加息或無力拉升匯率 美元即將見頂?

在美聯(lián)儲加息預(yù)期的強支撐之下，美元指數(shù)在過去九個月里一路走高，但如果以歷史數(shù)據(jù)作為參考，美元這一波兇猛的漲勢可能很快就會結(jié)束。　　　　(美元指數(shù)走勢，來源：FUTU)

如下圖所示，根據(jù)美聯(lián)儲和國際清算銀行(BIS)自1994年以來的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)之前四個貨幣政策緊縮周期中，美元的平均貶值幅度約為4.1%，主要原因是投資者將加息視為購買增長型資產(chǎn)的理由之一。　　　　澳大利亞聯(lián)邦銀行策略師JosephCapurso和CarolKong本周在一份研究報告中寫道：

“歷史數(shù)據(jù)表明，當FOMC收緊貨幣政策時，美元貶值的頻率高于升值的頻率，尤其是在政策早期階段。”

他們表示，當美聯(lián)儲進行加息時，大宗商品和亞洲貨幣兌美元匯率普遍走強，因為投資者在過去往往把加息措施視為改善全球經(jīng)濟增長和資源需求改善的有力信號。

Bloomberg美元現(xiàn)貨指數(shù)(DollarSpotIndex)在過去九個月里上漲了7%以上，在同一時期，全球31種主要貨幣中除了兩種貨幣，美元兌其他貨幣均實現(xiàn)走強。

美國經(jīng)濟增長改善和通脹加速攀升在一定程度上也推動了美元的強勢表現(xiàn)，同時這些因素也使得交易員們普遍押注美聯(lián)儲將開啟新一輪加息周期。據(jù)統(tǒng)計，Bloomberg咨詢和訪問的88位經(jīng)濟學家均表示，美聯(lián)儲將在本周的利率決議公布最新措施開啟緊縮周期。但是，他們中絕大多數(shù)人認為，目前外匯市場已經(jīng)在消化今年的加息預(yù)期，因此即使加息周期開啟，美元也難以繼續(xù)走強。

還有一些分析人士認為，有跡象顯示，美元的漲勢已經(jīng)開始顯得有些過于夸張。根據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，對沖基金在過去四周的每一周都在削減美元凈多頭頭寸，而不是一籃子其他8種主要貨幣。與此同時，許多利好美元走勢的消息已經(jīng)被考慮在其中。

澳大利亞國民銀行策略師RodrigoCatril表示，美元的前景遠非完全樂觀，它只是“籃子里表現(xiàn)相對不錯的貨幣”。他表示，即使美聯(lián)儲將2022年加息點陣圖中值從今年的三次上調(diào)至四次甚至五次，也不太可能對美元產(chǎn)生長期提振。

反對派：美元漲勢并未就此打住

如果美聯(lián)儲本周的政策立場比市場預(yù)期更加強硬，投資者可能會將此視為美元繼續(xù)走強的重要理由。位于墨爾本的Capital.com交易主管BrianGould表示：

“如果美國帶頭采取超預(yù)期的強硬措施對抗仍未見頂?shù)母咄浡剩覀兛赡軙吹酵鈪R市場的交易員們跳轉(zhuǎn)到‘利差’這一主題上。持有更高收益率貨幣的投資情緒也可能會主導外匯市場的中期趨勢，并繼續(xù)推動美元走高。”

如下圖所示，美元的走勢在很大程度上追隨了美國與其他經(jīng)濟體之間的利差變化。　　　　

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