Q3消費需求低迷 白酒大眾品業(yè)績?nèi)杂忻黠@分化

核心觀點

1、板塊概述：Q3消費需求低迷，白酒大眾品業(yè)績?nèi)杂忻黠@分化。

2、白酒：行業(yè)趨勢穩(wěn)健向好，順利通過Q3驗證，次高端邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。

(1)板塊Q3延續(xù)成長趨勢，高端酒步入穩(wěn)健增長，區(qū)域龍頭業(yè)績表現(xiàn)亮眼，三線次高端延續(xù)高增。(2)區(qū)域強勢品牌表現(xiàn)均超預(yù)期，費用調(diào)節(jié)導致業(yè)績波動，板塊順利通過Q3驗證。(3)龍頭全年業(yè)績有保障，現(xiàn)金流和預(yù)收均留有余力，蓄力明年增長。(4)投資建議：高端茅五瀘+次高端區(qū)域龍頭

3、啤酒：成本上漲壓力可控，盈利能力持續(xù)改善。當前行業(yè)高端化節(jié)奏仍在加速，未來在高端化加速+成本波動幅度有限+效率持續(xù)優(yōu)化的前提下，龍頭酒企仍可以通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的方式實現(xiàn)利潤增長，板塊盈利能力長期提升的邏輯將持續(xù)兌現(xiàn)。

4、食品板塊：Q3業(yè)績繼續(xù)探底，短期提價是主線，長期優(yōu)選真成長。大眾食品板塊需求整體疲軟，收入增速低迷，不少公司利潤出現(xiàn)超過50%的下滑，是板塊此前從未發(fā)生過的現(xiàn)象。主要原因有幾點：

1)局部疫情反復(fù)、暴雨洪災(zāi)，餐飲端7-8月份動銷受阻，居民消費意愿不強。

2)大豆、油脂、糖蜜等原材料、包材、運費、能源成本大幅上漲，限電限產(chǎn)等也變相推升成本。

3)市場競爭激烈，部分公司仍然處于逆勢擴大市場份額階段，且整體需求疲軟，不敢提價，成本壓力無法傳導。但是目前來看成本上漲的趨勢仍在，行業(yè)龍頭在10月份已經(jīng)陸續(xù)宣布提價，如海天味業(yè)、安琪酵母、洽洽食品、安井食品等，有望提振Q4及明年業(yè)績表現(xiàn)。

推薦個股：

1)白酒：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、今世緣、口子窖、洋河股份、古井貢酒、山西汾酒、迎駕貢酒、舍得酒業(yè)等。2)大眾品：百潤股份、安琪酵母、伊利股份、安井食品、立高食品、海天味業(yè)、重慶啤酒、洽洽食品等。

風險提示：新冠疫情持續(xù)時間和猛烈程度超預(yù)期;宏觀經(jīng)濟波動導致消費升級速度受阻;國家行業(yè)政策變化;食品安全事件等。

正文如下

關(guān)鍵詞： Q3消費 低迷 白酒大眾 明顯分化