線上渠道滲透率進一步提升 線下超市業態韌性凸顯

4月社零同比-11.1%，疫情對消費造成較大影響——行業點評報告-20220516

1、4月社零同比增速-11.1%，社會消費受疫情沖擊顯著

國家統計局發布2022年4月份社會消費品零售總額(下簡稱“社零”)數據。2022年1-4月我國社零總額為138142億元(-0.2%)，其中4月社零總額為29483億元(-11.1%)。分地域看，4月城鎮、鄉村消費品零售額同比分別下降11.3%、9.8%;分地區看，受疫情影響顯著的長三角、東北地區限額以上單位消費品零售額均同比下降超30%。整體看，疫情對4月社會消費產生較大沖擊，其中尤其以偏可選消費品類和線下餐飲消費較為明顯。投資建議關注化妝品和超市板塊。

2、分品類看，必選品類相對穩健，可選品類受疫情沖擊顯著下滑

價格因素方面，2022年4月CPI同比+2.1%(其中食品類CPI+1.9%)。商品消費方面，4月商品零售26874億元(-9.7%)，分品類看：必選消費品類中，糧油食品、中西藥品、飲料等必選消費同比增速分別為+10.0%/+7.9%/+6.0%，增速環比3月分別-2.5pct/-4.0pct/-6.6pct，呈穩中略降態勢;可選消費品類整體顯著下滑，其中化妝品、服裝鞋帽、金銀珠寶同比分別-22.3%/-22.8%/-26.7%，增速環比3月分別-16.0pct/-10.1pct/-8.8pct。再看服務消費方面，4月餐飲收入僅2609億元 (-22.7%)，線下接觸式消費受到明顯抑制。

3、分渠道看，線上渠道滲透率進一步提升，線下超市業態韌性凸顯

2022年1-4月全國網上零售額38692億元(+3.3%，較1-3月增速-3.3pct)，其中實物商品網上零售額32887億元(+5.2%，較1-3月增速-3.6pct)，占社零比重為23.8%;其中，吃類、穿類、用類商品網上零售額同比分別+12.9%/-1.7%/+6.3%。此外，根據我們測算，4月實物商品網上零售額同比下降1.0%，主要受疫情阻礙貨運物流影響(郵政局數據顯示4月全國快遞業務量同比-11.9%)。再看線下渠道方面，2022年1-4月，超市、便利店、百貨店、專業店和專賣店零售額同比分別+3.6%/+6.8%/-8.2%/+2.5%/-5.9%，較1-3月增速分別+0.4pct/-3.3pct/-4.9pct/ -4.1pct/-6.9pct，超市業態呈現出較高韌性。此外，2022年1-4月倉儲會員店、食雜店零售額同比分別+8.5%/+2.4%，疫情影響部分區域居民活動半徑，便利性相對較高的自助式消費和社區零售(便利店等)保持相對較快增長。

4、建議關注化妝品、醫美和超市板塊

4月份本土疫情多發、頻發，對社會消費造成顯著沖擊，未來需重點關注疫情、防控政策、促消費政策等因素對行業影響。投資建議方面，重點關注三條主線：(1)化妝品方面4月是行業淡季，短期受影響需求有望在618電商大促中釋放，關注國貨化妝品龍頭品牌競爭優勢提升，重點推薦貝泰妮、珀萊雅、魯商發展;(2)醫美主線關注競爭壁壘深厚的醫美產品龍頭，重點推薦愛美客、華熙生物;(3)線下消費主線，疫情背景下超市業態呈現出較強韌性，關注頭部超市企業基本面邊際改善，重點推薦永輝超市、家家悅和紅旗連鎖。

風險提示：疫情反復影響;企業經營成本費用提升。

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