道指百年啟示錄：國運、股神、人性與財富輪回

本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

道指百年，一幅波瀾壯闊的歷史畫卷，見證美國大國崛起。任何偉大的Alpha勝利，都建立在國運的大Beta上。國運的大Beta背后，是一系列具備核心競爭力的公司所提供的Alpha共同構建的。

價值投資真正的輝煌時代是美股從1982年到2000年波瀾壯闊的大牛市，也是美股蟄伏十多年之后最長周期的主升浪。

在資本全球化運動、蘇聯解體的超級紅利、信息技術革命的帶動下，美股誕生了無數執業界牛耳的偉大企業，也因此造就一大批漲幅百倍千倍的股票。正是在這樣超長周期的牛市下，價值投資模式才得以真正確立和深入人心。

價值投資理論誕生在美國毫不意外，世界上沒有哪個國家像美國一樣，可以將資本主義的精髓演繹到極致，并擁有幾乎無窮無盡的創新力。這張卵巢彩票正是老巴可以不做宏觀分析的宏觀基石。

當產業資本陷入金融資本制造的周期性金融危機（通常表現為失去流動性以后的超級折扣價，即“安全邊際”），就是老巴開啟的滾雪球時刻。

事實上，是老巴運用金融資本的流動性壓榨產業資本所獲取的定價權，其商業護城河理論則是建立在跨國金融資本精心打造的星球統治術之上。長期堅持價值投資是在賭國運，所謂的“國運”，在08年以前是美國的制度紅利，而在08年以后則是Fed的核動力印鈔能力。

道指1896-1921年月線 vs 2000-2021年周線分形走勢，非常經典的一張圖表。分形結構是一種人類行為在時間和空間上呈現出的自相似性。混沌理論將“歷史重演”修訂為“自相似性”，本質上，重演的不是歷史，而是人類的行為，這也正是周期的魅力所在。

每一個市場決定不僅產生于意味深長的信息，同時也產生意味深長的信息，每一筆交易，在即刻成為一種結果的同時進入市場組織，并通過向投資者們傳播交易數據，加入到其他投資者行為的原因鏈中。這種反饋循環受制于人的社會本性，而且既然人具有這樣一種本性，那么這個過程就產生了各種形態。因為各種形態在重復，所以它們就有了預測的價值。

——《艾略特波浪理論：市場行為的關鍵》

由于市場是由人類互動產生的一種混亂的非線性系統，價格和時間就是我們用來界定分形結構的最好途徑，自然界中混亂的過程一再呈現出一種盛大的復雜度，并且這種復雜度的結構具有自相似性的非隨機性。如果我們可以找到市場的分形結構，就可以對市場的行為，對某種特定商品期貨或股票的價格走勢進行解析，更為重要的是，我們可以對市場的行為進行有效的預測。

——《證券混沌操作法》

標普百年零回報的周期，可以看到一個明顯的收縮周期，即后一個周期的間隔時間等于前一個周期的一半。

布雷頓森林體系崩塌之后，從金本位到純信用貨幣體系，再進入無錨印鈔的QE，金融危機的周期在收縮。究其原因，是全球生產效率的提升和貨幣主義下的金融掠奪方式注定天然不可調和，跨國金融建制下財富向少數人聚集而造成買力沉沒，導致發生危機的周期被人為縮短，貨幣政策的空間收縮和貨幣信用的急劇衰減，資本主義的永動機破產了。

美股百年市場板塊表現：醫療保健、信息技術、 日常消費板塊跑贏大盤，金融、工業和可選消費的表現與大盤大致持平，而公用事業、能源、通信和材料板塊表現不盡如人意。總體來看，美國服務業板塊表現在過去100年里優于大盤。

歷史上，美國經濟在1973年石油危機爆發后開始向服務型經濟轉型。那時，隨著更節能省油的歐洲汽車出口到美國市場，一度被譽為美國制造業擎天之柱的汽車行業的繁榮景象戛然而止。直到80年代汽車行業東山再起時，美國三分之二的就業崗位都源自服務業，二戰結束后制造業包攬半數工作崗位的光景早已不復存在。（作者：smartmatrix）

關鍵詞： 道指百年啟示錄國運股神人性與財富輪回