世界視點！九大機構前瞻：歐銀可能轉鴿，歐元仍有下行風險

歐洲央行上周四宣布加息75個基點，歐元大幅反彈后回落。歐洲央行宣布所有利率連續第三次上調，但令市場對歐洲央行未來幾個月的舉措不那么確定。

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歐洲央行表示，在收回近年來向歐洲經濟體提供的貨幣支持方面已取得“實質性進展”，但可能需要進一步加息，市場認為這意味著歐洲央行的利率周期可能接近尾聲。以下是分析人士和經濟學家對歐元區最新數據的解讀，以及他們對未來數周和數月歐元可能面臨的影響。

①高盛：歐銀在為放緩加息做準備

高盛首席歐洲經濟學家Sven?Jari?Stehn稱，上周的言論表明，歐洲央行會正在為放緩加息步伐做準備，因為存款利率現在正接近可能被視為中性的水平。經濟增長前景繼續走弱，其他央行正在放緩加息步伐。?

他表示：“上周歐洲央行的會議加強了我們的觀點，即理事會將在12月的會議上降息50個基點。但鑒于持續的通脹壓力，我們堅持我們的預測，即歐洲央行將在明年3月份將存款利率提高到2.75%的限制性區間。”

“歐洲央行行長拉加德表示，將在12月的會議上公布退出資產購買計劃。我們堅持我們的預測，即歐洲央行將在第一季度決定在第二季度初啟動被動PSPP決選，盡管最早可能在12月宣布。”

②巴克萊：歐洲經濟比預測更早地為暫停加息打開大門

巴克萊首席歐洲經濟學家Silvia?Ardagna稱：“相對于預期和以往的會議，歐洲央行上周的會議較為溫和，但更多緊縮措施即將出臺，可能會抑制需求，盡管這不再是歐洲央行的明確目標。”

“盡管聲明強調了達到最終利率的剩余空間，但從貨幣政策聲明中刪除‘幾次會議’，以及完全依賴數據、逐次會議的方式，為在經濟活動符合我們的預測的情況下，可能比我們目前預測的更早暫停加息打開了大門。”

“但我們認為，同樣有可能的是，由于通脹非常高，歐洲央行可能很快再次變得更加鷹派，尤其是如果勞動力市場保持強勁，工資水平顯著上升的話。我們認為，歐洲央行管理委員會鷹派和鴿派之間的辯論將再度升溫，圍繞每次會議利率決定的不確定性可能會增加。”

③荷蘭國際：下看歐元兌美元至0.9910-20區域

荷蘭國際英國及中東歐地區研究主管Chris?Turner表示：“當然，利率市場注意到‘退出寬松貨幣政策的實質性進展’，并將歐洲央行終端利率的定價下調了30個基點，現在的定價為2.50%。我們仍然認為它太高了。”

歐洲央行周期的重新定價導致兩年期歐元掉期利率下降，與兩年期美元利率的利差(通常是歐元兌美元的關鍵推動因素)擴大至200個基點，有利于美元。這是自8月中旬以來的最大漲幅。

“我們在會議開始前曾表示，利差在歐元兌美元定價中并沒有發揮太大作用，盡管隨著有關歐洲央行調整政策的猜測增加，這種情況可能在12月逆轉。”

“由于歐洲央行鷹派人士向媒體表示，歐洲央行的聲明并不像市場所解讀的那樣溫和，歐元兌美元可能會出現小幅反彈。”

“但我們認為，在下周的美聯儲會議之前，美元應該會得到支撐，我們希望歐元兌美元能小幅下跌至0.9910-?20區域，這是最近被打破的熊市趨勢通道的頂部。”

④J.?Safra?Sarasin：近期歐元有一定上行空間

J.?Safra?Sarasin的外匯策略師Claudio?Wewel說：“承認全球宏觀背景對歐元仍是一個挑戰，我們認為歐元兌美元近期有一定上行空間。”

“鑒于歐元區通脹壓力正在擴大，且仍處于高位，歐洲央行將繼續收緊貨幣政策，這應該會削弱美元目前的收益率優勢，并在未來對歐元起到支撐作用。”

“此外，能源短缺對歐元區經濟的不利影響可能比之前想象的要小，因為各國天然氣儲備已接近飽和，而且冬季可能會相對溫和。”

“我們認為，歐元兌美元不太可能出現長期復蘇，因為只要烏克蘭戰爭持續下去，美元的不確定性溢價就會持續下去。”

⑤德國商業銀行：德拉基講話比預期溫和；相比歐銀，市場關注歐元區通脹數據

德國商業銀行外匯研究部主管Ulrich?Leuchtmann說：“歐洲央行行長拉加德的講話比我們預期的要溫和一些。盡管如此，在通脹水平上升或下降的情況下，央行將如何應對的問題比通脹沖擊開始時更容易回答。”

“我們仍然不知道不同貨幣區的通貨膨脹率是否會繼續上升，還是會再次下降。關于這個問題的所有預測(無論它們是由央行還是其他機構做出的)在過去都是如此錯誤，因此市場參與者最好不要再相信任何東西。”

“只有一件事發生了變化:吸引人們注意的不再是央行的溝通，而是通脹動態數據。”

⑥丹麥銀行：歐元區經濟衰退風險增加，市場可能看跌歐元

丹麥銀行歐洲央行和固定收益部門的首席策略師Piet?Haines?Christiansen稱：“由于歐洲央行仍堅定地采取緊縮措施，歐元區經濟的衰退風險正在增加。”

“市場預計歐洲央行存款利率將達到2.58%的峰值，略高于我們預測的2.5%。”

“市場可能會對歐元兌美元現貨保持負面看法。這種滯脹的主題，以及歐洲利率上升仍對美元不利，與我們長期以來看好美元的觀點完全一致，我們已經多次看到這種市場反應。”

⑦星展集團：歐銀12月利率評估可能出現分歧

星展集團研究的高級經濟學家Radhika?Rao稱：“在12月的利率評估中，可能會出現一些分歧。”

“我們預計，歐洲央行的利率行動不會對歐元兌美元的價格走勢產生實質性影響。更重要的可能是美聯儲的鴿派轉向(如果有的話)，這可能是經濟增長和利差的更大推動力。”

⑧道明證券：歐元若跌破0.99應被視為回到下行通道

道明證券高級外匯策略師Mazen?Issa說：“總體而言，拉加德似乎暗示了轉向，但沒有明確表態。話雖如此，但對未來政策路徑及其步伐的不確定性，給我們留下了這樣一種印象:我們有理由預期歐洲央行將下調利率。”

“這一舉措的影響是值得注意的，因為它實際上意味著，歐洲與美國的利率差距仍將很大。雖然利差目前不是主要的推動因素，但外匯因素是出了名的隨時間變化的，因此人們預計在未來的某個時候它將恢復重要性。”

“盡管我們對美元最近的下跌表示同情，但我們對這是否是美元整體的拐點持更大的懷疑態度。”

“目前，我們對歐元兌美元仍持謹慎態度，因為全球增長動力繼續放緩。跌破0.99應該被視為確認了回到下行通道，而推進到1.02可能會限制上行。”

⑨三菱日聯：歐元兌美元年底前不太可能跌至0.93

三菱日聯外匯分析師Lee?Hardman稱“我們繼續預計存款利率將在當前2.75%左右的市場預期之下見頂。”

“對金融市場來說，最直接的影響是，歐洲央行成為了最新一個令市場對政策更新更加鷹派的預期失望的G10央行。”

“在此之前，澳洲聯儲和加拿大央行都做出了出乎意料的鴿派加息，當時它們的加息幅度較小，這兩項舉措將進一步鼓勵短期內的猜測，即美聯儲將在今年年底也放慢加息步伐。”

“市場預期G10央行已經開始更廣泛地轉變鴿派政策，這給風險資產帶來了一些急需的緩解。在外匯市場上，這導致美元大幅回調。”

“下周11月2日的聯邦公開市場委員會會議可能對美元的近期走向更加關鍵。”

“總的來說，最近的事態發展，包括歐洲天然氣價格的暴跌和美元的廣泛拋售，使得歐元兌美元不太可能跌至我們的年底目標0.9300。”歐元兌美元日線圖

北京時間10月31日10:56，歐元兌美元報0.9954/55

關鍵詞： 下行風險