早盤一度跌超500點(diǎn) 離岸人民幣兌美元報(bào)6.7350

截至目前，離岸人民幣兌美元報(bào)6.7350，日內(nèi)跌幅469點(diǎn)。稍早，離岸人民幣一度跌破6.74關(guān)口，最低至6.7406。此前中國央行公布政策，將遠(yuǎn)期售匯外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金降至0。

在人民幣數(shù)月來接連升值之后，中國央行終于出手了，周一亞市早盤，離岸人民幣應(yīng)聲跌500點(diǎn)。

截至目前，離岸人民幣兌美元報(bào)6.7350，日內(nèi)跌幅469點(diǎn)。稍早，離岸人民幣一度跌破6.74關(guān)口，最低至6.7406，跌幅超過500點(diǎn)。

上周五，在節(jié)后首個(gè)交易日，在岸人民幣漲超900點(diǎn)，離岸也大漲500點(diǎn)。

緊接著周六，中國人民銀行發(fā)布公告稱，自2020年10月12日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。

公告稱：

今年以來，人民幣匯率以市場供求為基礎(chǔ)雙向浮動(dòng)，彈性增強(qiáng)，市場預(yù)期平穩(wěn)，跨境資本流動(dòng)有序，外匯市場運(yùn)行保持穩(wěn)定，市場供求平衡。

為此，中國人民銀行決定自2020年10月12日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。

下一步，中國人民銀行將繼續(xù)保持人民幣匯率彈性，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

央行此次下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，正值過去數(shù)月人民幣持續(xù)升值之際。整個(gè)三季度，人民幣創(chuàng)出十年最強(qiáng)單季走勢。離岸匯率大漲4%，在岸人民幣升幅達(dá)3.8%。

外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金源自央行在2015年9月“811匯改”之后出臺(tái)的《關(guān)于加強(qiáng)遠(yuǎn)期售匯宏觀審慎管理的通知》，其中要求對(duì)開展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金率暫定為20%。外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金凍結(jié)期為1年，利率暫定為零。

據(jù)華泰證券，這背后的邏輯在于：外匯市場存在羊群效應(yīng)和相互強(qiáng)化的現(xiàn)象。比如當(dāng)人民幣貶值預(yù)期出現(xiàn)后，企業(yè)雖然當(dāng)期沒有購匯需求，但也會(huì)通過與銀行簽訂遠(yuǎn)期合同或通過外匯衍生品鎖定結(jié)匯成本。當(dāng)這種情況出現(xiàn)后，雖然是遠(yuǎn)期售匯，但銀行在綜合頭寸管理要求下仍需要在現(xiàn)貨市場平盤對(duì)沖，從而加速了現(xiàn)匯市場的貶值預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)。

推出外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的意義在于，銀行在于客戶簽訂遠(yuǎn)期購匯合同后，就需要銀行存名義金額的20%比例美元到央行，而央行不會(huì)為這筆存款支付利息，顯然增加了該業(yè)務(wù)的成本。而提高風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，可以在制度層面提高做空人民幣的成本，加大交易的摩擦成本，從而遏制貶值的惡性循環(huán)。

歷史上看，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率經(jīng)歷了上調(diào)至20%(2015年9月)到下調(diào)為零(2017年9月)，再上調(diào)至20%(2018年8月)，在下調(diào)為零(本次)的四輪調(diào)整。背后邏輯是：貶值壓力(預(yù)期)大時(shí)上調(diào);升值壓力(預(yù)期)大時(shí)下調(diào)。

中信證券FICC首席分析師明明表示，下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，說明央行不追求趨勢升值，人民幣匯率合理均衡仍然是主要目標(biāo)：

考慮到我們現(xiàn)在貨幣政策的匯率目標(biāo)仍然是保持人民幣合理均衡，那么在人民幣累計(jì)升值幅度已經(jīng)比較大的時(shí)候，有必要進(jìn)行周期調(diào)節(jié)。所以通過下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備金，可以進(jìn)一步平衡外匯市場的供需，從而實(shí)現(xiàn)人民幣匯率在合理均衡的位置上保持穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞： 離岸人民幣