國信期貨20230418日報：金銀震蕩回調，油價小幅回調，純堿震蕩運行

訊——貴金屬：美元指數上行?金銀震蕩回調

??周二，黃金白銀期貨震蕩偏弱。截至14:30，滬金主力合約AU2306暫報443.94元/克，下跌0.34%，滬銀主力合約AG2306暫報5617元/千克，下跌1.37%。

(資料圖片僅供參考)

??周二，美元指數上行至102關口附近，金銀震蕩回調。美國4月密歇根大學調查消費者一年通脹預期自3.6%升至4.6%，大幅超出市場預期。隨著上周經濟數據密集驗證美國3月通脹回落、經濟衰退預期，衰退預期交易暫緩，金銀進一步上行暫時缺乏驅動。市場預期5月加息25bp概率約80%，預期降息時間推后至9月。短期內金銀或暫維持震蕩，但加息末期貴金屬將同時受到金融屬性和避險屬性的提振，長線驅動貴金屬上漲的衰退預期、美聯儲加息步入尾聲和央行購金未改變。

??操作上建議，逢回調買入為主。

原油：擔心美國5月份加息?油價小幅回調

??周二國內原油價格小幅震蕩調整。投資者擔心美國美聯儲可能在5月加息，這可能會抑制經濟復蘇的希望，美元走強，國際油價小幅回調。伊拉克聯邦政府和庫爾德斯坦地區半自治政府已經解決了恢復伊拉克北部從土耳其港口杰伊漢向國際市場出口石油所必需的技術問題。美國從緊急儲備中釋放出石油，商業原油庫存小幅增加。美國能源信息署數據顯示，截止2022年4月7日當周，包括戰略儲備在內的美國原油庫存總量8.40124億桶，比前一周下降100.3萬桶；美國商業原油庫存量4.70549億桶，比前一周增長59.7萬桶；美國汽油庫存總量2.22245億桶，比前一周下降33.1萬桶；餾分油庫存量為1.12445億桶，比前一周下降60.6萬桶。美國在線石油和天然氣鉆井平臺數量連續第三周下滑。通用電氣公司的油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示，截止4月14日的一周，美國在線鉆探油井數量588座，比前周減少2座；比去年同期增加40座。技術面，油價短期可能繼續回調。操作建議：可輕倉做空為主。

焦炭焦煤：雙焦移倉?遠月拉漲

??周二，焦炭2309高位開盤，震蕩運行。基本面來看，焦炭現貨二輪提降落地，展望第三輪，原料焦煤現貨價格下跌，焦企保持微利生產，供應環比繼續增加。需求方面，高爐開工率持續上行帶來爐料消耗量的真實回升，但由于終端需求弱勢，導致鋼廠對原料采購積極性不高，且仍有向上游壓價意愿。期貨主力合約移倉遠月，市場對于未來需求信心未崩塌，盤面大幅回調之后低位出現反彈，建議短線操作。

??周二，焦煤2305高位開盤，震蕩運行。國內煤礦正常開工，焦煤產量穩中有增。蒙煤通關高位，但下游采購積極性一般。海運煤價格下跌，略打開進口空間。焦企以及鋼廠原料庫存低位，按需采購為主，供需支撐不足，遠月預期尚不悲觀，盤面低位小幅反彈，建議短線操作。

螺紋鋼：地產新開工繼續回落?期螺反彈乏力

??周二期螺沖高回落。本日統計局最新一期粗鋼產量、地產、基建數據出爐，統計局出具，粗鋼產量1-3月累計同比增長6%，顯示需求恢復，但螺紋鋼需求直接影響因素地產新開工同比繼續下降至負19%，基建增速也有所回落。月度需求數據與近期的表需、成交互相印證，期螺供增需減格局延續。建議輕倉沽空為主。

鐵合金：夏季錯峰限電文件流出?雙硅價格回暖

??錳硅：周二錳硅期貨震蕩上行。?Mysteel統計全國121家獨立硅錳企業樣本：開工率(產能利用率)全國57.65%，較上周減4.92%；日均產量30040噸，減1440噸。五大鋼種硅錳(周需求)：146564噸，環比上周增0.1%。錳硅明顯減產，需求小增，但原料疲弱。暫時觀望為主。

??硅鐵：周二硅鐵期貨大幅上漲。市場青海硅鐵夏季錯峰限電文件流出，但尚未執行。目前硅鐵減產后處于低位。Mysteel統計全國136家獨立硅鐵企業樣本：開工率(產能利用率)全國34.94%，較上期降0.45%；日均產量14370噸，較上期增150噸。五大鋼種硅鐵(周需求)：24827.5噸，環比上周增0.39。但比從前期1.7萬噸日均產量至今產量出現明顯下降。硅鐵迅速減產穩價，建議觀望為主。

鐵礦石：地產數據弱勢?盤面高位回落

??周二鐵礦石沖高回落。3月地產數據出臺，新開工等弱勢不及預期，反彈沖高的盤面快速回落。供需端看，進入旺季后，現實上鐵水產量延續上行，庫存持續下滑，供需仍強，但是黑色終端需求開始走弱，鋼材價格弱勢，負反饋驅動預期主導盤面。短期或有反復，中線仍逢高做空為主。

玻璃：竣工端強勢?盤面震蕩沖高

??周二玻璃盤面延續強勢。地產數據出臺，3月份房地產竣工累計同比大增14%，盤面在預期兌現短暫回調后繼續沖高。玻璃供需情況持續走好，地產竣工端同比回正，需求走強，貿易商在樂觀預期下積極囤貨，廠內庫存高位繼續下滑，供應端則難以有效回升，中期上行延續。操作上建議逢低做多。

純堿：現貨價格持續下跌?純堿震蕩運行

??周二純堿主力合約2309震蕩運行，報收2366，上漲0.17%。

??現貨方面，輕重堿價格延續下跌態勢。

??情緒面，下游浮法玻璃行情火熱，盤中帶動純堿遠月合約上漲。

??基本面看，供給端，近期純堿廠家整體開工負荷保持高位，貨源供給量充足；需求端，下游拿貨積極性尚未出現拐點，壓價情緒仍明顯。下游浮法玻璃及光伏玻璃市場行情均出現一定好轉，重堿用量預計將呈現穩中有升態勢。輕堿下游仍然相對疲軟，輕堿市場或持續承壓。庫存端，純堿廠家新單接單一般，庫存有所增加。短期純堿現貨市場難見明顯好轉。

??展望后市，短期純堿期貨市場預期將在重堿需求穩步提升預期和現貨價格持續下跌兩個因素的博弈中震蕩運行，市場觀望情緒較濃。操作建議：震蕩思路，短線操作

橡膠：膠價短期或維持震蕩反彈

??周二滬膠繼續小幅震蕩反彈。現貨方面，卓創資訊數據顯示，上海市場天然橡膠價格重心跟隨盤面小漲50-100元/噸，但下游買盤表現一般，主流參考價格如下所示：21年全乳價格為11350-11400元/噸，越南3L/混合膠價格為11250-11300元/噸，元/噸附近，實單具體商談。由于白粉病以及高溫降雨偏少影響，云南產區原料產出偏少，短期國內新膠供應增量有限，對市場存在一定支撐，青島港口庫存雖然仍然在增加，但是東南亞產區逐步進入停割期，新增產量供應進一步減少。下游輪胎行業需求表現一般，終端消耗緩慢，輪胎出口訂單表現較好，短期輪胎企業開工有望延續高位。技術面，膠價短期或震蕩反彈。操作建議：可短多操作。

PTA：日內小幅回調

??周二TA2309收跌0.50%。卓創數據，部分本周張家港貨源報盤參考2305升水35元/噸自提，參考商談6400-6430元/噸自提，PTA主力供應商遞盤一口價4月18日-28日的貨源不低于6380元/噸自提，4月18日-5月17日的貨源參考2309升水380元/噸自提，買賣氣氛一般。PTA現貨仍然偏緊，成本端支撐較強，但終端需求預期趨弱，短期維持高位震蕩，關注資金博弈變化，建議單邊觀望。

聚烯烴：市場延續震蕩回升

??周二塑料2309收漲0.87%。現貨部分上調，交投氣氛有所提振，下游堅持剛需，卓創數據，線性華北報價8270-8350元/噸，華東報價8200-8450元/噸，華南報價8150-8400元/噸。

??周二PP2309收漲0.55%。現貨窄幅整理，下游采購意愿不高，商談成交為主，卓創數據，拉絲華北報價7550-7630元/噸，華東報價7550-7680元/噸，華南報價7680-7800元/噸。

??近期供應環比減少，下游工廠維持剛需，石化庫存偏穩去化，現實壓力有所減輕，盤面延續低位震蕩回暖，關注新單跟進情況。建議逢低可試多但不宜追高。

豆類：庫存回落?現貨支撐連粕收漲

??周二連粕市場震蕩走高，美豆走高疊加現貨偏緊讓連粕上行，盤面近強遠弱格局延續。國際方面，CBOT大豆電子盤震蕩走高，隔夜NOPA報告帶來的利好數據繼續在市場發酵，創新高的壓榨量讓市場對于未來壓榨需求有所期待，這讓近期低迷的美豆市場獲得支撐，此外美元的走低，周邊大宗商品集體反彈也給美豆帶來提振。國內方面，匯易網報價顯示，國內豆粕現貨繼續明顯走高，部分品牌漲幅150-160元/噸。中國糧油商務網最新數據顯示，盡管油廠開工較上周略有增加，但下游提貨量大增，豆粕庫存降至27萬噸，部分油廠限提，國內豆粕現貨再度回升到4500元/噸。市場預期20日以后，國內油廠開工有望得到恢復，可見本周豆粕偏緊的格局或將對現貨有所提振，連粕市場在美豆及現貨的市場下震蕩收漲，短期連粕近強遠弱格局或將延續，M2309合約底部區間震蕩延續，短線操作為宜。

油脂：庫存回落?油脂震蕩收漲

???周二油脂期貨震蕩收漲，馬棕油走高提振，連棕油領漲國內油脂。匯易網報價顯示，江蘇豆油價格小幅上揚，當地市場主流豆油報價8750元/噸-8850元/噸，較上一交易日上午盤面上漲90元/噸。廣東廣州棕櫚油價格小幅上漲，當地市場主流棕櫚油報價7840元/噸-7940元/噸，較上一交易日上午盤面上漲130元/噸。江蘇張家港菜油價格略有走強，當地市場主流菜油報價9080元/噸-9180元/噸，較上一交易日上午盤面小漲90元/噸。

???周二BMD棕櫚油期貨強勁上漲，延續了上一交易日的反彈走勢。印尼棕櫚油庫存下降，馬來西亞令吉匯率疲軟，對棕櫚油期價構成支持。馬來西亞棕櫚油局(MPOB)周一發布通告顯示，馬來西亞將5月份毛棕櫚油出口稅率維在8%不變，并上調了計算關稅的棕櫚油參考價格。這對馬棕油價格有所支撐。美豆油因庫存低于預期、國際原油走高而低位小幅走高。國內方面，國內油脂集體反彈，連棕油漲幅最大，豆油次之。中國糧油商務網最新數據顯示三大植物油庫存小幅回落，豆油、棕櫚油庫存回落超過菜油庫存的回升。而中國周二公布第二季度國內生產總值增長4.5%，高于市場預期，服務業增加讓市場對于油脂需求樂觀預期增強。等待需求及外盤的提振。短期市場在國際油脂反彈提振下小幅回升，但整體依然處于底部震蕩區間內，短線操作快進快出。

棉花：鄭棉高位運行?中期多單持有

??周二，鄭棉全天小幅波動，持續有所增加，成交縮減。中國棉花信息網顯示，現貨指數價格波動較小，3128B指數較前一日上調24元/噸，報15568元/噸。國際市場短期美棉主產區依舊干燥，下方空間有限。但是上行受到經濟衰退的壓制，也難有較大空間。國內基本面上，補貼政策落地，關注種植進度。下游消費方面或好于市場此前預期。操作上建議短線交易為主，中線多單持有。

白糖：鄭糖維持強勢?中線多單持有

??周二，鄭糖夜盤上行刷新新高，早盤跳水，但尾盤回到高位。成交略有縮小，持倉有所減少。據云南糖網，廣西現貨價格持穩。國際市場短期供需偏緊情況并未改變，但巴西豐產預期對盤面有一定打壓。總體來看，下方空間有限。國內基本面來看，3月進口地量，供應收緊落地。保持多頭思路。操作上建議中線多單持有。

玉米:現貨穩中調整?期貨震蕩

??周二玉米期貨盤中沖高回落，主力C2307合約較上日結算價持平，暫報2739元。現貨方面，據匯易網，北港玉米二等收購2680-2730元/噸，較昨日下跌10元，廣東蛇口新糧散船2840-2860元/噸，集裝箱一級玉米報價2900-2920元/噸，東北玉米收購價格繼續反彈，黑龍江深加工新玉米主流收購2460-2630元/噸，吉林深加工玉米主流收購2540-2650元/噸，內蒙古玉米主流收購2500-2700元/噸，遼寧玉米主流收購2670-2700元/噸。對于后市來看，國內基層余糧不多，糧源大多轉移到貿易商手中，挺價銷售心理升溫，進口方面，二季度進口玉米到港量預計有所減少，南方港口谷物庫存連續下降，整體供應壓力有減輕跡象；需求方面，國內深加工企業虧損，開機率下降，養殖端生豬養殖利潤持續虧損，飼料需求預期不佳，加之小麥對玉米性價比顯現，飼料企業維持剛需備貨為主，大幅做高庫存動力不足。總體來看，國內玉米供需面邊際改善，但亦不具備較強的向上的驅動，同時，由于北半球進入新季播種期，未來播種面積、天氣等炒作風險上升，預計玉米震蕩偏強運行。

生豬:?現貨小漲?期貨繼續反彈

??周二生豬繼續反彈，主力LH2307合約暫報16220元，較上日結算價大致漲1.53%。現貨方面，據匯易網，河南報價14元/公斤-14.5元/公斤，較昨日小漲0.2元/公斤；山東報價14.7元/公斤-15.3元/公斤，較昨日小漲0.2元/公斤。往后來看，按照仔豬出生數據推算，4-5月理論出欄量仍處于增加狀態，6-7月環比或有所減少，8月之后繼續增加。需求來看，最近一周鮮銷率下降明顯，凍品庫存上升，終端走貨對高價有一定抵觸，表明支撐有限。綜合來看，整體供需面仍顯寬松，尤其是凍品庫存上升及宰后均重維持高位，均表明行業供需改善仍不明顯。對于期貨而言，從仔豬出生數據及仔豬價格在2-3月的上漲來看，6、7月理論出欄量環比減少的可信度仍較高，但須提防行業過度預期下，凍品庫存及大豬壓欄在時間維度上的重新分配對彼時實際供應的補充，這可能削弱LH2307上漲動力。操作上，觀望為主。激進者關注LH2307合約逢低買入的機會。

銅鋁：滬鋁逼近19000元大關?銅鋁預計震蕩運行

??周二，滬銅震蕩，暫下跌0.4%，暫報69760元/噸，滬鋁低開高走，逼近19000元大關，暫上漲1.17%，暫報18975元/噸。現貨方面，上海地區電解銅價格下跌300至69660元/噸，鋼聯A00鋁錠現貨價格18860，漲110；華南18960，漲100；中原18750，漲100(單位：元/噸)。宏觀方面，國家統計局今日公布多項一季度經濟指標，其中，2023年第一季度GDP同比增長4.5%，比上年四季度環比增長2.2%，全國規模以上工業增加值同比增長3.0%，有色金屬冶煉和壓延加工業增長7.0%，數據增長超預期，國內經濟呈向好恢復態勢。基本面上，銅方面，海關總署公布的數據顯示，3月我國進口未鍛造銅及銅材40.8萬噸，同比下降19.0%；進口銅精礦202.1萬噸，同比減少7.5%；現貨市場仍有畏高情緒，交投活躍度受到壓制，銅價短期內上漲較難。鋁方面，供應方面焦點仍在云南，云南當前來水不佳，前期停產產能對于二季度的復產持觀望態度，電解鋁生產成本已降至16900元附近，價格的底部支撐有所削弱，鋁水比提升，下游需求尚可，持續去庫，基本面偏強。整體來看，銅鋁預計維持震蕩，操作上建議震蕩思路對待。

鎳：滬鎳震蕩上漲，預計短期震蕩走勢

??周二滬鎳主力合約震蕩上漲，收盤于188720元/噸，上漲0.41%。基本面，由于菲律賓近期礦價下跌較多，挺價心理走強。精煉鎳現貨價格今日下跌，市場成交尚可。鎳鐵看多情緒變強，挺價意愿明顯。不銹鋼近期去庫明顯，鋼廠訂單好轉程度有限；合金電鍍端部分企業進行小幅采貨，需求回暖仍需一定時間。新能源領域，硫酸鎳價格今日小幅下跌，三元電池端仍處被動去庫階段，車企銷量四月初無明顯好轉。庫存端，LME、國內庫存均持續歷史地位運行。低庫存支撐鎳價，基本面使得鎳價承壓，多空因素交織下預計鎳價震蕩走勢，操作上建議短線思路為主。

工業硅：補庫行情開啟，硅價底部反彈

??周二工業硅主力合約較前一交易日上行1.44%，收盤于15480元/噸。今日工業硅市場呈短時間活躍狀態，詢價采購人數增多，但硅廠出貨意愿不高。供給端，受電力不足、行情弱勢等多因素影響，西南、華北等地區部分硅廠停爐減產。另外新疆電價上調突破4毛/度，不分企業計劃減產。需求端，多晶硅生產維持高景氣狀態，有機硅終端需求低迷，生產仍然處于深度虧損，短期對工業硅需求將繼續走弱；鋁合金終端，汽車需求未有回暖跡象，對工業硅需求難有改善；出口方面貿易商接單情況較差。高庫存問題尚未得到明顯改善，施壓硅價。近日SI4210正套機會再現，期現商開始在現貨市場掃貨，帶動現貨價格上行，工業硅或出現短期補庫行情。但供需狀況改善幅度不大，硅價反彈空間受限，16000元/噸左右有較大壓力。

銅鋁：小幅上漲?預計維持震蕩運行

??周一，銅鋁上漲，滬銅主力上漲0.16%，報收70170元/噸，滬鋁主力上漲0.4%，報收18770元/噸。現貨方面，上海地區電解銅價格下跌350至69960元/噸，4月17日鋼聯A00鋁錠現貨價格18750，漲50；華南18860，漲30；中原18650，漲40(單位：元/噸)。宏觀方面，海外預計美聯儲加息即將停止，通脹仍然具備韌性，國內經濟呈現“強預期，弱顯示”的特點，宏觀情緒短期偏多，長期較為不確定。基本面上來看，銅方面，銅價位于高位，抑制現貨市場需求，鋁方面，市場陷入對云南電解鋁是否會再度減產的猜測中，預計短期內消息將對盤面形成一定支撐，但上沖動力有限。庫存方面，截至4月17日，SMM全國主流地區銅庫存環比上周五增加0.15萬噸至19.16萬噸，比去年同期庫存高5.20萬噸，國內電解鋁錠社會庫存93.5萬噸，較上周一庫存量下降7.1萬噸。較2022年4月份歷史同期庫存下降10.5萬噸，銅庫存小幅上漲，鋁維持去庫。整體來說，銅鋁預計維持震蕩走勢，建議短線操作。

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