行業輪動模型歷史表現較為出色 行業輪動多頭組合年化收益20.35%

1、結合宏觀、中觀、微觀因素的行業輪動策略

從A股市場歷年表現來看，行業分化現象均較為明顯，除市場普跌的2011年、2016年、2018年外，其余各年份行業漲跌分化均非常明顯。今年以來截至4月30日，申萬一級行業中煤炭行業累計上漲17.87%，表現最為出色，同期電子行業下跌35.83%，分化較為明顯。

行業配置是獲取超額收益的重要來源，如何把握行業輪動特征，如何構建有效的行業輪動策略，是投資者重點關注的問題。根據我們對于行業/板塊輪動的研究，影響行業漲跌分化的原因有很多，宏觀層面，經濟周期是重要因素之一;中觀層面，景氣改善是驅動行業/板塊漲跌的重要推手，業績的邊際變化具有較強的指導意義;微觀層面，資金流入流出、微觀交易結構也在一定程度上影響行業/板塊分化。

因此，我們結合宏觀“貨幣+信用”周期模型，以及估值、業績、分析師預期、資金流、微觀交易特征等不同維度的驅動因子，構建了多因素行業輪動模型。

2、四月份行業輪動組合跑輸基準指數

行業輪動模型歷史表現較為出色，自2012年以來，行業輪動多頭組合年化收益20.35%，同期行業等權組合年化收益6.93%，行業輪動組合年化超額收益為13.42%。

2022年4月份，行業模型建議超配的行業為銀行、煤炭、有色金屬、基礎化工、綜合、電力設備等行業，截至2022年4月30日，行業組合下跌9.68%，同期行業等權組合下跌8.72%，行業組合跑輸基準0.96%。

3、五月份建議關注煤炭、石油石化、食品飲料、銀行、電力設備、交通運輸等行業

根據央行最新公布數據，2022年3月，M2余額為249.77萬億元，同比增長9.7%，增速環比上月提升0.5個百分點。社會融資存量余額為325.64萬億元，同比增長10.6%，增速環比上月提升0.4個百分點，結合最新10年期國債收益率曲線判斷，目前市場環境有望逐步進入“寬貨幣寬信用”周期。根據各驅動因子表現，模型建議5月份關注煤炭、石油石化、食品飲料、銀行、電力設備、交通運輸等行業。

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