未雨綢繆雙保險？美股“預摘牌”后，蔚來獲新交所上市資格函

蔚來昨日公告顯示，其A類普通股將通過介紹方式，在新加坡交易所證券交易公司（即新交所）主板上市，每股面值0.00025美元。

目前蔚來已收到新交所發出的附條件上市資格函，相關介紹文件預計將在本月公布。

上市后，新交所股份將可與在紐交所上市的美國存托股份完全互換。

截至2021年12月31日，蔚來共有14.15億股A類普通股、1.28億股B類普通股和1.49億股C類普通股流通在外，并且，所有B類普通股已于今年3月10日轉換為A類普通股。

根據此前公開的治理章程：

A類普通股持有人就所有提交蔚來股東大會表決的事項每股享有1票表決權，

B類普通股持有人就所有提交蔚來股東大會表決的事項每股享有4票表決權，

C類普通股持有人就所有提交蔚來股東大會表決的事項每股享有8票表決權。

在此前港交所介紹上市后，蔚來內部股權結構并未發生變化：創始人、董事長兼CEO李斌實際持股10.6%，擁有39%投票權；騰訊持股9.8%，擁有17.4%投票權；英國投資機構Baillie Gifford & Co持股6.5%，擁有投票權3.5%。

退市風險？

早在今年2月向港交所遞交招股說明書時，蔚來就表示已向新交所主板申請以介紹方式第二上市。時隔兩個多月，正式宣布取得新交所主板附條件的上市資格函。

與港交所掛牌交易時類似，本次采用的介紹上市方式，并不涉及新股發行和資金募集。

業內人士分析，這種只掛牌、不融資的上市行為，目的在于為公司投資者提供備選交易地點，緩釋地緣政治風險，擴大投資者群體。同時，在達到上市目的的同時，不稀釋現有股東利益。

獲得新交所上市資格函的前一天，蔚來被美國證劵交易委員會（以下稱“SEC”）加入“預摘牌”名單。于美股上市的理想、小鵬等中概股同樣在“預摘牌”之列。

之所以成為“預摘牌”公司，是因為SEC通過《外國問責法案》最終修正案后，要求外國上市公司向美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）提供審計底稿，包括具體審計計劃、重大事項概要、問題備忘錄、分析表、有關重大事項的往來信件等資料。

但我國立法明確規定，海外上市公司不得擅自向境外機構提供審計底稿。

在4月底發布的2021年報完整版中，蔚來也提示過《外國公司問責法案》帶來的相關風險。

具體來看，蔚來核數師作為在美國公開買賣公司的核數師及與PCAOB登記的會計師事務所，須受美國法例所規限。因此，PCAOB會進行定期審查，評估其是否遵守適用專業標準。但是，由于核數師位于中國境內——PCAOB在未獲中國當局批準的情況下不能進行調查的司法管轄區，他們并未接受PCAOB審查。

如果PCAOB無法檢查，或全面調查位于中國的核數師，則于2024年，蔚來的股票將被禁止在美國買賣；如果擬議的法律修訂已頒布，那么到2023年，蔚來美股股票就有可能被禁止買賣。也就意味著蔚來面臨在美股退市的威脅。

蔚來還提到，如果他們的股份及美國存托股份被禁止在美國買賣，則無法確定是否能在非美國交易所上市。

不過，對于預摘牌名單和新加坡上市的前后腳“巧合”，蔚來則回應表示“并無因果關系”。

現金補足

另一方面來看，蔚來登陸新交所后，將進一步拓寬公司海外融資渠道，尤其是在科技股相對缺乏的新加坡市場。

蔚來2021年報顯示，去年融資活動所得現金凈額為181億元人民幣，主要來自發行普通股所得款項（126.776億元）、發行可換股承兌債券所有款項（95.608億元）、第三方借款（61.12億元）和行使股票期權所得款項（1.446億元）。

而截止到2021年12月31日，蔚來的現金及現金等價物、受限現金和短期投資為554億元人民幣。融資所得現金凈額占其現金儲備的32.67%。

短期來看，蔚來無需操心現金問題，這也是其在港交所掛牌上市時宣稱“僅掛牌、不融資，對自身的業績狀況不會產生過多影響”的原因，但智能電動汽車賽道的競爭遠未真正打響，上市補足現金依舊是蔚來在未來的重點任務。

今年蔚來將集中推出第二代產品，包括已經交付的ET7、9月交付的ET5和尚未露面的ES7，在疫情反復帶來的供應鏈壓力和生產壓力下，二代產品的市場驗證周期會進一步延長。接下來扭虧為盈的關鍵也系于全新產品的表現。厚實的現金“血條”無疑是接下來面對諸多不確定傷害的后盾。

此外，技術研發、出海、換電，甚至進軍手機業，都需要更充足的資金支持。

值得注意的是，截止發稿，蔚來紐交所股票暴跌15.17%至15.38美元每股，為2020年3月以來最大跌幅；而港交所股票則下跌11.47%至122港元每股。

“革命尚未成功，同志仍需努力。”

關鍵詞： 未雨綢繆雙保險美股預摘牌后 蔚來獲新交所上市資格