只靠股息賺錢是怎樣一種體驗(yàn)，港股告訴你

上篇問高股息要安心，紅利類基金哪些靠譜 (上)講了 A 股紅利類基金，本篇則是將討論涉及港股的高股息指數(shù)基金。

本文今年迄今數(shù)據(jù)均截至3月14日

為什么港股高股息誘人

毫無疑問，港股是高股息基金熱衷的一個陣地，無它，價(jià)低。

下圖是恒生 AH 股溢價(jià)指數(shù)近期走勢，再次突破 150 點(diǎn)。EarlETF 的老讀者應(yīng)該知道，這意味著 AH 股的 A 股價(jià)格，已經(jīng)比 H 股溢價(jià) 50%+ 了。

同樣一個股票，同樣的派息，越低的價(jià)格，意味著越高的股息率。

看看下表吧，用的是 2022 年 3 月 15 日的最新價(jià)格和 2020 年全年派息計(jì)算的港股股息率，看看那些動輒 8% 甚至 10% 的股息率，真是誘人——而這種誘人的根源，是 H 股的大幅折價(jià)。

更何況，還有一些不在 A 股上市的港股，同樣股息率高的很。

港股高息股的四個收益

在之前講 A 股紅利指數(shù)的時(shí)候，有一個重要該講的概念，我并沒有講：價(jià)格指數(shù)與全收益指數(shù)。

不是忘了，只是想留在港股時(shí)專門展開，畢竟對港股而言，這個有著最顯著的對比差異。

這里先要說明下，在進(jìn)行港股高息股投資時(shí)，一個指數(shù)其實(shí)有四個子指數(shù)需要關(guān)注。

四個子指數(shù)，其實(shí)是兩個維度。

第一個，匯率維度；港股是用港元交易報(bào)價(jià)的，所以常態(tài)指數(shù)呈現(xiàn)的是港股報(bào)價(jià)的變化；但是對我們內(nèi)地投資者而言，換算成人民幣的收益才是最關(guān)鍵的。

所以這兩者之間要通過匯率換算——而當(dāng)年人民幣相對港元到底是升值還是貶值，就會影響這兩者的收益。

第二個，收益維度。

對許多股民，炒股的收益似乎就來自買賣價(jià)差，但是從長期投資來看，股息其實(shí)是股票極為重要的來源。

一般的指數(shù)，體現(xiàn)的只是股價(jià)的變動，但是全收益指數(shù)，則會將股息再投資的收益考慮進(jìn)去。

對于某些極少派息的成長股，這兩者差異不大，但是對高息股，就差異極大了。

這兩個維度交叉排列，就有了四個指數(shù)。下表是以中證港股通高息股指數(shù)的四個子指數(shù)歷年表現(xiàn)來講解。

先看前兩列，都是純價(jià)格指數(shù)，區(qū)別只在于港元和人民幣。可以看到 2017 年人民幣指數(shù)顯著跑輸港元，但是 2018 年和 2019 年又小幅跑贏，這個過程就是匯率的漲漲跌跌。

以 2017 年迄今年化 (2022 年視作全年收益來年化)，港元年化是 2.31%，而人民幣是 0.72%，這意味著這些年中，因?yàn)槿嗣駧畔鄬Ω墼妮p微貶值，我們以人民幣視角，損耗了 1.59 個百分點(diǎn)。

如果只看前兩列，或許你會覺得：買高息股吃飽了撐著。

的確，算上收益超強(qiáng)的 2017 年，港股通高股息港元指數(shù)的年化收益也不過 2.31%，這連余額寶都無法打過。

但是別忘了，高息股的主要收益，不是來自股價(jià)變動，更多是來自于派息。

全收益指數(shù)，很直觀的呈現(xiàn)了這一點(diǎn)。對比港元的兩個指數(shù)，純價(jià)格的年化收益僅 2.31%，但是全收益指數(shù)卻是 7.81%，多出來的 5.5 個百分點(diǎn)，就是股息率的貢獻(xiàn)了。

如果你有讀過指數(shù)基金教父 John Bogle 的作品，就會知道股息率對收益的重要性。他有一個經(jīng)典公式去預(yù)測中長期的股票收益率：

上述公式中，D0 就是期初 (即買入時(shí)) 的股息率，GT 代表的是未來的每股收益年化增長率，第三個△則代表市盈率的年化增長率。

這個公式其實(shí)就是告訴我們，股票的收益三重來源：

股息

企業(yè)盈利的增長

估值的提升

對高股息股而言，顯然第一塊是最重要的。

至少以港股這五年多的歷史揭示了，高股息股收益真的靠股息。

其實(shí)在香港，在美國，有不少的 「食息一族」，他們可能有一套房子自主，有個幾百萬的存量積蓄，但是沒有工作或者不愿意工作，處于坐吃山空的狀態(tài)，很多就是靠著高息股度日。

以港股那個 7% 的年化而言，留 2% 應(yīng)對 CPI 上漲，剩下的能有 5% 用于開銷，存量繼續(xù)多的話，其實(shí)可以相當(dāng)舒適了。

美股市場百億美元級的紅利 ETF 那么多，就是這個道理。

港股高股息的三大投向

在買港股高股息基金時(shí)，有三大類別。

一、全覆蓋的港股高股息基金

這是最傳統(tǒng)的。雖然因?yàn)橹笖?shù)編制的差別，會有一些年度收益的差別，但是總體還是跟著大局走。

這里要提一句的是民生加銀的中證港股通指數(shù)，他跟蹤的是中證港股通高股息精選指數(shù) (930839)，這是一個引入了質(zhì)量因子的 SmartBeta 指數(shù)，當(dāng)然從收益來看，并無太大驚喜。

二、內(nèi)資港股股息基金

港股雖然高股息股不少，但是其中很多的業(yè)務(wù)可能跨越多個區(qū)域，甚至可能是聚焦在香港本土的。

有時(shí)候，我們不熟不做，去港股也就愛買熟悉的內(nèi)資業(yè)務(wù)公司。這時(shí)候，類似之前介紹過的恒生中國內(nèi)地企業(yè)高股息指數(shù)就是一個可以考慮的對象了。

由于這是新基金，所以補(bǔ)充一個恒生指數(shù)公司截至 2 月的指數(shù)單張數(shù)據(jù)，5 年全收益 43.87%，年化 7.5%。不過請注意這是港元計(jì)價(jià)，人民幣收益會因?yàn)閰R率變動有多差別。

三、三地港股高股息基金

伴隨港股通之后，橫跨滬港深三地的 SHS 類基金成為熱門。

所以在涉足港股的高股息基金中，有一類是橫跨三地的基金。

這里真的要吐槽下中證指數(shù)的指數(shù)簡稱，指數(shù)太多之下有時(shí)根本看不出差別。

比如上面的 SHS 高股息和滬港深高股息有什么差別？

其實(shí)，類似之前介紹過的港股高股息，SHS 高股息是一個純粹的三地高股息指數(shù)，而滬港深高股息則是會考慮質(zhì)量因子的精選指數(shù)。

當(dāng)然，從歷史表現(xiàn)來看，精選依然在近年沒有特別驚喜的表現(xiàn)。

至于另一個紅利成長低波動，也是類似，雖然有一堆因子，不過在紅利定了主基調(diào)之后，階段性雖然有差異，但是以五年唯獨(dú)來看，差異不大。

在港股高股息基金領(lǐng)域，選擇不同，指數(shù)差異還不小。

所以核心還是看三大分類下你關(guān)注哪個，全港股、內(nèi)資港股還是 SHS 三地，選定之后，相關(guān)的基金省心點(diǎn)就是平均分布吧。

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