知乎年報(bào)出爐，股價(jià)暴跌形勢(shì)下，營(yíng)收的增長(zhǎng)可否給市場(chǎng)信心？

近日，知乎公布2021年年報(bào)和第四季度財(cái)報(bào)，IPO一年后，知乎交出了一份稱得上“合格”的答卷。營(yíng)收29.59億元，同比增長(zhǎng)118.9%，但凈虧損高達(dá)7.47億元，約為前年的2.2倍，股價(jià)也在不到一年時(shí)間內(nèi)，從最高點(diǎn)的每股13.58美元下跌至每股1.39美元。與創(chuàng)始人周源表示“該商業(yè)模式有長(zhǎng)期價(jià)值”的積極滿意態(tài)度相反，股價(jià)暴跌、虧損翻倍讓投資者和持股老用戶都有所失望，態(tài)度謹(jǐn)慎。

昨日美東時(shí)間知乎收盤(pán)價(jià) 圖源：騰訊小程序

虧損增加，股價(jià)暴跌，盈利能力下降

3月14日晚，知乎發(fā)布了2021年年報(bào)和第四季度財(cái)報(bào)。相較于2020年第四季度凈虧損2630萬(wàn)元，2021年該季度凈虧損高達(dá)2.41億元，全年凈虧損7.47億元，約為前年的2.2倍。

與此同時(shí)，知乎去年毛利率為52.5%，低于2020年的56%，第四季度毛利率為47.1%，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于前年同期的64.1%，盈利能力也有所下降。

更值得關(guān)注的是，不到一年時(shí)間內(nèi)，知乎股價(jià)相比最高點(diǎn)的每股13.58美元下跌至每股1.39美元。昨日美東時(shí)間，知乎以每股1.44美元的價(jià)格收盤(pán)。曾在知乎上市時(shí)收到原始股的kol資深用戶輝先生也向記者透露：“一覺(jué)醒來(lái)，知乎送的100股只值153刀了，扣除個(gè)稅890CNY后，浮盈只剩下不到100刀。”

盡管近期中概股連續(xù)暴跌，知乎算不上最慘烈的，但這樣的情況自然還是讓投資者略感失望，更加謹(jǐn)慎。何況過(guò)去一年知乎虧損猛增，股價(jià)暴跌，盈利之路越來(lái)越遠(yuǎn)，行業(yè)人生對(duì)此判斷：知乎至今尚未找到成熟的貨幣化路徑。

知乎年報(bào)營(yíng)收與凈利潤(rùn)對(duì)比 圖源：富途

營(yíng)收擴(kuò)大，業(yè)務(wù)多元，現(xiàn)金儲(chǔ)備充足

不過(guò)，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，知乎的營(yíng)收也有努力擴(kuò)大。2021年全年，知乎營(yíng)收29.59億元，同比增長(zhǎng)118.9%，第四季度營(yíng)收10.19億元，同比增長(zhǎng)96.1%。

知乎創(chuàng)始人周源也表示：去年初完成上市，每個(gè)季度均實(shí)現(xiàn)高速的規(guī)模增長(zhǎng)和持續(xù)的業(yè)績(jī)交付，再次證明知乎以內(nèi)容為核心的商業(yè)模式的長(zhǎng)期價(jià)值。

另外，據(jù)悉截至去年底，知乎的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款和短期投資為74億元，與2020年相比實(shí)現(xiàn)翻倍，現(xiàn)金儲(chǔ)備相對(duì)充足，具備一定抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

如此可見(jiàn)，與投資者態(tài)度不同，知乎管理層較為滿意去年的成績(jī)單，也保持著樂(lè)觀心態(tài)。

知乎收入結(jié)構(gòu) 圖源：知乎

目前知乎的營(yíng)收創(chuàng)造主要依靠廣告、付費(fèi)會(huì)員、商業(yè)內(nèi)容解決方案和其他（包括電商及在線教育等）四部分構(gòu)成。

廣告作為最主要的收入來(lái)源，去年一年創(chuàng)造了11.61億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)37.7%。但從財(cái)報(bào)上也可以發(fā)現(xiàn)，該業(yè)務(wù)已有所放緩，依賴性降低。第四季度知乎廣告營(yíng)收占總營(yíng)收37.10%，相較于年初第一季度占比44.77%，下降明顯。

與之相對(duì)，特別值得關(guān)注的是內(nèi)容商務(wù)解決方案業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)營(yíng)收則在快速增長(zhǎng)，也被知乎創(chuàng)始人周源視為未來(lái)知乎最大的收入來(lái)源,去年第四季度創(chuàng)造營(yíng)收占整體的36%，與廣告幾乎持平。

而所謂內(nèi)容商務(wù)解決方案業(yè)務(wù)是指，為商家和品牌提供線上營(yíng)銷解決方案，基于內(nèi)容，有效精準(zhǔn)，將商業(yè)內(nèi)容與營(yíng)銷工具集成到內(nèi)容社區(qū)中。

該業(yè)務(wù)的存在讓知乎業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加多元化，但相對(duì)的，也讓知乎知識(shí)分享的屬性更加弱化，內(nèi)容生態(tài)越發(fā)參差。商業(yè)營(yíng)銷軟廣內(nèi)容的增多也讓用戶備受困擾。

知乎鹽選榜單前排均為小說(shuō) 圖源：知乎

同樣讓老用戶不適應(yīng)的，還在于知乎在付費(fèi)內(nèi)容上做出的一些改變與拓展。最值得關(guān)注的就是被“微小說(shuō)”充斥的問(wèn)答區(qū)。

此前，知乎希望通過(guò)運(yùn)營(yíng)問(wèn)答社區(qū)，依靠學(xué)術(shù)專業(yè)性知識(shí)付費(fèi)賺取收益，如今則更多通過(guò)微小說(shuō)來(lái)讓用戶注冊(cè)會(huì)員買單。知乎從“精英社區(qū)”到被調(diào)侃“人均985”、“謝邀，人在美國(guó)剛下飛機(jī)”、“分享新編的故事”，目前則已經(jīng)真的成為作者們“編故事”的平臺(tái)。

付費(fèi)會(huì)員業(yè)務(wù)作為知乎第三大營(yíng)收主體，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2021年全年創(chuàng)造營(yíng)收6.69億元，同比增長(zhǎng)108.6%。第四季度平均月付費(fèi)會(huì)員數(shù)量也達(dá)610萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)102.0%。

盡管第四季度平均月活躍用戶達(dá)1.033億，但付費(fèi)滲透率為5.9%。在轉(zhuǎn)化更多付費(fèi)用戶的道路上，知乎任重道遠(yuǎn)。

知乎報(bào)告 圖源：知乎

營(yíng)銷費(fèi)用、行政費(fèi)用，各成本均增加

營(yíng)收與虧損都在猛增，這樣的冰火兩重天，自然也讓知乎的運(yùn)營(yíng)成本和相關(guān)費(fèi)用問(wèn)題備受關(guān)注。

去年，知乎總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用29.446億元，較2020年的13.607億元增長(zhǎng)了116.4%。其中，營(yíng)銷費(fèi)用為16.347億元，較2020年的7.348億元，增長(zhǎng)了122.5%。

為了吸引更多用戶，特別是優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作者入駐，且讓他們活躍并穩(wěn)定產(chǎn)出內(nèi)容，打好地基，知乎大規(guī)模資金的投入確實(shí)不可避免。財(cái)報(bào)中也顯示：營(yíng)銷費(fèi)用增長(zhǎng)主要是與吸引新用戶和加強(qiáng)知乎品牌知名度相關(guān)的推廣和廣告費(fèi)用增加。

另外，知乎的研發(fā)費(fèi)用與行政費(fèi)用也在增長(zhǎng)，研發(fā)費(fèi)用為6.196億元，較2020年的3.298億元，增長(zhǎng)87.9%；行政費(fèi)用為6.903 億元，較2020年的2.962億元，增長(zhǎng)了133.1%。

知乎 圖源：知乎APP

在財(cái)報(bào)中，周源透露，2022年整年預(yù)計(jì)收入增幅在60%到65%。那么，已運(yùn)行十余年的知乎，如何在成本不斷投入的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)收入持續(xù)增長(zhǎng)、虧損降低以及挽回投資者的信心？還需拭目以待。

奧一新聞 記者 劉婕

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