中美貨幣政策脫鉤，央行降準之后，A股會走出流動性反彈行情嗎？-全球最新

今年下半年美股和A股都經歷了一輪過山車行情，美股一度跌到歷史低點，隨后大幅反彈，創下新高，而A股再度跌破3000點，而后走出反彈行情，又重新站上了3000點。

在三季度宏觀經濟數據和基建投資好轉的情況下，市場投資者也形成了四季度將迎來流動性寬松的預期，A股有望在穩定實體經濟和階段性寬松中，獲得上漲支撐。

美聯儲選擇了過度加息的緊縮貨幣政策，來壓制通脹，而中國央行卻沒有跟風加息，而是階段性的釋放流動性，維穩實體經濟，通過央行逆回購，中期借貸便利，降準等貨幣工具來調節市場流動性，刺激消費和經濟增長。

【資料圖】

這意味著美聯儲和中國央行的貨幣政策是反向周期的，與中美經濟周期相反的走勢相契合。

根據國內央行的公告，今年12月5日將降低金融機構存款準備金率0.25個百分點，這也是時隔7個月之后，央行再次降準，與市場機構和投資者的階段性流動性支撐預期相符。

那么，央行全面降準落地，釋放了5000億的流動性，將會對金融市場和實體產業帶來哪些影響呢？我們做一個深度的市場解讀:

央行降準是什么？

降準其實是央行常見的三類貨幣流動性調節工具之一，央行逆回購一般用來調節短期的市場流動性，而中期借貸便利MLF則是用來調節中期市場流動性，最后的央行降準則是用來調節長期的市場流動性。

央行降低存款準備金率0.25個百分點，這里的存款準備金率是什么意思呢？其實這是貨幣創造的一個過程。

簡單來說，老王手里有1000塊錢，放在家里不會增值，短時間內又用不著，于是老王把錢放在銀行這樣的金融機構。

這個時候銀行賬上就多了1000元錢，對于銀行來說也是一筆負債，需要給存款人一筆利息，但如果這筆錢一直放在銀行不動，等老王需要才取出，銀行也沒法賺錢。

于是銀行把這筆錢以貸款的形式，借給了老李，從老李身上賺取貸款融資的利息，而老李則拿著1000元錢，去商場消費，這1000元又到了商場店家老陳手里，但老陳也不想把錢留在手里，又把錢存到了銀行。

這樣一來二去，銀行存款賬本上又增加了1000元，存款累計為2000元，這就是一個簡單的銀行貨幣創造的過程，如此循環往復，銀行就可以創造無限量的貨幣。

但貨幣創造存在一個漏洞，那就是如果儲戶來取錢怎么辦，銀行要是把所有錢都借出去了，麻煩就大了，但把錢都放在銀行金庫里，銀行也賺不到利潤了。

于是為了讓銀行保持良性運作，貨幣創造的過程可以良性循環，央行存款準備金率出現了。

央行會要求商業銀行把儲戶存到銀行的錢劃分為兩個部分，一部分用于銀行的貸款業務，把閑錢周轉運用起來，另外一部分則存放在央行，用來給儲戶提取存款使用。

簡單來說，1000元分為兩部分，央行保管一部分，銀行保管一部分，銀行上繳央行的那部分資金，我們就叫做存款準備金。

銀行不能私自決定存款準備金的水平，需要央行來確定，央行會規定銀行最低存款準備金的水平，形成法定的存款準備金，而存款準備金占銀行存款總額的比例就稱為存款準備金率。

不同的銀行機構，風險和流動性都不同，那么央行規定的存款準備金率也會有所不同，這次央行降準0.25個百分點，大型的銀行在降準之后，存款準備金率是9.5%，而中小銀行的存款準備金率是7.5%，各大金融機構平均的存款準備金率為7.8%.

存款準備金率讓銀行的貨幣創造從無限變成有限，有限的貨幣供給帶來有限的流動性，這樣既釋放了市場流動性，刺激經濟和消費增長，又避免了貨幣流動性泛濫帶來的金融風險。

目前我們的銀行存款規模為200萬億左右，央行降準0.25個百分點，就意味著釋放了5000億元的長期資金，階段性的調節了市場的長期流動性，幫助金融機構節約資金成本，也是對實體經濟的一種讓利。

為什么要降準？

央行降準作為一種貨幣流動性調節工具，降準的目的主要在于維穩實體經濟和刺激內循環消費增長。

今年下半年以來我們的實體經濟雖然保持增長，但是增速明顯放緩了，億情反復和地緣沖突對我們內循環經濟和外循環經濟都帶來的影響。

在外循環經濟方面，歐美經濟陷入負增長，歐洲深陷能源通脹危機，美國經濟依然處于雙高通脹的狀態，海外需求市場在持續萎縮，外資機構和海外市場投資者都擔憂中國后續的經濟修復增長會放緩。

在內循環經濟方面，我們也面臨一定的增長壓力，在美聯儲過度加息的情況下，A股和港股市場的流動性都不足，國內消費和實體經濟增長都面臨一定壓力，增長明顯放緩，內需消費信心不足，增長有限。

這次降準其實是在提振實體經濟和金融市場的信心，降準可以帶來長期的流動性支撐，為實體行業，A股和港股市場注入流動性，降低實體經濟的各項融資成本，特別是受沖擊比較大的中小微企業。

降準會帶來哪些影響？

降準意味著四季度會出現一個良好的流動性環境，會給股市，債市，基金市場，房地產市場帶來多個維度的利好。

從股市來看，A股和港股在大幅下跌之后，已經到了一個低估狀態，而9月基建投資和社會融資相關的宏觀經濟數據都表現良好，這會體現在四季度的實體經濟和金融市場增長當中，降準無疑是一次錦上添花，A股和港股在完成估值重構之后，今年四季度和明年一季度有望迎來一波流動性反彈行情。

股市流動性將變得充裕，在A股和港股整體估值低洼的狀況下，市場風險偏好將會好轉，信心將恢復，市場催化劑將在下個月到來。

股票和基金市場是一體兩面的，央行降準同樣也會給基金市場帶來流動性支撐，而今年三季度公募基金的倉位調整和私募基金產品的大幅回撤，已經讓基金市場的風險得到了充足釋放，估值也越來越低，這對于長期基金定投的投資來說，也是一次低位定投的機會，但短期投機的基民也依然要注意風險，避免倉位過重。

對于債券市場來說，美國10月CPI核心通脹小幅下降，使得全球股市和債券市場出現上漲行情，這也是今年下半年迎來債券市場難得的一次反彈行情，債券市場伴隨著股市回調，而出現了寬幅調整的走勢，市場回撤比較明顯。

債券市場缺乏流動性是本輪債券大幅調整的主要因素，而隨著基本面改善，央行降準的流動性支撐，債券市場的贖回潮有望得到緩解，并且出現階段性的反彈行情，改善債券市場的回報空間。

樓市和汽車消費市場是反應經濟復蘇和增長的兩個關鍵指標，雖然房地產市場進入了下行周期，房企生存困難，但維穩實體經濟，房地產市場就是關鍵，銀行對于良性負債，企業經營良好的房企也依然放開了融資服務。

在房地產維穩情況下，爛尾樓等風險事件一步步在解決，央行降準也會改善房地產市場的流動性，LPR利率有望再次下降，為房地產提供更多的融資，完成保交樓的目標，從而改善房地產市場和房企經營的基本面，讓樓市回暖。

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