃金則出現(xiàn)自2021年6月以來的最差表現(xiàn)。2月份現(xiàn)貨黃金下跌101.59美元，之前三個(gè)月金價(jià)曾因有跡象顯示美聯(lián)儲將開始放慢緊縮步伐而上漲。不過，近期政府跟蹤成本的數(shù)據(jù)上升、以及住宅銷售和就業(yè)數(shù)據(jù)均強(qiáng)化對美聯(lián)儲加息的預(yù)期。

(現(xiàn)貨黃金月線圖 來源：彭博社)

在經(jīng)歷過1月份的強(qiáng)勁反彈后，美國股市2月慘淡收官。標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)三周下跌，2月份的跌幅幾乎抹去1月漲幅的一半。

2月，道指累計(jì)下跌4.2%，標(biāo)普500指數(shù)下跌2.6%，納指下跌1.1%。由于經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)均超出預(yù)期，投資者不得不開始重新設(shè)定對美聯(lián)儲將把利率上調(diào)到多高水平的預(yù)期。

安聯(lián)投資管理公司分析師Johan Granhn表示：“市場期望一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均表明形勢迅速惡化，迫使美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向或停止行事，或比預(yù)期更早地開始降息。美聯(lián)儲的定力比投資者的要強(qiáng)得多，所以‘不要和美聯(lián)儲作對’這句話再次靈驗(yàn)了，時(shí)至如今，試圖這樣做仍然是一個(gè)錯(cuò)誤。”

在2月份，2年期和10年期美國國債之間的收益率曲線倒掛程度擴(kuò)大至40年來最嚴(yán)重的程度。收益率曲線是一個(gè)廣受關(guān)注的潛在經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)。

Horizon Investments投資組合管理主管Zachary Hill表示：“2月份的價(jià)格走勢似乎主要受到美國短期利率預(yù)期變化的推動。更好的增長前景不是退出的好理由，但在我們今年年初的背景下，人們對美聯(lián)儲的政策轉(zhuǎn)向持樂觀態(tài)度，以及對防御性頭寸構(gòu)成挑戰(zhàn)的低質(zhì)量反彈，我們本月看到的回調(diào)對我們來說似乎是健康的。”

私人財(cái)富公司G Squared Private Wealth創(chuàng)始合伙人兼首席投資官Victoria Greene在一份報(bào)告中寫道: “1月份給予的東西，2月份就被拿走了。財(cái)報(bào)季即將結(jié)束，因此未來幾周我們將更多地受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的推動。如果它和我們本周得到的數(shù)據(jù)一樣，那就不好玩了。”

瑞銀外匯策略師Vassili Serebriakov表示：“市場對美聯(lián)儲進(jìn)行重定價(jià)，現(xiàn)在他們認(rèn)為今年終端利率將會更高，降息空間會更小。”

芝加哥商品交易所利率觀察工具FedWatch顯示，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在3月份回歸50個(gè)基點(diǎn)加息幅度的可能性已升至23%，同時(shí)預(yù)計(jì)美國聯(lián)邦基金利率目標(biāo)將在9月達(dá)到5.40%的峰值。

美國銀行全球研究部在最新報(bào)告中稱，美聯(lián)儲可能將利率上調(diào)至近6%，原因是美國強(qiáng)勁的消費(fèi)者需求和緊張的勞動力市場將迫使美聯(lián)儲在更長時(shí)間內(nèi)對抗通脹。

市場正在等待3月10日和3月14日的美國2月非農(nóng)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)，兩者都可能對美聯(lián)儲利率決策產(chǎn)生影響。

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