5月全球主要央行擴表速度保持平穩

全球宏觀流動性

5月全球主要央行擴表速度保持平穩。5月20日美聯儲公布4月FOMC會議紀要，暗示決策者準備開始討論縮減購債。會議紀要指出，一些美聯儲官員建議，如果經濟與就業數據繼續向美聯儲的目標快速進展，在未來某個時刻開始討論調整資產購買的步伐可能是適宜的。此外，根據聯儲調查，美聯儲將在首次縮減購債后三個季度停止QE，再過三個季度將開始加息。銀行間流動性保持寬松，TED利差和各期限LIBOR保持低位;美債收益率震蕩運行，歐債利率出現明顯抬升;美元指數走弱，跌破90點。

國內宏觀流動性

從量上來看，4月社融加速回落，主要是新增信貸明顯低于預期，信用收縮如期演繹。4月新增人民幣貸款為1.28萬億元，較上期下滑1.47萬億，較去年同期下滑0.34萬億。此外，4月三項非標在金融強監管的要求下依舊延續了前期的下行態勢，壓降規模接近3700億。短期央行公開市場操作基調中性，小額高頻特點凸顯。

從價上來看，市場利率保持在政策利率附近，5月DR007在7天逆回購利率下方窄幅波動，1年期同業存單收益率下行到MLF利率以下。實體利率方面，5月以來十債利率保持震蕩，圍繞3.15%的中樞水平窄幅波動。發行利率方面，隨著5月發債小高峰的來臨，主要發行利率均出現一定回落。匯率方面，5月人民幣匯率延續之前的升值態勢，從月初的6.47升值到當前的6.42。

從杠桿水平來看，2020年四季度我國杠桿率小幅下行，主要由非金融企業貢獻。5月銀行間質押式回購規模維持高位，金融系統加杠桿行為有所抬頭。

風險提示：跟蹤指標未能完全反映流動性與估值變化、全球疫情出現重大變化、國內政策提前收緊等。

關鍵詞： 央行 平穩 速度 社融