五張圖揭示俄羅斯面臨的金融危機(jī)

近日，彭博經(jīng)濟(jì)研究為評(píng)估俄羅斯金融危機(jī)的嚴(yán)重程度及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，制作了五張圖以展示俄羅斯的金融市場(chǎng)在遭遇連環(huán)制裁后的現(xiàn)狀，涵蓋俄羅斯盧布、股市、債券收益率、信用違約掉期的走勢(shì)以及俄羅斯原油相對(duì)布倫特原油的折價(jià)。

這五張圖的前期跡象表明，俄羅斯本次所面臨的金融危機(jī)至少與2008年全球金融危機(jī)或1998年俄羅斯主權(quán)債務(wù)違約一樣嚴(yán)重。俄羅斯此次的經(jīng)濟(jì)損失將相當(dāng)大，俄烏沖突也肯定會(huì)導(dǎo)致俄羅斯的經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退。

盧布貶值

自去年11月美國(guó)當(dāng)局警告稱(chēng)俄羅斯正于俄烏邊境排兵布陣以來(lái)，盧布兌美元已下跌約35%。如上圖所示，該跌幅導(dǎo)致盧布兌美元跌至歷史低點(diǎn)。

盧布暴跌意味著俄羅斯通脹率將會(huì)上升，且有可能導(dǎo)致資金流向硬通貨資產(chǎn)并引起銀行擠兌。

許多俄羅斯人在過(guò)去30年中經(jīng)歷了無(wú)數(shù)次銀行擠兌，現(xiàn)在他們正以“躺平”的態(tài)度來(lái)應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)重的困境。

在烏拉爾地區(qū)從事教育工作48歲的埃爾米拉表示：

“雖然聽(tīng)起來(lái)很奇怪，但事實(shí)上商店或銀行對(duì)此并沒(méi)有恐慌。顯然沒(méi)有簡(jiǎn)單的解決方案，但我不打算跑去買(mǎi)歐元或美元，或者為了花錢(qián)買(mǎi)東西。”

為提振盧布匯率，俄央行已將利率上調(diào)至20%。而超高的借貸成本勢(shì)必將會(huì)影響俄羅斯國(guó)內(nèi)的投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

股市崩盤(pán)　　　　俄羅斯基準(zhǔn)股指已從去年10月的高點(diǎn)下跌多達(dá)52%。俄央行現(xiàn)已暫停股市交易，并承諾將從主權(quán)財(cái)富基金中調(diào)用100億美元來(lái)托市。

在美最大的俄羅斯ETF股價(jià)自去10月20日以來(lái)下跌約70%(以盧布計(jì)價(jià))，該基金本周已停止接受新資金。

如上圖所示，2008年全球金融危機(jī)期間和1998年俄羅斯主權(quán)債務(wù)違約后俄羅斯股市的遭遇與當(dāng)前大體一致，在俄羅斯主權(quán)債務(wù)違約的余波中俄羅斯股市一度下跌80%。

俄羅斯主權(quán)債券收益率飆升

歐美國(guó)家已將俄羅斯政府排除于資本市場(chǎng)之外，這導(dǎo)致俄羅斯主權(quán)債券收益率飆升，見(jiàn)上圖。

這種影響在以美元計(jì)價(jià)的俄羅斯主權(quán)債券中最為明顯：其中5年期的收益率飆升至40%以上，年初時(shí)還不到3%。雖然該波動(dòng)仍低于1998年的水平，但比最近幾次危機(jī)都要糟糕得多。

俄羅斯債務(wù)違約可能性創(chuàng)紀(jì)錄新高

公共債務(wù)信用違約互換(CDS)利差走闊，這表明俄羅斯經(jīng)濟(jì)即將面臨危機(jī)，違約的可能性達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，見(jiàn)下圖。　　　　俄羅斯銀行和企業(yè)被禁入西方市場(chǎng)后，對(duì)于俄羅斯外匯來(lái)源和財(cái)政收入而言，能源出口是唯一的救命稻草。

俄羅斯原油大幅折價(jià)

但俄羅斯烏拉爾原油價(jià)格正在大幅折價(jià)。這既反映了俄羅斯主要貿(mào)易產(chǎn)品收入的直線(xiàn)下降，也反映了市場(chǎng)對(duì)俄羅斯能源業(yè)可能遭受制裁的擔(dān)憂(yōu)。　　　　對(duì)市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的解讀可能無(wú)法做到準(zhǔn)確。但俄羅斯最新的金融市場(chǎng)走向已經(jīng)表明其經(jīng)濟(jì)正在嚴(yán)重萎縮。

2009年，由于能源價(jià)格暴跌疊加全球經(jīng)濟(jì)衰退的影響，俄羅斯GDP萎縮了7.8%。1998年俄羅斯經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值下降5.4%，但第二年迅速反彈。

俄羅斯此次的經(jīng)濟(jì)萎縮程度可能同樣嚴(yán)重，且其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐料將會(huì)因嚴(yán)厲的制裁措施而減緩。

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家ScottJohnson、ZiadDaoud和TomOrlik表示：

“通過(guò)歷史比較很難準(zhǔn)確估計(jì)對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)將遭受的損失。但毋庸置疑的是，影響將會(huì)很大。”

關(guān)鍵詞： 金融危機(jī)