家電行業成績單曝光：強者恒強！美的集團、海爾智家、格力電器蟬聯前三甲

四月份收官，上市公司2021年的年報也全部披露完畢。在復雜的市場和激烈的競爭環境下，家電行業的各家業績也出現了增減分化。

不過整體來看，家電行業依舊是克服困難、砥礪前行，表現出強勁的發展韌性，全年主營業務收入實現高速增長。

按申萬行業分類，2021年家電行業上市公司共實現營業收入約1.4萬億，同比2020年增長16.6%，相比2019年增長18.6%，復合增速約8%，行業復蘇趨勢逐步明朗。2021年，家電行業整體毛利率16.5%，歸母凈利率6.4%，正在逐漸恢復至2019年疫情前的水平。

美的、海爾、格力位列2021年前三甲

具體來看，美的集團、海爾智家、格力電器依舊是家電行業的“老大哥”，2021年的營業收入全都超過1500億元，遠遠甩開同行業其他公司。

2021年，美的集團實現營業收入3412.33億元，同比增長20.2%；實現歸屬于上市股東的凈利潤285.74億元，同比增長4.96%。

海爾智家2021年實現營收2275.56億元，同比增長15.8%；實現歸母凈利潤130.67億元，同比增長47.1%，利潤增幅超營收增幅，盈利能力持續提升。

格力電器2021年實現營業收入1878.69億元，同比增長11.69%；實現歸母凈利潤230.64億元，同比增長4.01%。

從三大巨頭的年報數據可以看出，2021年美的集團營收增速較快，海爾智家盈利能力改善則遙遙領先。

此外，四川長虹、海信家電營收位居第四、第五名，雖不足千億元，但也都超過了500億元，屬于行業內第二梯隊。除此之外，深康佳A、蘇泊爾、三花智控、科沃斯、九陽股份等公司的營收也都超過百億元。盾安環境則是以98.37億元的營收位列第二十位。

盈利能力方面，美的集團、格力電器、海爾智家也是一馬當先，全年凈利潤均超過百億元。科沃斯、蘇泊爾、三花智控、石頭 科技、老板電器、海信視像則分別位列第3-7名，全年凈利潤也均超過了10億元。

三大巨頭蟬聯2022一季度前三

2022年一季報方面，美的集團、海爾智家、格力電器依舊表現卓越，前三甲的位置無人能撼動。前二十的公司變動也不大，可謂是“強者恒強”。

橫向比較三家白電企業，2022年一季度，美的集團實現營收909.39億元，同比增長9.54%；歸母凈利潤71.78億元，同比增長10.97%；毛利率22.18%。

海爾智家一季度實現營收602億元，同比增長10%；歸母凈利潤為35.17億元，同比增長15.12%；毛利率為28.5%。

格力電器一季度實現營收352.6億元，同比上升6.24%；歸母凈利潤40.03億元，同比上升16.28%；毛利率23.66%。

值得一提的是，高基數下，三大巨頭只有海爾智家在今年一季度實現了營收和利潤的雙位數增長。在營收增速上海爾智家最快，毛利率最高，而且是唯一正增長的，業績表現超出市場預期。

家電規模高速增長，出海正成趨勢

看完各公司的綜合情況，我們再分板塊來看一看各個細分賽道的表現。

2021年全年，在家電領域中，清潔小家電、廚房電器規模上分別實現了同比45.51%、29.59%的高速增長。2022年第一季度，清潔及個護小家電在收入端增速同比保仍持在20%以上，毛利率約54%，盈利能力領跑且同比毛利率提升。清潔龍頭科沃斯、石頭 科技、按摩小電倍輕松、個護龍頭飛科電器均表現優異。

內銷方面，生活電器、廚房大家電表現較好，內銷同比增長分別達到40%、26%；白電、視聽電器較為平穩，內銷同比增長16%、12%；廚房小家電受景氣度影響略顯承壓，內銷同比增長僅為2%。

但是，逆境之下，家電品牌出海正成為趨勢，海外銷量正日益增長。

2021年家電出口收入約4707億元，同比增長15%，主要受益于海外旺盛家電需求及我國供應鏈優勢凸顯。分板塊來看，生活電器(+30%)、廚房小家電(+24%)表現較好；白電(+15%)較為平穩。

目前，國內復工復產有序進行，消費場景逐步恢復，將助力家電國內消費恢復性增長。另外，促消費方面，各地進一步落實刺激政策，將推動家電行業消費復蘇。

近期，家電行業估值在向上修復，從歷史估值水平來看，截至4月29日，申萬一級家電行業PE(TTM)為14.40倍，低于家電板塊近10年歷史平均PE(TTM)16.63倍。在家電細分行業中，白電、小家電、照明電工及其他指數的PE估值低于近一年平均值，廚電、黑電指數PE估值超過或恢復至近一年均值水平。

在原材料、海運等外部環境的諸多不確定性下，成長性與確定性兼具的新興家電賽道一季度業績持續驗證；二季度有望迎來拐點的白電、廚房小家電及外銷為主的龍頭企業業績有望持續修復。

隨著我國家電企業研發創新實力提升明顯，我國自主品牌已具備較強的全球競爭力，龍頭緊抓有利時機布局海內外產能和產業鏈、優化智能制造、提升終端價格，出海進程加速，行業集中度有望進一步提升。

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