訊息：能夠叫停美聯儲加息的，會是什么？

在市場對美聯儲更大幅度加息的預期升溫之后，交易員現在開始關注美聯儲何時需要降息。

雖然貨幣市場開始押注美聯儲本月和下個月加息75個基點，且隨后還會進一步收緊，但預計兩年內將降息75個基點。這是自全球金融危機之前以來的最大降幅。　　　　交易員押注美聯儲將在2024年中期之前降息75個基點

(資料圖片僅供參考)

FidelityInternational的固定收益全球首席投資官SteveEllis表示：

“我們現在正處于風暴的中心，通脹是一個如此關鍵的風險，但情況正在轉向衰退和硬著陸。美聯儲必須小心，有很多因素在起作用。他們有可能過度收緊，然后不得不重新寬松。”

一些市場參與者甚至提出本周加息100個基點的可能，以控制目前仍在40年高位的通脹。盡管這與市場共識相去甚遠，但摩根大通的首席美國經濟學家MichaelFeroli稱其為“不小的風險”。潘興廣場資本管理公司創始人BillAckman甚至呼吁美聯儲在“本周、下個月以及之后”都加息100個基點，認為這樣會更好。　　　　貨幣市場押注更高的終端利率和隨后更大幅度的降息

然而，押注大幅加息的熱潮提高了對美聯儲緊縮周期見頂的預期，見頂預期的時間提前了3個月。富國銀行分析師ChrisHarvey表示：

“硬著陸已經成為了我們的基本預期。近期2年期美債收益率超過3%是催化劑，表明美聯儲更加鷹派和持續的避險情緒。我們認為，經濟衰退將始于市場，因為目前經濟相對股市的貝塔系數是幾十年來最高的，股市基于情緒的拋售將影響可自由支配的支出，最終對經濟造成壓力。”

注：貝塔系數可以衡量對股市的敏感程度

根據與隔夜利率掛鉤的一個月遠期掉期的數據，對寬松政策的押注是一致的，即在明年年底前首次降息，隨后在2024年中期前降息50個基點。

這一立場與彭博的一份經濟學家調查形成了鮮明的對比，后者結果預計，美聯儲將在2024年底首次降息。FuturesFirst分析師RishiMishra表示：

“我認為這是非常合理的，還有更多的空間。因為降息是一連串的，且幾乎不會分散開來。利率的步伐通常都是走樓梯上去(慢慢加息)，坐電梯下去(快速降息)。”

也就是說，一旦美聯儲開始降息，降息的速度會更快，而且幅度更大。但美聯儲是否會在經濟衰退中停止加息呢？美銀美林的基金調查(FundManagerSurvey)顯示，美聯儲在2022年暫停或轉向有5個潛在原因。

一是通脹。近一半的受訪者表示，如果通脹降至4%以下，美聯儲將轉向。雖然這聽起來不太現實，但金融博客零對沖稱，如果就業人數開始減少，美國勞工統計局可能會“做些手腳”，讓CPI的官方數字低于預期。　　　　另外，約有20%受訪者認為，如果初請人數超過30萬，美聯儲可能會調整緊縮步伐。約15%人認為，最有可能的原因是標普500指數跌至“美聯儲看跌期權”的觸發水平；另10%受訪者認為，垃圾債的利差突破500個基點將足以叫停美聯儲的加息；少數人則認為，油價跌破90美元就足夠了。

對于“美聯儲看跌期權”的觸發水平，受訪者預期的平均標普500指數價格在3453，比上個月預期的3529低了近100個點。今年以來，市場對美聯儲看跌期權的預期水平一直在下降。

只要股市下滑而不促使美聯儲采取行動，這一趨勢預計將會持續。零對沖認為，如果美聯儲沒有在短時間內暫停或調整加息，標普500指數將達到令所有人恐慌的水平，可能就是高盛預計的，在經濟衰退中的公允水平：3150。

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