A股行情復(fù)盤 反彈持續(xù)性觀察什么信號?

海通策略：春季行情穩(wěn)增長 短期金融地產(chǎn)占優(yōu)

①21年12月以來的調(diào)整背景和誘因類似21Q1的調(diào)整，盤面指標顯示調(diào)整已經(jīng)較充分。②借鑒歷史，本輪春季行情從價值到成長的催化劑可能來自政策面和一季報業(yè)績預(yù)告。③今年類似2012年是震蕩市，上半年最好窗口期是穩(wěn)增長型春季行情，短期金融地產(chǎn)占優(yōu)，未來有望切換至新基建的新能源和數(shù)字經(jīng)濟。

天風(fēng)策略：近2個月A股行情復(fù)盤和反思以及后續(xù)展望

根據(jù)12年6月、14年6月、16年1月、19年1月、20年3月，這5次明顯的單月信用脈沖前后的市場表現(xiàn)，我們可以得到以下規(guī)律：(1)信貸脈沖前30個交易日，市場整體下跌，穩(wěn)增長方向表現(xiàn)更好，低估值相對抗跌;(2)信貸脈沖后60個交易日，市場整體上漲，一般中小盤成長占優(yōu)或者風(fēng)格相對均衡;(3)短期風(fēng)格變化的具體細節(jié)：先金融/周期/價值，再成長。數(shù)據(jù)公布日之后的一段時間內(nèi)，市場往往表現(xiàn)為金融、周期、價值占優(yōu)(多數(shù)情況為延續(xù)此前的風(fēng)格走勢);拐點大概出現(xiàn)在數(shù)據(jù)公布日之后的10個交易日左右，此后，成長風(fēng)格將會反彈(12年、14年、16年)甚至趨勢性占優(yōu)(19年、20年)。

興證策略：修復(fù)進行中，結(jié)構(gòu)如何配置?

把握金融地產(chǎn)等低估值修復(fù)，同時逢低布局“小高新”。長期，聚焦科技創(chuàng)新的五大方向。1)新能源(新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機床、機器人(10.170, 0.06, 0.59%)、先進軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)。

浙商策略：成長的反彈窗口是何時?

我們預(yù)計，成長股的反彈窗口或是3月下旬至4月。原因在于，一則，宏觀視角，4月是美聯(lián)儲加息預(yù)期的邊際緩解窗口;二則，中觀視角，2022年一季報預(yù)告的陸續(xù)披露有望提振市場情緒。值得注意的是，不同于2019年至2021年，以2-3個季度為觀察維度，我們認為2022年“三低”配置仍具比較優(yōu)勢。

中信證券：政策加碼推動行情擴散

穩(wěn)增長政策全面加碼，服務(wù)業(yè)紓困補齊“短板”，政策的加碼推動行情擴散，投資者集中減倉和調(diào)倉接近尾聲，“三底”已依次確認，堅守穩(wěn)增長市場主線積極布局。首先，近期穩(wěn)增長政策涉及面不斷擴大，制造業(yè)升級和新基建助力投資穩(wěn)中有進，服務(wù)業(yè)紓困舉措精準指向消費短板，未來政策不斷細化有望推動消費更快企穩(wěn)。其次，前期穩(wěn)增長主線更聚焦于低估值的傳統(tǒng)行業(yè)，政策擴散后預(yù)計穩(wěn)增長主線將更加多元，穩(wěn)增長主線中價值與成長風(fēng)格更加均衡。最后，節(jié)后第二周市場流動性壓力快速得到緩解，投資者集中減倉和調(diào)倉已接近尾聲，海外擾動因素高峰已過，人民幣資產(chǎn)吸引力進一步提升，政策底、市場底與情緒底已依次得到確認。建議堅守穩(wěn)增長主線，重點圍繞“兩個低位”積極布局優(yōu)質(zhì)藍籌。

信達策略：反彈持續(xù)性觀察什么信號?

反彈結(jié)束時間最早可能在3月初。3月兩會是很重要的標志性事件，在此之前，政策比較友好，穩(wěn)增長政策還可以有更多期待，預(yù)期和邏輯主導(dǎo)市場。兩會后，基本面數(shù)據(jù)將會更重要。所以3月初兩會前后，將會是第一個反彈可能結(jié)束的時間點。當然更重要的驗證，要等3月中下旬-4月的季報和行業(yè)高頻數(shù)據(jù)，如果業(yè)績趨勢往下，則指數(shù)的走勢將會是熊市，如果業(yè)績趨勢持續(xù)改善，則指數(shù)將會重回牛市。我們的判斷是戰(zhàn)略上，2022年將會是壓縮版的2018-2019，上半年類似2018，下半年類似2019。春節(jié)后出現(xiàn)的反彈是戰(zhàn)術(shù)性反彈，主要催化劑是“穩(wěn)增長政策推進+業(yè)績空窗期+超跌反彈”。

華泰策略：穩(wěn)增長行至第二段，維持雙主線配置

新風(fēng)格確立的必要條件(產(chǎn)業(yè)邏輯剪刀差與業(yè)績剪刀差)尚不滿足，當前市場或繼續(xù)維持拉鋸風(fēng)格。維持雙主線配置：1)受益于國內(nèi)寬信用但不受制于海外緊貨幣的非金融央企(電力電網(wǎng)、傳統(tǒng)能源、受益于保租房的建筑建材央企和城投/國有房地產(chǎn)企業(yè)等);2)景氣爬坡的智能汽車和數(shù)字基建，尤其是數(shù)字基建，其同時滿足強需求(發(fā)改委預(yù)測“十四五”算力需求年化增速超20%)、降成本(能耗成本)、共富裕(穩(wěn)增長發(fā)力點)，或受到景氣和政策的雙加持。

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