不管美聯(lián)儲怎么應(yīng)對，經(jīng)濟衰退終將到來？

由于巨大的財政和貨幣危機，美國經(jīng)濟已經(jīng)在惡化，而俄烏沖突與國內(nèi)高企的通脹使得形勢更為嚴(yán)峻。

基金組合策略師MichaelPento指出，即將到來的經(jīng)濟衰退是非常獨特的，不僅會在通脹處于數(shù)十年高位的情況下發(fā)生，而且還將是美國首次在聯(lián)邦基金利率處于或接近于零的情況下出現(xiàn)經(jīng)濟收縮。　　　　注：自二戰(zhàn)以來美國的10次經(jīng)濟衰退前的聯(lián)邦基金利率水平

另一特別的地方是，在這場潛在的經(jīng)濟下行之前，美聯(lián)儲剛在過去兩年里將資產(chǎn)負(fù)債表大幅增加了4.5萬億美元，而美國整體負(fù)債則因美國政府大幅舉債而超過了30萬億美元。

如今，美國政府債務(wù)與GDP之比飆升至125%。這一數(shù)值在1960年僅為53%，而在2000年的數(shù)值僅為58%。

通脹正在拉低民眾的實際工資，而不斷上升的借貸成本則在摧毀民眾的消費能力。消費在美國GDP所占的比重為70%，這意味著通脹將使得美國的經(jīng)濟增長率大幅下降。

在這種情況下，美國政府通常會采取補救措施。美國財政部無法像以前一樣通過借入數(shù)萬億美元并讓美聯(lián)儲將債務(wù)貨幣化來迅速扭轉(zhuǎn)衰退。

大宗商品價格正在飆升，但通脹可能遠不止于此，業(yè)主等價租金同比飆升了20%，該數(shù)值更接近實際的通脹率，而不是美國勞工部報告的7.5%CPI同比增速。

若通脹率持續(xù)上升，甚至接近租金的上漲速度，就會使得民眾的生活水平大幅下降。而這最終也會破壞資本市場和經(jīng)濟環(huán)境，亦可能使民眾對美元和主權(quán)債券市場失去信心。

俄烏危機將加劇因疫情而造成的負(fù)面供應(yīng)沖擊。據(jù)悉，俄羅斯產(chǎn)原油占世界原油供應(yīng)量的12%，其小麥供應(yīng)量占比則為18%。烏克蘭產(chǎn)小麥供應(yīng)量占比則為25%。對俄制裁與俄烏沖突在進一步推高這些重要商品價格的同時，也進一步使得經(jīng)濟增長降緩。

而如果美聯(lián)儲過度擔(dān)心因俄烏沖突而導(dǎo)致的國內(nèi)GDP增速放緩，那么美聯(lián)儲可能會在很大程度上擱置加息計劃和縮表計劃。但這可能又會導(dǎo)致通脹進一步飆升，因為在通脹處于40年高位且WTI油價飆升至110美元/桶的現(xiàn)況中，擱置加息與縮表計劃并不明智。

因此，無論美聯(lián)儲是否愿意，其都將被迫對抗通脹。通脹問題的核心是CPI指標(biāo)中占最大權(quán)重(30%)的業(yè)主等價租金成本，而其現(xiàn)已失控。要解決租金的飆漲，美聯(lián)儲必須先對當(dāng)前創(chuàng)紀(jì)錄的房地產(chǎn)去泡沫化，但完成此項任務(wù)對銀行系統(tǒng)和經(jīng)濟的負(fù)面影響十分巨大。

然而，MichaelPento表示，如果美聯(lián)儲像此前通過削減1萬億美元的美債和抵押貸款支持證券來破壞貨幣供應(yīng)一樣，在今年加息6次甚至更多次，那么即將到來的經(jīng)濟衰退可能會迅速演變成經(jīng)濟大蕭條。

因此，美聯(lián)儲要么保持貨幣寬松政策，并冒著通脹飆漲與央行信譽暴雷的風(fēng)險；要么選擇貨幣緊縮政策，以消除債券、房地產(chǎn)和股票的巨大泡沫。無論是這兩種策略中的哪一種，都注定了資本市場和經(jīng)濟環(huán)境會以災(zāi)難告終。

而Pento認(rèn)為，美聯(lián)儲將采取第二種方式，未來的貨幣緊縮政策將使經(jīng)濟增長和投資收益出現(xiàn)有史以來最嚴(yán)重的減速之一。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟衰退