世界聚焦：中國股市跑贏美國股市，什么時候可以實現(xiàn)呢？

A股

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有專家表示，中國股市能夠跑贏美國股市，這一個話題引起了廣泛關(guān)注。以今年為例，從中國股市與美國股市的年內(nèi)漲跌幅分析，截至目前，美股道瓊斯指數(shù)下跌17.23%，上證指數(shù)下跌14.58%。另外，從今年以來，納斯達克指數(shù)下跌29.26%、標普500指數(shù)下跌21.15%，而深證成指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，則分別下跌25.19%和30.19%。換言之，上證指數(shù)的整體跌幅是明顯小于美股市場，今年中國股市還是小幅跑贏美國股市的。

但是，從投資者的角度出發(fā)，希望中國股市可以長期跑贏美國股市。事實上，除了今年之外，在過去十年時間內(nèi)，美國股市的累計漲幅依然跑贏中國股市，投資者更希望中國股市可以走出真正意義上的長期牛市行情。

中國股市可以走出長期牛市行情，除了經(jīng)濟基本面的影響因素外，還與幾方面因素有關(guān)。

其中，中國股市長期以融資功能定位，多年來股票市場融資需求得到了充分發(fā)揮，但長期下來，股市投資與融資功能有所失衡。十多年來，A股依然停留在三千點附近，但股票市值規(guī)模卻大幅攀升，卻多與IPO融資和再融資因素有關(guān)，多年來通過股價長期上漲為投資者帶來實實在在投資回報能力的上市公司卻并不多。因此，應該要長期持續(xù)提升股市的投資功能，不宜在市場耗盡投資信心后，再去考慮重新提振股市的投資信心與賺錢效應。

國內(nèi)居民儲蓄率長期處于高企的狀態(tài)，居民資金長期不愿意進入股市，也與股市重融資、輕回報的特征有關(guān)。假如A股可以像美股市場那樣，可以走出長期牛市行情，并保持長期的賺錢效應，估計居民資金也會主動入市，股市會成為居民財富資金的新聚集場所。

再者，應該盡快推進養(yǎng)老金第三支柱的落地，加快推進個人養(yǎng)老金的入市步伐。

美國股市的長期牛市，與多方面影響因素有關(guān)。其中，完善成熟的養(yǎng)老金體系，尤其是美國養(yǎng)老金體系第二第三支柱的參保者比例較多，多年來為資本市場帶來了源源不斷的增量資金支持。長期下來，居民通過401K計劃以及IRA計劃實現(xiàn)了家庭資產(chǎn)的長期增值，股市上漲與養(yǎng)老金長期增值形成了較強的聯(lián)動性。

目前我國養(yǎng)老金體系仍處于加快完善的過程，多年來企業(yè)年金與養(yǎng)老基金已經(jīng)為資本市場帶來了不少的增量資金補充。不過，與美國養(yǎng)老體系的第三支柱相比，我國養(yǎng)老金體系的第三支柱，仍然存在不少的發(fā)展空間，未來個人養(yǎng)老金的發(fā)展?jié)摿τ写嵘?/p>

從個人養(yǎng)老金的運作規(guī)則來看，繳費完全由個人承擔，實行完全積累的形式。與此同時，從相關(guān)規(guī)則來看，個人養(yǎng)老金資金賬戶資金用于購買符合規(guī)定的銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等運作安全、成熟穩(wěn)定、標的規(guī)范、側(cè)重長期保值的滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品，參加人可自主選擇。

個人養(yǎng)老金制度的實施，將會是我國養(yǎng)老金體系的重要補充，同時也將會為我國資本市場帶來長期的增量資金補充。

除此以外，在市場無風險利率持續(xù)下行的趨勢下，應該鼓勵上市公司加大股份回購注銷的力度。其中，更應該積極鼓勵擁有充裕現(xiàn)金流、經(jīng)營穩(wěn)健的上市公司利用自有資金回購自家企業(yè)的股份，并用于股份回購注銷的計劃，以不斷提升上市公司的投資價值。

得益于長期超低利率的市場環(huán)境，美股上市公司長期展開股份回購注銷的計劃，為美股市場的長期牛市創(chuàng)造出有利的條件。對上市公司來說，本身熱衷于市值管理，并以提升上市公司股票市值、提升投資者回報預期為目標，多年來讓投資者分享企業(yè)發(fā)展壯大的成果。

借助股份回購注銷的策略，可以從一定程度上提升上市公司的投資價值。但是，對部分借債回購的上市公司來說，則更需要關(guān)注市場的利率變動水平，同時更應該緊盯著企業(yè)自身的償債能力與現(xiàn)金流水平，并不是所有的上市公司都適合借債回購。

對A股市場上市公司來說，借助無風險利率持續(xù)下降的紅利期，可以積極采取股份回購注銷的行動，尤其是對一些擁有充裕現(xiàn)金流的上市公司，應該在當前的市場環(huán)境下，起到積極表率的影響。

在市場處于調(diào)整的狀態(tài)下，上市公司除了改善自身的基本面外，還可以通過股份回購注銷等辦法提升上市公司的投資價值。如果有一批現(xiàn)金流充裕的上市公司展開一輪股份回購注銷的計劃，那么將會對市場起到了積極的影響，更有利于股市的逐步企穩(wěn)。

最后，中國股市要長期跑贏美國股市，還需要在股市優(yōu)勝劣汰功能下功夫。多年來，海外成熟市場在上市率與退市率方面，整體數(shù)據(jù)還是比較均衡的。與之相比，A股市場上市率提升了不少，但年均退市率并不算很高，由此導致了股市上市率與退市率相對失衡的狀態(tài)。只有大幅提升股市的優(yōu)勝劣汰效率，并通過完善的集體訴訟、簡化的民事賠償機制來保障投資者的合法權(quán)益，這樣才能夠更進一步提升股市的投資吸引力。

做好這幾點，中國股市還是有希望長期跑贏美國股市。

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