CDR真的來(lái)了！中概股可回A上市，新規(guī)有何不同？

又一項(xiàng)重要規(guī)則落地！

自上交所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通(滬倫通)工作開(kāi)展以來(lái)，境外發(fā)行人申請(qǐng)中國(guó)存托憑證(CDR)的一系列工作均備受市場(chǎng)關(guān)注。

3月25日晚上，上交所與深交所先后發(fā)布了與境外交所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法，關(guān)鍵還特別說(shuō)了是“即日起實(shí)施”。

總體來(lái)看，本次發(fā)布的《辦法》共8章131條，對(duì)包括CDR的上市、信披、交易、終止上市，及全球存托憑證的相關(guān)事項(xiàng)等內(nèi)容，均作出了具體規(guī)定。

互聯(lián)互通存托憑證機(jī)制是指符合條件的兩地上市公司，依照對(duì)方市場(chǎng)的法律法規(guī)，發(fā)行存托憑證并在對(duì)方市場(chǎng)上市交易。

中國(guó)存托憑證(CDR)真的來(lái)了，無(wú)論是中概股還是其他國(guó)家上市公司都可以來(lái)A股發(fā)行CDR，這是A股國(guó)際化的重要標(biāo)志，也是走向金融強(qiáng)國(guó)的重要一步。

什么是CDR？

美國(guó)存托憑證(American Depositary Receipts，簡(jiǎn)稱ADR)，其實(shí)在美國(guó)上市交易的非美國(guó)公司股票都是ADR；按同樣的邏輯，在A股上市的非中國(guó)公司股票可以稱為CDR。

CDR有什么特別之處？

在CDR發(fā)行方面，暫行辦法規(guī)定發(fā)行前境外發(fā)行人平均市值不低于人民幣200億元；CDR發(fā)行數(shù)量不少于5000萬(wàn)份且對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)股票市值不少于人民幣5億元；需要在境外證券交易所上市滿3年等等。

二級(jí)市場(chǎng)交易方面，暫行辦法明確存托憑證的交易實(shí)行競(jìng)價(jià)和做市混合交易制度，漲跌幅比例為10%，若交易所全天休市達(dá)到或者超過(guò)7個(gè)自然日的，其后首個(gè)交易日的漲跌幅比例為20%；個(gè)人投資者需要滿足資產(chǎn)50萬(wàn)元、參與證券交易24個(gè)月以上的門檻等等。

CDR交易規(guī)則有哪些？

《辦法》指出，中國(guó)存托憑證在滬深交易所上市交易，以人民幣為計(jì)價(jià)貨幣，計(jì)價(jià)單位為“每份中國(guó)存托憑證價(jià)格”，申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為人民幣0.01元。

同時(shí)，通過(guò)競(jìng)價(jià)交易買賣中國(guó)存托憑證的，申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100份或者其整數(shù)倍，單筆申報(bào)最大數(shù)量不得超過(guò)100萬(wàn)份。賣出余額不足100份的部分，應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣出。

《辦法》進(jìn)一步指出，滬深交易所可以根據(jù)市場(chǎng)情況，對(duì)中國(guó)存托憑證計(jì)價(jià)單位、申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位及單筆申報(bào)最大數(shù)量等進(jìn)行調(diào)整，并向市場(chǎng)公告。

同時(shí)，《辦法》強(qiáng)調(diào)，投資者當(dāng)日買入的中國(guó)存托憑證，當(dāng)日不得賣出，本所另有規(guī)定的除外。

漲跌幅方面，《辦法》規(guī)定，對(duì)中國(guó)存托憑證交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅比例為10%，本辦法另有規(guī)定的除外。

此外，《辦法》指出，中國(guó)存托憑證單筆買賣申報(bào)數(shù)量不低于30萬(wàn)份，或者交易金額不低于人民幣200萬(wàn)元的，可以采用大宗交易方式。

擴(kuò)容前“滬倫通”和擴(kuò)容后“存托憑證互聯(lián)互通”有何不同？

自2018年滬倫通相關(guān)政策及配套規(guī)則出臺(tái)以來(lái)，已有4家上交所上市公司成功發(fā)行全球存托憑證(GDR)并在倫敦證券交易所上市，對(duì)拓寬雙向融資渠道、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了積極作用。

相關(guān)人士認(rèn)為，融資型CDR等制度調(diào)整使得“發(fā)行無(wú)法募資”等痛點(diǎn)得到解決和改善，進(jìn)一步提升中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)全球企業(yè)的吸引力。

在此之前，“滬倫通”下的CDR發(fā)行和2018年頒布的創(chuàng)新型企業(yè)CDR發(fā)行試點(diǎn)下，中國(guó)存托憑證的發(fā)行都不具備融資功能，這大大降低了發(fā)行意愿。本次規(guī)則的修改使得這一痛點(diǎn)得到解決和改善，也給符合要求的發(fā)行人帶來(lái)了便利；

此外，GDR的發(fā)行安排有助于拓寬境內(nèi)上市企業(yè)的國(guó)際融資渠道，也有利于提升中國(guó)上市企業(yè)的國(guó)際化程度，提高中國(guó)上市企業(yè)的國(guó)際知名度和影響力。目前，已經(jīng)有杉杉股份、國(guó)軒高科、三一重工等數(shù)家上市公司公告在瑞士等海外交易所籌劃發(fā)行GDR。

總的來(lái)看，互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的拓展將進(jìn)一步提升中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化程度，有利于從資本市場(chǎng)維度助力中國(guó)雙向開(kāi)放。從長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，包括互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)在內(nèi)的中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化建設(shè)，在當(dāng)前中國(guó)面臨的國(guó)際復(fù)雜環(huán)境、全球百年未有之大變局背景下，對(duì)中國(guó)更緊密的連接世界，世界更正確的認(rèn)知中國(guó)，都具有重要意義。

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