華爾街完全猜錯了美國經濟？債市信號不容樂觀

將近25年來，固定收益投資者從未像現在這樣懷疑過華爾街對美國經濟增長的樂觀預測。

計入通脹因素后可以發現，投資者顯然愿意不求收益地持有超安全的美國國債。事實上，扣除通脹預期后，實際收益率已經低到預示經濟狀況不佳并將遜于幾乎所有樂觀預測的程度。

當然，一些分析師淡化了實際收益率作為經濟前景解讀工具的作用，理由是美聯儲空前的購債操作扭曲了太多市場信號。但如果市場信號是對的，那么經濟從新冠疫情沖擊下的反彈就可能是短暫的，或者至少不如許多分析師預期那么強勁，并且各種長期利率可能會再次走低。

包括研究公司Macro Hive的分析師Dominique Dwor-Frecaut在內，一些策略師認為有充分理由感到悲觀。她認為未來經濟增速將放緩，部分原因是當政府應對疫情影響的紓困政策結束時，消費者將承受物價上漲超出工資漲幅的壓力。

“本季度經濟增長將非常令人失望，”先前供職于紐約聯儲市場部的Dwor-Frecaut表示。

盡管華爾街上調了經濟增長預測，但以通脹保值證券收益率衡量的美國10年期實際收益率約為-0.9%，大致持平于2月，僅比2020年觸及的紀錄低點高約0.25個百分點。在新冠疫情出現前五年間，該實際收益率平均約為50個基點。

上周該收益率短暫飆升，但主要是因為美聯儲意外轉鷹導致通脹預期大幅下降，而不代表投資者上調經濟增長預測。

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