港股科技股大幅回撤，分析師直呼：現在股價下跌脫離了基本面

3月15日，港股繼續大幅下挫，恒指日內跌逾千點。

截至當日收盤，恒指收跌5.72%，報18415.08點，日內跌逾千點，創2015年7月以來最大單日跌幅。恒生科技指數跌8.10%，報3472.42點，前一日剛創下11%的跌幅。

個股方面，騰訊控股尾盤跌超10%，報298.6港元，跌破300港元關口，成交額超350億港元；蔚來跌近13%，阿里巴巴、攜程集團跌近12%，小鵬汽車跌超10%，網易、百度跌約8%。

科技股持續承壓

截至3月15日收盤，與2021年初高點相比，恒生科技指數累計跌幅已經超過65%。

與近期的最高價相比，恒生科技指數成分股中，回撤幅度最大的平安好醫生和阿里健康已超89%，回測幅度最小的聯想集團也已達33%。

曾經風光無限的科技股，為何近期持續出現大跌？

“現在股價下跌脫離了基本面?！?中泰國際策略分析師顏招駿對澎湃新聞記者表示。

興證國際認為，中概股持續下跌，是最近空頭肆虐的主要原因，一方面是中概股大跌對港股相關公司股價的打壓，另外就是轉移市場可能帶來擴容壓力。近期總體的情況并沒有變得更糟，市場的非理性下跌更多是情緒化和非市場因素主導的。同時，很多高估值概念股加速下跌，再次應驗了跌時重質的說法。

格雷資產總經理張可興認為，從數據上來看，外資撤出新興市場，是這輪大跌的主要原因。

分析港股市場的參與主體結構，張可興表示，港股市場主要以機構投資者為主，雖然目前南下資金有一定的占比，但是整體還是以海外資金為主，如果海外資金面臨著持續加息的趨勢和預期，那么可能更多的資金會流入本土，特別是流入美國。

“最近一兩周的大跌，更多的是市場層面或者宏觀層面的，比如說俄烏戰爭導致高油價帶來通脹，加上美國加息導致新興市場的資金外流到美國?！睆埧膳d認為。

興證國際分析稱，資金方面，外資持續拋售為主要不穩定因素；對應的港股通南下資金出現了較大規模的凈流入，單日出現近100億的凈增額，說明目前港股對內地居民的吸引力上升，會逐漸達到動態平衡。

短期“不可投資”？

在最新研報中，摩根大通分析師Alex Yao將近30家在美、在港上市中概股評級、目標價大幅下調，并稱這些股票短期之內 “不可投資”。

“目前‘接飛刀’對于普通的投資者來說，需要有很強的心理承受能力。”張可興稱。

張可興認為，當下最理想的布局方案是分批定投?！霸谀壳斑@樣的情況下，無論是宏觀形勢或是港股估值，還是世界地緣政治的問題等各種因素疊加，以及最近疫情反復，我們很難說找到一個最佳的入場時機?！?/p>

但他坦言，對于普通投資者而言，港股市場賺錢時機難以捕捉。張可興建議，目前可階段觀望，等到各種因素、指標、地緣的局勢緩和之后，才考慮選擇優秀的股票，同時價格又比較便宜，再開始去考慮做投資。

顏招駿對澎湃新聞記者分析稱，對于科技股來說，投資者已經把更高的風險溢價及流動性折價納入其估值定價，因此估值收縮是無法避免，主要是由于美股是全球流動性最高的市場，如阿里及百濟神州美股的日均成交金額分別是港股的5倍及4.5倍左右；而京東美股的日均成交金額是港股的2-3倍，而且美股的衍生工具如期權、期貨或收益互換產品成交活躍，即使所有ADR換轉成港股，港股的流動性亦無法與美股媲美，造成流動性折價。

此外，目前市值前列的中概股股東主要以外資機構性投資者為主，部分機構可能因投資章程限制而無法投資港股，而美國散戶或在美的華人投資者亦可能無意投資港股。

“不建議左側，長線投資者要有做好極大波幅的心理準備。”顏招駿表示。

二季度有望反彈

不過，也有投資大佬真金白銀的加持科技股。

3月14日午間，知名投資人段永平接連更新兩條動態，稱“這個禮拜五有一批145的蘋果的put到期，很久以前賣的。這筆錢出來可以考慮放一半在騰訊上。”

3月15日一早，段永平再發動態稱：“明天準備拿BRKB（伯克希爾）換點，不等了。”

不少機構對港股的前景保持樂觀態度。

重陽投資認為，由于近期市場的大幅下挫，當前股市投資價值的確定性卻在罕見大幅地上升。

經重陽投資測算，目前港股的風險溢價已超過2008年金融危機最底部時水平，當時市場隱含的假設是全球經濟大蕭條。換言之，即便接下去面臨全球大蕭條的局面，港股也已經定價充分。

其次，中概股的權重股絕大部分已經回歸港股。在最極端假設下，這些公司會從美國退市，回到港股。最初階段或許還會因為部分美股投資者不再投資而被拋售，但作為整個經濟體內最優質資產代表，這些公司肯定會吸引國內資金大量配置（這幾周南下資金非常堅決），不用擔心是否有買家的問題。再退一步說，這些公司的內生現金流能力非常強，自己將是自己股票的最終買家?？梢哉f，這些以前被看成成長股的板塊，已經成為了隱含高息股板塊。

方正證券認為，不確定性過后港股將受益于內地的穩增長政策，在二季度有望反彈。對于港股的擔心不應完全脫離上市公司本身的發展和價值，為此對二季度的港股保持一定程度的樂觀。

興證國際認為，龍頭公司回歸，中短期或有沖擊成本，但對港股長期來說，也不完全是壞事，會加強其全球地位。

“兩萬點對于港股來說是一個中期的分水嶺，這個位置以下，將是多頭的防守區域，跌到目前的位置，雖然短期波動未消，但長線已經有較好的安全邊際，很多個股的PE只有較低的個股數，并且不乏成長性，比起很多的一級市場股權投資更具吸引力，不妨戰略投資思路進行配置?！迸d證國際分析稱。

展望后市，招商基金認為，目前港股情緒影響超過基本面因素，短期市場波動仍有可能放大，在缺乏明顯利好的情況下，港股較難底部反彈。但短期市場的快速下跌基本反映了大部分利空消息。后續在國內經濟企穩、加息落地等催化下，悲觀情緒將會緩解。

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