盡管股價暴跌，Hipgnosis拒絕降低曲庫估值|全球頭條

Hipgnosis Songs Fund （以下簡稱HSF），是一家在音樂產權上投資了數十億美元的上市公司，盡管在過去12個月里股價下跌，但它依然堅持，并未大幅降低其曲庫的估值。

HSF所持股票的累計價值在該公司最新發布的截至2022年9月30日的六個月業績明細中得以披露。HSF(不要與其blackstone旗下的“投資顧問”Hipgnosis Song Management混淆)暫停收購新曲庫已有一段時間，原因是其凈債務已達到近6億美元的上限。

9月份的報告稱，該基金的主要曲庫估價公司Massarsky Consulting/Citrin Cooperman在確定手頭權利價值時“拒絕”計算上升的利率。《金融時報》指出，利率上升將大幅降低相關音樂產權的價格，“這可能會對那些用債務購買的投資者造成嚴重傷害”。

(資料圖片僅供參考)

迄今為止，《金融時報》在2022年發表了多篇關于HSF看似批判性的文章，有些奇怪的是，在HSF的收益報告和演示文稿中包含了英國《金融時報》一篇關于Neil Young的文章的截圖。

上述HSF股票價格，在撰寫本文時約為每股82便士，低于2021年12月的1.28英鎊，阻礙了新股發行，反映出9.6737億英鎊的市值。盡管HSF會回購股票，但某些金融專業人士強調，Blackstone集團或其他公司可能會大量收購股票，并以折扣價獲得相關音樂作品的所有權。

根據HSF最新收益報告中精確的22.2億美元的凈資產估值，折扣力度非常大。

HSF特別披露了一項“獨立估值”，該估值“由董事會確定，并納入了Citrin Cooperman提供的公允價值估計”。在該類別中，截至9月30日，該公司的“運營資產凈值”為22.18億美元(該公司前段時間開始以美元報告，近90%的收入是美元)，僅略低于截至2022年3月31日的22.40億美元。

與此同時，Citrin Cooperman對HSF的146個曲庫附加了26.72億美元的“總公允價值”，低于3月份的26.9億美元，其中包括65,413首歌曲，據說還包括Spotify“10億播放量名單”中24%的歌曲。這個價格“得到了近期市場交易的支持”，在制定公司的貼現率方法時，盈利報告聲稱這已是所有上限，而Citrin Cooperman的高層則以長期的眼光看待利率。

在這份40多頁的報告中，HSF表示，從4月初到9月底，其總營收為9170萬美元，比2021年同期的8530萬美元增長了約8%。該資料顯示，凈營收在較近期增長了近6%，達到7840萬美元。

然而，這些數字“反映了最近CRB III裁決的應付款項”，包括1610萬美元的追溯付款和310萬美元的“在此期間獲得的較高利率”。

據說，今年1月至6月期間，HSF在流媒體(總計2356萬美元，同比增長15.8%)和同步(978萬美元，同比增長32%)等類別的營收出現了大幅增長，其中錄制音樂、下載和公開演出的營收同比出現下滑。

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