環球訊息：三立期貨：股指短期抗跌，金銀等待回調，原油偏弱運行(20221205收評)

訊——股指期貨：成交額重回萬億之上，上證綜指突破3200點

【今日漲跌】四大期指全線收漲。IH2212收盤價為2675.8，收漲2.023%；IF2212收盤價為3948.0，收漲1.53%；IC2212收盤價為6209.6，收漲0.39%；IM2212收盤價為6703.0，收漲0.19%。

【市場表現】今日市場整體偏強，建筑建材等地產相關板塊和大金融漲幅居前，帶動IH?和IF高開高走，上證綜指時隔近3個月重新突破3200點。中小盤表現相對偏弱，IC和IM窄幅震蕩，小幅收漲。市場增量明顯，成交額重回萬億之上，今日總成交額為1.06萬億元。北上資金凈買入58.94億元，市場風險偏好再度升溫。

【資料圖】

【基本面】近期市場表現基本上是和政策相關的。房地產供給端接連出臺利好政策，“三支箭”接連落地，對于短期提振市場信心和中長期經濟基本面企穩均存有較大利好。另一個對于近期市場影響較大的就是疫情，周末上海、北京、鄭州等多地持續優化疫情防控措施，短期有助于提升市場風險偏好，但這一波疫情大范圍爆發的沖擊還未結束，且中期政策的變動節奏及疫情大范圍爆發對各方面的沖擊仍較為不確定，利好持續時間有待進一步觀察，重點關注后續整體政策以及各地防疫政策的變化觀點及建議：短期市場或將較為抗跌；中長期的話，防疫政策徹底改變仍需時間，且行且看，預計中間仍有波折；從市場風格來看，IH或仍稍強于IM，但持續性有待驗證。

貴金屬：11月大非農新增超預期，限制金銀向上空間

【今日行情】金銀漲跌互現。AU2302收盤價為405.72，收跌0.83%；A2302收盤價為5236，收漲1.73%。11月非農就業數據的超預期表現短線減緩美指和美債收益率的走弱，但中期弱勢未改，大趨勢上對金銀仍是支撐為主。

【投資需求】在ETF持倉方面，12月2日全球最大黃金ETF—SPDR減少1.15噸至905.49噸，全球最大白銀ETF—SLV持倉減少60.14噸至14793.01噸。

【基本面】本周進入12月議息會議前的“緘默期”，沒有公開講話，重點關注美指走勢，同時注意PPI數據和消費者信心指數數據的公布對行情節奏的擾動。上周鮑威爾的講話使得12月加息50個基點基本成為大概率事件，而11月非農數據的超預期表現使得市場預期可能會加息更久、終點更高，短期限制金銀向上空間，同時對于金銀的中長期走勢也會存有一定利空，重點關注下周12月議息會議點陣圖所傳遞出來的加息終點。人民幣匯率時隔近3個月收復“7”大關，國內多地優化疫情防控政策加上房地產一系列政策，美聯儲放緩加息步伐拐點顯現加上經濟衰退預期，人民幣兌美元匯率升值使得內盤金銀要明顯弱于外盤金銀。觀點及建議：短期，從國際金銀的走勢來看，均接近技術上的關鍵位置，關注能否有效站穩。從基本面來看，若有回調更多是機會。

焦炭：剛需有保障，現貨升水盤面維持強勢運行

價格：今日01合約延續上漲趨勢運行，收于2857，主力倉位在逐步移至05合約，焦煤主力已經正式換月至2305，換月時期價格呈現明顯的遠月上漲穩定，近月滯漲的結構。港口準一級焦炭倉單成本2903元/噸。產地焦炭市場全面落實二輪漲價，累計漲幅為200-220元/噸。近日來多重宏觀利多政策刺激黑色系期貨市場持續走強，一定程度提振市場信心。

供應端：焦企受制于原料到貨不暢以及虧損等因素供應持續受限，隨著近日各地防疫政策調整以及疫情好轉，部分焦企開始著手提產。

需求端：下游鋼廠考慮利潤邊際貢獻仍存生產積極性維穩，且在冬儲補庫的剛性需求下，采購積極性較高，短期供需格局稍有錯配，原料端呈現走強格局，后期關注鋼材表現以及上下游生產以及庫存情況。?觀點及建議：鋼廠對于原材料補庫預期延續，疊加焦炭低利潤低供應產生的供需錯位，目前為第二輪提漲落地，若后期有進一步提漲，價格將延續強勢運行。

螺紋鋼：近弱遠強格局明顯，期螺沖高回落

價格：螺紋鋼已經完成移倉換月，受宏觀提振的影響，遠月合約強于近月。螺紋鋼2305合約周五夜盤出現回升，今日早盤拉漲一度沖高位3890，之后承壓回落。收盤價3804元/噸，小幅收漲0.82%。上海中天HRB400E現貨價3820元/噸，環比上漲40元/噸。

供應端：上周高爐產能利用率82.62%，環比增加0.1個百分點，日均鐵水產量由降轉穩，為222.81萬噸，環比小幅增加0.25萬噸。螺紋鋼產量為284.14萬噸，環比減少0.74萬噸，產量降幅明顯收窄。從供應端來看，經過幾周供應平緩下滑后，目前供應出現暫穩局面，短期大幅減產動力不足。庫存雖仍處低位，但廠庫和社庫已經出現微幅累積，季節性累庫時間早于往年。

需求端：隨著上周寒潮來襲，需求季節性轉淡效果相對明顯，表需下滑至279.77萬噸，建材日成交量上周均值為13.39萬噸。最近疫情依舊蔓延，雖部分地區防疫政策優化，但暫時市場對疫情沖擊影響仍偏謹慎態度。未來冬儲情況仍將影響后續需求，警惕冬儲不及預期的風險。觀點與建議：短期宏觀強預期與弱現實博弈依舊激烈。最近房地產保交樓政策繼續推進，部分地區防疫政策進一步優化，市場情緒相對積極，宏觀強預期依舊支撐價格。但現實季節性需求轉弱，冬儲不及預期風險仍存，暫時觀望，謹慎追漲。

原油：歐佩克產量決議未變，原油偏弱運行

期貨市場，布油在86美元附近震蕩整理，國內SC2301合約跌超2%，收盤價558.6。

宏觀方面：美國11月非農新增就業人數超預期增加26.3萬人，預期增加20萬人，前值增加26.1萬人。平均時薪環比猛增，失業率仍處近50年來低位；“新美聯儲通訊社”稱，聯儲有望12月加息50基點，明年利率升破5%的風險突出。

供應：12月4日維也納時間13:00(北京時間20:00)，歐佩克+第34次部長級會議線上舉行，OPEC+同意維持200萬桶/日的石油減產政策不變。歐盟接近就將俄羅斯原油價格上限限制在60美元/桶，或對俄油供應產生影響。主要產油國部長們將在2023年2月1日舉行監督委員會會議。OPEC+部長級會議將在2023年6月4日舉行。

需求：EIA數據顯示美國汽油表需弱柴油表需強，原油油品出口仍在高位，總油品需求有韌性。國內疫情反彈，動態清零政策下，需求端疲軟。

庫存:截至11月25日，API原油庫存下降785萬桶，汽油庫存上升285萬桶，餾分油庫存增加401萬桶。截至11月25日，EIA原油庫存下降1258萬桶，汽油上升277萬桶，精煉油上升354萬桶。美國拋儲減少，煉廠開工提升，出口繼續創新高，原油去庫成品油累庫。觀點及建議：?目前原油的運行主邏輯依舊是需求端疲軟和供應端的擾動，最新API和EIA庫存數據顯示原油庫存下降，供應端OPEC本月會議并未對原油產量做出改變，短期來看原油價格震蕩運行。

甲醇:?港口庫存累庫，甲醇短期震蕩偏弱

期貨市場，甲醇2301合約跌超2%，收盤價2534。現貨端，港口庫存較低，目前現貨強勢于期貨。

供應端:甲醇產量為157.94萬噸，較上周增加4.19萬噸，裝置產能利用率為76.18%，環比+2.71%。海外裝置逐漸恢復，港口壓力較大，關注伊朗裝置的動態。

需求端：上周國內甲醇制烯烴裝置產能利用率較上周微幅提升。周內寧波某裝置負荷提升，其他裝置無明顯波動。傳統需求表現沒有亮點，拉動有限，維持前期水平。

庫存：甲醇港口庫存整體累庫，沿海區域短時封航影響船只卸貨速度，華東區域整體累庫表現。華南港口廣東地區周內進口抵港有所增量。

宏觀方面:國家對疫情政策有所調整，利好甲醇下游需求。觀點及建議:目前甲醇主要受宏觀和市場情緒的影響，供給端供應充足，關注需求端的動態，備受關注的浙江興興短期開工的可能性較低。成本端，煤炭小幅收跌，甲醇成本支撐不強，上周港口庫存累庫，甲醇價格壓力較大，短期震蕩為主，建議區間操作的思路。

棕櫚油：生柴政策利好不及預期+原油偏弱，棕油受累走弱

棕櫚油2301合約日內跌2.01%，收盤8182元/噸；廣州市場棕櫚油8370元/噸。

最新動態：

美國環保署公布的未來三年美國生物燃料強制摻混量低于預期，此外還將電動汽車也引入可再生燃料項目。美國環保署周四公布了未來三年煉油廠必須提高在燃料中摻入的乙醇和其他生物燃料數量，但是提高幅度低于市場預期，引發豆油市場大幅下挫。EPA提議在2023年摻混208.2億加侖的生物燃料，僅僅比2022年提高了19億加侖或0.9%。作為對比，美國農業部預計2022/23年度美國國內用于生產生物燃料的豆油消費量為118億磅，比上年提高14%。

馬幣兌美元周五連續第三日上漲，觸及6月初以來最高水平。馬幣的持續走強使得棕櫚油對外國貨幣持有者而言的吸引力下降，給棕櫚油價格帶來壓力。

供應：馬來西亞棕油產量下降，印尼庫存恢復正常加上levy政策重啟，且目前將棕櫚油出口配套系數從1：9下調至1：8，出口步伐縮緊；東南亞在拉尼娜氣候下天氣多雨，棕櫚油未來一段時間的供應存在擔憂。

需求：國內多地疫情復發，導致市場擔憂情緒仍存，油脂消費缺乏進一步提振；同時棕油冬季易凝結，屬于棕櫚油的消費淡季；再加上疫情影響下下游消費同比稍弱，對市場提振不足。11、12月棕油大量到港，國內庫存繼續累積，制約價格上行。

其它影響：俄烏緊張局勢下，或限制烏克蘭葵花籽油運輸，植物油作為替代品來說有需求支撐；黑海協議雖然延長120天，但仍擾動油脂油料市場；生柴政策多變，植物油市場波動。

總結：棕櫚油供應端有支撐，但需求端暫無利好，短期處于寬幅震蕩中，容易受到宏觀政策影響。觀點及建議：短期棕油維持寬幅震蕩運行，保持區間思路對待即可；國際上波動頻繁，單邊或較難把握，不過棕油基本面強于豆油，可采取逢高看空豆棕價差對待；此外被新納入可再生柴油及其他生物燃料原料的菜油將相對抗跌，菜棕價差或小幅反彈。

豆粕：美國生柴摻混政策壓制大豆市場，豆粕維持震蕩運行

豆粕2301合約日內跌0.82%，收盤價4249元/噸，現貨張家港43%蛋白豆粕4760元/噸

最新消息：美國生物燃料摻混政策令人失望，美豆油暴跌壓制大豆市場。

產地供應端：南美大豆來看，巴西播種進度正常，但阿根廷進度偏慢，但總的來看今年南美再次遭遇如去年一樣的大干旱的概率可能性不高，暫時全球大豆供應寬松的格局未改。美國密西西比河水位受降雨增加而逐漸升高，供應緩慢恢復。

國內供應：國內大豆到港開始補足，原料庫存觸底回升，隨著油廠開機，豆粕整體緊張情緒緩解，豆粕現貨價格開始下行。

需求端：年底豬肉需求尚可，飼料需求維持平穩，且明年春節時間較早，下游企業備貨或提前開啟，年底豆粕需求尚可，支撐盤面。

其它因素：黑海協議雖然延長，但俄烏沖突下仍易擾動油脂油料市場。

總結：供應端緊缺問題或逐漸改善，豆粕價格或隨著成本的降低而逐漸下移。觀點及建議：豆粕價格或隨著供應問題的緩解逐步走弱，但暫時阿根廷干旱與國內備貨需求，下行之路并不流暢，建議短期近月震蕩思路對待，中長期逢高看空為主。

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