環球觀點：譚雅玲：美股潛在上漲周期與邏輯周旋美元為主

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本周對于美國市場重要時刻，一方面是美國財年首月，市場運行周期與邏輯早已布局為安，美股上漲必然，美元貶值隨從。另一方面美聯儲加息在即——11月初，美國通脹配合加息并無變數，美元升值難抑，美元貶值阻力較大。對標之下，美股上漲協從美元貶值存在節奏和周期設計布局，即美國財年2023年開門紅將凸顯美股上漲，反之美元貶值將是保駕美國新財年穩健重要尺碼，美國規劃的時間管理與周期對接十分適宜美元資金和資產兩面性，這是市場重要動向與未來指向值得參考角度。

首先市場重點在于美元常態周期與財年特殊節奏之邏輯。美元周期觀察感覺在于貶值周期長于升值時間，美國國家基本國策貶值的定力至今尚未改變，只是伴隨美國經濟結構與質量的升級換代，美元估值或許進入新階段，進而伴隨美元升值的美國經濟優質與韌性或是美元升值行情值得洞察的經濟事態與新經濟特性。因此回顧與反思美元升值的2022至今走勢，其中美國經濟基礎與邏輯之變才是美元升值的背景與重點。眾所周知，美元與眾不同，過去的差異在于機制與份額，如今這種優勢尚未改變，但外圍競爭與抵制局面依然是美元外在挑戰風險之危。由此，美元不貶反升的邏輯或具有針對性的競爭態勢與格局之策，而美元似乎早已預料到這種局面，美元此時升值的自身經濟背景與實力則是美元升值恰到好處的時機與條件。尤其是美國特殊的財年時間則是美元走勢更充分的想象力與應用性。一方面表明美元升值對經濟的壓制已經最小化。2022年美國財年外圍壓力大于美國是事實，俄烏事件攪散與壓制歐洲則是美元走勢的關聯重點，但美國內在經濟強勁而堅韌則是美元支撐與底氣。2022年正常年歷之下的美國經濟依然增長23萬億美元是支撐，美國生產、消費、投資等超常規和超實力是美元升值的根基。另一方面則是美元正常年歷與財年特殊時間驗證利益最大化。美元升值上述兩個時間段的表現升值幅度有別，財年升值水平19.06%（美指94.2454點上至112.2154點），而正常年歷的2022年升值16.72%（95.6270點上至111.6195點），相比較正常年份的節奏是力求美元貶值清晰可見。尤其是10月是2023年美國新財年開局之首，美元節奏趨向貶值將是本財年美元走勢的指引與參數之重，市場已經展現美元貶值的傾向。上周五美指行情跨度三個關口迂回，113-111點較量之后收官111點明朗，之前美指曾經低位110點，美指貶值力度與進展是今年余下時間側重。

其次市場配合關注是美股節奏布局與收益保障技術之擺布。美股前三個季度走勢的偏熊市是政策與策略迂回技術為主的主動行情擺布，一方面是美國經濟處于衰退與穩健之間，經濟難以確定是炒作股市的重要配置與輿論煽情，畢竟美國上市公司財報則一直表現良好，上市公司增收與超預期盈利是主要側重，進而美國暴跌與修復性、技術性熊市的主觀意愿與設計才是重點。另一方面是美聯儲加息壓制環境順水推舟，加之美股之外美債收益率疊加效益使得美股損失美債補組合拳巧妙至極。雖然今年以來美股技術性暴跌和悲觀情緒調節手法，盡管美股蒸發13萬億美元市值，這既是風險泡沫的擠壓效果，也是技術準備與防御的策略所為，然而美國股指已跌至熊市低點，但VIX波動率指數遠低于多年來高點。美股三大指數的合作配合更值得關注，道指大型核心穩定顯而易見，科技股納指泡沫壓力最重，起落幅度極致是特性而已，標普受眾普遍則起落游刃有余，偏低行情反彈表明企業競爭不弱。尤其本周是美國超級財報周，這將是刺激美股上漲和美元貶值時機。其中標普將有161家公司公布收益，伴隨主要公司蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌、麥當勞、航空公司等多家企業巨頭業績報告將是股指上漲推動，預計收益率保證與超預期事實將是為美元升值減壓的股匯配合節奏與邏輯。加之上周五美聯儲偏鷹轉鴿調的加息舒緩輿論造勢煽情，進而美元貶值時機與空間設計恰到好處，但實際美聯儲加息不會因情緒而改變，反之則是美聯儲管理預期的手法與策略。弱化預期或是美元升值的風險減壓所求，美元利率戰略不變的策略靈活則是保駕美聯儲加息的巧妙擺布。 美國戰略優勢眾所周期，長期布局是美元特性與軟肋并舉無奈之舉，而靈活管理預期也是美國宏觀調控手法與路徑之選。美國布局預期與管理預期是一種戰略意識和實際效果必然，也是美國常勝不敗機制與靈活之勢。

預計臨近年底美元操作調整將更加超乎預料，美元求貶值是常態，但美元升值底氣夯實是基礎，兩面兼得的美元走勢將以自我需求為主，政治因素——中期選舉的美元升值或穩定的必然性是目前美元提前保護貶值之舉的緊迫所需。市場環境——股債匯三角復雜循環則是美元自我與外部優勢所在，利率長期化是核心因素。美聯儲加息是短期政策行為，但實際支持則是長期戰略應對，美國經濟與美國企業是美元利率保駕護航之根本，美元貶值是美國國家基本國策。

關鍵詞： 譚雅玲美股潛在上漲周期與邏輯周旋美元為主