連續三年盈利，亞朵4次沖擊IPO終圓夢4前沿熱點

美國東部時間11月11日，中國連鎖酒店集團亞朵集團（下稱“亞朵”)正式在美國納斯達克掛牌上市，發行價11美元/股。上市當天，亞朵開盤漲超40.9%，報15.50美元/股。小幅震蕩回落后，截至15日美股收盤，亞朵收報于13.35美元/股，總市值17.41億美元。

亞朵曾不止一次沖刺IPO。2019年6月、2020年1月，亞朵曾兩次謀劃A股上市的相關事宜，但最終均不了了之。去年6月，亞朵又轉而選擇了赴美上市，但在臨上市前亞朵卻主動撤銷認購。

(資料圖片僅供參考)

為何此次亞朵能成功上市？

漂亮的財務數據可能是一大因素。過去三年，亞朵連續實現盈利，是中國唯一一家連續三年保持盈利的規?；频旯?。根據招股書，2019年至2022年上半年，亞朵分別實現營收15.67億元、15.67億元、21.48億元、9.67億元；歸母凈利潤分別為0.65億元、0.42億元、1.45億元、0.69億元。

較為充裕的現金流，也讓亞朵在疫情的不利影響下，表現出了較強的抗風險能力。2019年至2021年，亞朵經營活動現金流分別為2.24億元、1.19億元、4.18億元。截至2022年6月底，亞朵的現金及現金等價物達12.62億元。

規模化擴張讓亞朵表現出了較強的發展潛力。

官網顯示，亞朵集團旗下目前一共擁有六個住宿品牌，除了亞朵酒店這一品牌外，還有豪華生活方式品牌A.T.HOUSE、高端商務酒店品牌亞朵S酒店、Z世代生活方式品牌Z Hotel、高品質非標品牌亞朵X酒店、以及專注年輕商旅的酒店品牌輕居。

截至2022年6月末，亞朵旗下的酒店已經達到834家，這些酒店遍布國內的151個城市、一共擁有96969間客房。此外，亞朵還有343家酒店的37795間客房正在開發中。

亞朵的快速擴張得益于其“管理+加盟”的輕資產模式。招股書顯示，截至2022年9月底，亞朵加盟酒店數量為847家，占總開業酒店數量占比達96.3%，旗下共有9.2萬個客房。

就具體業務來看，管理酒店和租賃酒店對亞朵的營收貢獻良多。2019年至2021年，亞朵來自管理酒店業務的營收分別為8.4億元、9.26億元、12.2億元，同期租賃酒店業務貢獻的營收分別為6.15億元、4.96億元、6.3億元。

除了主營酒店業務，亞朵還發力了場景零售，或有意將其打造為公司的第二增長點，這為資本市場提供了新的想象空間。

招股書顯示，截至2022年6月末，亞朵已陸續推出1967個SKU，其中62.8%是自有品牌產品。

具體而言，亞朵打造了Atour Market亞朵百貨品牌，分別在睡眠、香氛個護及出行等領域孵化了多個原創生活方式品牌，如αTOUR PLANET亞朵星球、SAVHE薩和，以及Z2GO&CO.。

這部分業務的賺錢能力也在不斷提高。2019年至2021年，亞朵的零售和其他業務的營收分別為1.12億元、1.44億元、2.97億元，占總營收的比重從7.14%上升至13.83%。今年上半年，亞朵基于場景的零售業務GMV達到1.18億元。

不過在眾多利好條件之余，亞朵也存在諸多隱憂。

大環境的影響是顯而易見的，疫情的反復為國內酒店行業帶來諸多不確定性。文化和旅游部發布的國內旅游數據顯示，2022年前三季度，國內旅游總人次為20.94億，與上年同期相比減少5.95億，同比下降22.1%；與此同時，國內前三季度的旅游總消費同比也下降27.2%至1.72萬億元，減少0.65萬億元。

旅游熱度的下降在亞朵的多項數據中也間接表現了出來。今年上半年，亞朵酒店的入住率為57.5%，同比下降11.5%；而亞朵酒店的日平均房價，也從去年上半年的413.3元下降至367.9元；就平均客房收益而言，亞朵酒店的該項指標也從去年上半年的298.3元降至224.4元，同比減少24.77%。

盡管如此，從客房數量方面看，亞朵仍居國內中高端連鎖酒店龍頭地位。

根據弗若斯特沙利文的數據，按照酒店房間數量計算，從2017年到2021年，亞朵已經連續五年位居國內中高端連鎖酒店規模第一位，截至2021年底，亞朵市占率達到10.1%。

但這并不意味著，亞朵的地位就是穩固的，近年來，來自經濟型中高端酒店的沖擊越來越大。

當前，國內中高端酒店品牌大致可以分為兩類：專注于中高端酒店賽道的連鎖品牌，例如亞朵、君亭、開元等；以經濟型起家，加速中高端酒店布局的連鎖酒店代表，例如華住、錦江、首旅等。公開資料顯示，以錦江為例，2020年和2021年，錦江凈增酒店中，中高端酒店占比高達96%和91%。

也就是說，除了老牌競爭對手君亭、開元等，亞朵現在面臨的，還有瘋狂“攻城略地”的經濟型連鎖酒店品牌們。

因此，在自身關鍵指標下滑、行業不景氣、競爭對手強勁的前提下，即便亞朵成功登陸納斯達克，后續能否經得住資本市場的檢驗，尚有待觀察。

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