環(huán)球熱議:對外直接投資的中國故事 ——《中國企業(yè)對外直接投資研究》序言

中國企業(yè)從事對外直接投資的動機與外商來華直接投資的動機有著顯著區(qū)別

自1970年代末啟動改革開放以來，中國政府實施了積極融入國際大循環(huán)的發(fā)展戰(zhàn)略。這主要表現(xiàn)在：一是充分利用人口紅利優(yōu)勢，大力發(fā)展勞動密集型產(chǎn)業(yè)；二是大力引入外商直接投資（FDI）；三是發(fā)展“兩頭在外、大進大出”的加工貿(mào)易。事實上，在改革開放初期的外商直接投資，投資重點恰恰就是從事加工貿(mào)易的勞動密集型產(chǎn)業(yè)。這一時期的外商直接投資，為中國政府成功實施出口導(dǎo)向發(fā)展戰(zhàn)略、積極融入經(jīng)濟全球化做出了重要貢獻。此外，外商直接投資也為中國引入了先進技術(shù)與管理經(jīng)驗，培育了大量優(yōu)質(zhì)人力資本，并且通過引入競爭，成功地促進了中國國有企業(yè)與民營企業(yè)的發(fā)展。

(資料圖)

隨著中國經(jīng)濟的高速增長、產(chǎn)業(yè)的升級換代以及企業(yè)的發(fā)展壯大，在21世紀(jì)初期，尤其是自2008年全球金融危機爆發(fā)后，中國政府開始鼓勵國內(nèi)企業(yè)“走出去”，中國企業(yè)的對外直接投資（ODI）開始快速增長。尤其是在2016年，中國的ODI流量首次超過FDI流量，這意味著中國第一次成為直接投資的凈輸出國。

在改革開放初期，來中國投資設(shè)廠的外商直接投資主要是看重中國的廉價勞動力優(yōu)勢。通過在海外進口原材料與中間產(chǎn)品，在中國完成加工裝配，并將產(chǎn)成品出口到歐美等成熟市場，外資企業(yè)可以將加工裝配環(huán)節(jié)的成本最小化。中國也由此成長為“世界工廠”。然而隨著中國人均收入的上升，在廉價勞動力方面的比較優(yōu)勢逐漸下降，單純從事加工貿(mào)易的外商直接投資逐漸式微，更多的外商直接投資越來越看重中國國內(nèi)市場的價值。隨著中國人均收入的上升，考慮到中國龐大的人口規(guī)模，中國正在成長為全球最重要的消費市場。外商直接投資的驅(qū)動力逐漸由成本驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲵?qū)動。有趣的是，中國企業(yè)從事對外直接投資的動機與外商來華直接投資的動機有著顯著區(qū)別。前者可以主要歸于以下三類：

第一，隨著中國經(jīng)濟的增長，中國對進口大宗商品的依賴程度日益加深。國外大宗商品的可獲得性以及價格日益成為影響中國企業(yè)盈利能力的重要因素。在此背景下，自然有越來越多的中國企業(yè)到海外投資大宗商品生產(chǎn)行業(yè)，以保證充足且成本穩(wěn)定的大宗商品供應(yīng)，這類對外直接投資的動機可稱之為“資源獲取型”。第二，不少中國企業(yè)到發(fā)達國家進行兼并收購的目的，是為了獲得發(fā)達國家企業(yè)的先進技術(shù)，并將這些技術(shù)輸送回國內(nèi)，以提高母公司的競爭能力，這類對外直接投資的動機可稱之為“技術(shù)獲取型”。第三，隨著中國出口在全球市場上的份額逐漸提升，不少國家關(guān)于中國商品的“傾銷與反傾銷”活動愈演愈烈，因此，到最終消費市場直接投資設(shè)廠，可以規(guī)避進口國針對中國出口的關(guān)稅與非關(guān)稅貿(mào)易壁壘，這類對外直接投資的動機可稱之為“壁壘規(guī)避型”。

當(dāng)然，隨著中國經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)與企業(yè)的進一步發(fā)展壯大，不少中國企業(yè)為了降低生產(chǎn)成本，也開始選擇到勞動力成本更低的國家（例如東南亞國家、非洲國家等）投資設(shè)廠，并將最終產(chǎn)品銷售到全球市場，甚至返銷中國國內(nèi)。此外，一些在全球范圍內(nèi)擁有較強競爭力的行業(yè)（例如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、工程機械制造、高鐵制造等），也開始在海外投資設(shè)廠。這兩類企業(yè)海外直接投資的動機，與外商直接投資來華的動機，自然更為相似。

在中國企業(yè)海外直接投資規(guī)模不斷上升的過程中出現(xiàn)了一些共性問題

在中國企業(yè)海外直接投資規(guī)模不斷上升的過程中，也出現(xiàn)了如下一些共性問題：

第一，一些中國企業(yè)在海外開展直接投資前，沒有進行縝密的環(huán)境評估與盡職調(diào)查，沒有進行細致的成本收入核算，導(dǎo)致投資出現(xiàn)大幅虧損，最終難以為繼。第二，一些中國企業(yè)在海外的直接投資沒有很好地履行社會責(zé)任，從而引發(fā)了來自東道國各方面的批評與抵制。第三，一些中國企業(yè)（尤其是國有企業(yè)）為了在海外獲得特定業(yè)務(wù)，存在相互之間惡意競爭的現(xiàn)象，交替抬價導(dǎo)致最終報價遠超合理水平；第四，由于中國政府對海外直接投資的管制顯著弱于對短期資本流出的管制，導(dǎo)致一些中國企業(yè)通過海外直接投資的偽裝實現(xiàn)事實上的資本外逃。

正是由于看到了這些問題，從2016年起，中國政府開始對海外直接投資業(yè)務(wù)進行全方位規(guī)范。再加上2015年“811”匯改后，人民幣兌美元匯率面臨較大貶值壓力。在此背景下，中國政府顯著收緊了對各種類型資本外流的管制，這自然也包括對外直接投資。從2017年起，中國對外直接投資流量出現(xiàn)了較大幅度的下降。

這本書的前四章為宏觀部分，后四章為微觀部分，體現(xiàn)了作者將學(xué)術(shù)研究與政策研究、宏觀研判和微觀分析結(jié)合起來的努力。當(dāng)然，本書也存在一些缺陷與不足。例如宏觀部分與微觀部分的有機聯(lián)系不夠、微觀部分的設(shè)計安排缺乏系統(tǒng)構(gòu)思等。

（作者為中國社科院金融研究所副所長、國家金融與發(fā)展實驗室副主任）

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