渣打銀行：通脹預期攀升將支撐黃金

渣打銀行財富管理部近期發布了2021 年6月《全球市場展望》。報告指出，各國接種疫苗的速度有所不同，使全球經濟增長和通脹繼續出現分化，但全球經濟和盈利復蘇的預期仍然樂觀，因此全球股票仍是渣打最青睞的資產類別，特別是美國和英國股市。同時，通脹的進一步攀升可能推動真實(既扣除通脹影響后的)債券收益率走低，對美元不利，但利好黃金。

股票方面，受周期性經濟復蘇的推動，全球股票仍是渣打最青睞的資產類別。其中，美國股票仍最有可能跑贏其他地區，預期推出的基建刺激計劃和美聯儲實施的寬松貨幣政策均利好美股;而英國的疫苗接種速度快于其他地區，受疫情影響行業的復蘇也使英國價值股獲益。此外，我們依舊看好中國A股，并將中國股票作為核心持倉，因為價值股在其中占比較大。我們認為，從成長股向價值股的輪動還未結束。

債券方面，由于新冠肺炎病例的再度攀升，渣打預計未來6-12個月10年期美國國債收益率將在1.50%至1.75%之間波動，但仍相對看好亞洲美元債和新興市場美元政府債。與發達市場的債券相比，這些債券的相對估值具有吸引力;美元的再度疲軟，也有助于資金流入新市場，從而支撐上述債券的表現。

外匯方面，短期內美國相對增長的放緩和真實債券收益率的回調可能導致未來1-3個月美元區間震蕩，而真實債券收益率下降的前景使我們未來12個月依然看跌美元。相比日圓，渣打更看好高風險貨幣，如英鎊、澳元和歐元。

黃金方面，不斷升高的市場通脹預期和名義債券收益率漲勢的放緩，令真實債券實際收益率呈現出走弱前景。由于真實收益率的下降降低了持有黃金這類非收益型金屬的機會成本，所以渣打仍將黃金視為超配。

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