2022-03-30 05:34:17
來源：騰訊網
2022年第一季度即將收尾。從年內的表現來看，A股、港股、美股均未取得正面表現。
截至3月28日收盤，恒生科技、創業板指、科創50年內跌幅超過20%，道瓊斯工業指數、恒生指數、納斯達克指數相對抗跌，跌幅已收至10%以內。
分析年內主要市場指數下跌的原因：一是市場對美聯儲加息造成流動性緊張的擔憂，但隨著3月16日晚美聯儲宣布加息25個基點的消息公布，市場的擔憂情緒反而有所緩解，加息后A股上證指數實現五連漲。
二是新冠疫情的卷土重來，對防控和實體經濟或再度形成挑戰。3月28日截至24時，國內新增本土確診1293例，本土無癥狀5758例，確診病例主要集中于吉林省和上海市。在“科學精準、動態清零”方針的指導下，各地因地制宜采取多樣化的防疫方案，最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響。
三是2021年年報業績進入披露季，市場觀望情緒抬頭。據私募排排網統計，目前已發布2021年年報的757家滬深A股上市中，有668家的營業收入同比實現增長，555家歸母凈利潤實現增長，總體盈利情況良好，但同時由于上下游成本、需求錯配，有占比約15%的上市公司出現了增收不增利的現象。
煤炭行業股價、業績同步飆漲，平煤股份凈利翻番
分行業來看，年內煤炭開采（申萬）指數一枝獨秀，漲幅高達29.60%。這與近兩年新舊產能轉換下煤炭價格的上漲有關，部分煤炭行業上市公司因此受益。
業績方面，平煤股份2021年實現歸母凈利潤29.22億元，同比增長110.61%。靖遠煤電2021年實現歸母凈利潤7.24億元，同比增長62.66%。
除了煤炭開采外，年內漲幅居前的申萬行業指數還有房屋建設、漁業、貴金屬、旅游及景區、國有大型銀行、養殖業等，分布上以低估值防御性行業為主。
年內跌幅較大的申萬二級行業包括數字媒體、消費電子、元件、休閑食品等，白酒、裝修建材、小家電等跌幅也超過20%。
受去年房地產調控政策的影響，裝修建材行業需求不足，盈利遭遇挫折，主營建筑裝飾業務和醫療健康業務的江河集團2021年歸母凈利潤為-10.07億元，虧損幅度較大。
證券行業只增利潤、不漲股價，出了什么問題？
相比上述漲跌幅居前的行業，證券行業受益于去年A股的交易熱，部分上市公司實現盈利穩增，但股價的錯配卻較為明顯。截至3月28日，證券（申萬）指數年內跌幅達到了-20.74%。
業績方面，中信證券、招商證券、光大證券2021年實現歸母凈利潤231.0億元、116.5億元、34.84億元，同比增幅分別為55.01%、22.69%、49.28%。
對于證券行業的投資機會，投資者應如何解讀？
建泓時代投資總監趙媛媛認為，證券板塊是股指的加強映射，因券商同時受益于牛市的傭金增多、自營收益增加和財富管理業務增長。尤其是市場啟動初期，券商股彈性更大。自近期金融委會議之后，政策底出現。如不出現俄烏局勢惡化等外部風險，市場底也已出現。預計本輪行情將持續至下一次貨幣政策窗口，即四月中。未來三周券商股或能取得超額受益，可重點關注互聯網券商和中小市值券商。
私募排排網旗下融智投資基金經理助理劉寸心表示看好證券板塊接下來的市場表現，主要有三方面的原因：
一方面，近四年來證券板塊年均利潤復合增長率超40%，可見證券行業景氣度一直持續向上，但反觀估值，證券行業整體估值已經處于歷史低位，并且跑輸滬深300指數，表明目前的證券板塊業績和估值出現了明顯的背離現象；
另一方面，近期的金融委會議再次強調了穩增長的決心，最新的經濟數據也反映了穩增長稍有見效，而從歷史過往數據來看，證券板塊往往在經濟企穩預和流動性尚未收緊時會有好的表現；
其三，在資本市場改革，財富管理行業大發展等因素推動下，有利于證券行業盈利能力進一步提升。
華輝創富投資總經理袁華明認為，近期券商板塊一定程度上受到了連續調整的A股市場表現壓制，但也使得券商板塊的中長期投資價值更為突出。過去幾年券商行業的經營和盈利呈現穩健增長態勢，今年是全面注冊制實施之年，改革紅利有利于券商行業今年的經營表現和板塊表現。
其次，券商是股市晴雨表，正在企穩走好的中國經濟和今年寬松的流動性環境對A股市場的表現較為有利，券商板塊會隨A股市場整體表現受益。這一輪券商板塊調整也比較充分，不管是技術面還是基本面角度，當前券商板塊的吸引力比較突出。板塊內部看，如果A股市場企穩向好的話，綜合實力突出的低估值傳統頭部券商、最近一段時間調整充分的部分互聯網券商可能出現機會。
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