反彈在即？美債空頭頭寸達到極端高位

周二，美國國債收益率連續第三天下滑，有跡象顯示押注收益率上漲的倉位已經達到極端水平，預示債市已經為反彈做好準備。

在美聯儲和其他央行加息的背景下，這些跡象放大了市場對亞洲防疫措施對全球經濟潛在影響的擔憂。在微軟公司和谷歌母公司AlphabetInc.在盤后發布財報之前，股市疲軟凸顯了擔憂。周二標準普爾500指數下跌2.8%，收盤價僅略高于3月份創下的今年低點。

美國國債(價格)反彈是由對政策敏感的兩年期國債引領的，其收益率在美國尾盤下跌多達14個基點至2.49%。早些時候，新的兩年期國債拍賣的收益率為2.585%，為2019年1月以來的最高水平，但比預售水平低約一個基點，表明需求強于預期。

芝加哥期貨經紀公司RJO"Brien的董事總經理JohnBrady表示：

“很多加息都已被計入價格，前端有大量空頭基數。美聯儲收緊政策的預期正在消退，一些賬戶確實認為兩年期收益率為2.55%。”

買家發起的兩年期美債期貨大宗交易推動了美債漲勢。較長期債券收益率的跌幅較小，但達到一周多以來的最低水平。基準10年期美債收益率一度下跌9.7個基點至2.722%，為4月14日以來的最低水平。

美國耐用品訂單和消費者信心等經濟數據喜憂參半，但本周晚些時候公布的通脹指標可能會更有分量。周五公布的美聯儲首選通脹指標——3月個人消費支出指數(PCE)預計將放緩，Brady稱對于該數據的預期正在支撐美國國債。經濟學家們預計，3月份核心PCE將同比增長5.3%，而2月份為5.4%。　　　　長期美債也有望從養老基金的月末購買中受益。富國銀行的策略師周二在一份報告中預計，美國固定收益企業養老基金將為債券市場注入40億美元，這“可能會在未來幾天延續長期國債的漲勢”。

不過，從技術面來看，10年期美債收益率可能難以持續跌破2.72%的水平，此處相當于4月份2.31%-2.98%上漲區間的38.2%回撤位。StifelNicolaus&Co.策略師ChrisAhrens在一份報告中表示，這取決于“5月4日FOMC會議之前想要回補的空頭基數有多大”。

由于美聯儲政策制定者似乎支持市場對5月4日加息0.5個百分點的預期，上周美債看跌頭寸增加，參考美聯儲會議日期的掉期合約也定價6月和7月將加息0.5個百分點，今年總共加息250個基點。

花旗集團策略師EdwardActon和BillO"Donnell在一份報告中表示，隨著“押注收益率曲線走平的倉位被大規模軋平”，加之“受到去杠桿活動的推動”，美國國債市場的單邊空頭頭寸此前一直在增加。鑒于空頭頭寸達到極端水平，該行的模型顯示戰術性均值回歸是合理的，如果基準收益率跌破2.68%，10年期國債空頭頭寸將虧損。

美債的價格走勢也使收益率異常波動的時期得以延續。4月份10年期美債的每日波動幅度已有4次超過15個基點，而整個第一季度也只有6次。

關鍵詞： 空頭頭寸