證監(jiān)會宣布大消息！私募、外資最新解讀

中國基金報記者吳君

【資料圖】

時值年底，A股和港股市場再迎重磅利好！

近日，中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會發(fā)布《聯(lián)合公告》，原則同意兩地交易所進一步擴大股票互聯(lián)互通標的范圍。未來需要3個月左右準備時間，正式實施時間將由交易所另行通知。?

基金君就此采訪了多家私募、外資機構，他們認為，滬深港通未來進一步雙向擴容，將帶來更多增量資金，提升中國資本市場的對外開放水平。其中，北向資金參與標的范圍擴大，提升A股市場定價效率和流動性。還有南向的擴容，將增加港股中小市值公司交易活躍度，提高香港市場對海外公司的吸引力。機構表示，互聯(lián)互通擴容促進兩地市場優(yōu)質低估公司的價值回歸，便利機構去挖掘更多新興成長公司。

互聯(lián)互通標的范圍擴容

中國資本市場進一步對外開放

12月19日，中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會發(fā)布《聯(lián)合公告》，原則同意兩地交易所進一步擴大股票互聯(lián)互通標的范圍。

其中，滬深股通的標的范圍調整為：市值50億人民幣及以上且符合一定流動性標準等條件的上證A股指數(shù)/深證綜合指數(shù)成份股，以及滬深交易所上市的A+H股公司的A股。還有，港股通的標的范圍調整為：納入屬于恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)、市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股的在港主要上市外國公司；滬港通下港股通納入市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股。

“進一步擴大股票互聯(lián)互通標的范圍，對于外資來說能進來買更多的A股；內資也能南下買更多的港股。可以說是一項雙贏的舉措，雙向擴容，相互帶來增量資金的助推，有利于維護資金市場長期穩(wěn)定的發(fā)展。”保銀投資說。

寬遠資產(chǎn)指出，上周末召開的中央經(jīng)濟工作會議中提到了“更大力度吸引和利用外資”，那么資本市場的進一步對外開放應該是其中非常重要的一環(huán)。今年已有將ETF納入互聯(lián)互通、利率互換通等相關舉措，結合此次《聯(lián)合公告》進一步擴大股票互聯(lián)互通標的范圍，對于推動互聯(lián)互通機制的進一步優(yōu)化、促進南北向資金交易進一步擴大和活躍、以及進一步推動資本市場高水平對外開放等方面都有著非常積極的意義。

惠理基金也持類似觀點，本次陸港兩地交易所的互聯(lián)互通進一步擴大，有助推動資本市場的高水平對外開放。上周閉幕的中央經(jīng)濟工作會議提出的未來五大任務中，更大力度吸引外資是其中重要一項。本次擴容將是繼年初把ETF納入互聯(lián)互通和利率互換互聯(lián)互通后的進一步優(yōu)化和升級，料將有助促使南北向資金交易更為活躍，強化香港離岸金融中心地位，推動中國資本市場更為健康透明。

富敦投資認為，擴大范圍是深化兩地市場聯(lián)系的積極舉措，有助于全球投資者更好地進入在岸市場，同時為中國香港市場和香港交易所帶來潛在的更多在岸流動性支持。

深圳創(chuàng)富兆業(yè)表示，滬股通、深股通擴容，使得兩市行業(yè)和公司更加多樣化，海外投資者可以充分分享中國經(jīng)濟的快速增長，從而加快外資流入以及增配中國資產(chǎn)的趨勢；港股通擴容，提高香港市場對海外公司的吸引力，增加交易的活躍性，促使低估的優(yōu)質港股資產(chǎn)價值回歸。

北向資金參與標的范圍擴大

提升A股市場定價效率和流動性

關于此次滬股通標的范圍的調整，上交所表示，此次滬股通股票標的擴容將選取市值50億人民幣及以上且符合一定流動性標準等條件的上證A股指數(shù)成份股，以替代原滬股通下上證180指數(shù)、上證380指數(shù)的成份股，A+H股公司的相關要求不變。

還有深股通標的范圍的調整，深交所表示，擴容將選取市值50億元人民幣及以上且符合一定流動性標準等條件的深證綜合指數(shù)成份股，替代原深股通下60億元人民幣及以上的深證成份指數(shù)和深證中小創(chuàng)新指數(shù)成份股，A+H股公司的相關要求不變。

寬遠資產(chǎn)分析，由之前的“合資格的上證180、上證380指數(shù)成分股、深證成指和深證中小創(chuàng)新指數(shù)成份股中所有市值不低于60億元的成份股、和滬深交易所上市的A+H股公司的A股”調整為“市值50億人民幣以上符合一定流動性標準條件的上證A股指數(shù)/深證綜合指數(shù)成分股，以及滬深交易所上市的A+H股公司的A股。”初步測算，在原有的1400余只標的基礎上可能會增加1000只左右的標的數(shù)量，覆蓋A股市場數(shù)量比例可能會提升至50%左右。

“擴容之后使得北向資金能夠參與更多的個股投資，資金成分的多樣化進一步提升了A股市場的定價效率和流動性，對于低估個股的價值發(fā)現(xiàn)和高估個股的價值回歸都會有積極的作用。也更有利于A股市場進一步回歸價值。”寬遠資產(chǎn)稱。

惠理基金表示,這次擴容，對活躍A股和港股的中小市值公司交易料將有正面影響。當前滬股通、深股通分別有593/900支合資格標的，分別占滬市、深市、港股市場當前總市值比例達到83%/80%/84%。從成交占比看，當前A股市場成交額中北向資金的貢獻約為4.3%。近幾年通過陸港通購買A股的海外投資者逐年增多，占成交比重持續(xù)增長。剔除A+H公司，當前北向合資格標的篩選范圍從原有的1458只或提升至2516只，覆蓋A股市場的數(shù)量比例由28.9%或提升到50.2%，總市值占比則從75.9%或提升到87.2%。本次擴容預計將進一步提升外資在A股市場的影響力，推動市場進一步形成價值投資的理念。

保銀投資認為，值得注意的是這次擴容，準備把標準放寬到市值50億以上且符合一定流動性標準的股票。目前外資能買的滬市股票大約600只，按50億市值標準還能再多納入約700只；外資能買的深市股票900多只，按50億市值標準還能再多納入約200只。“最終可能有幾百只50億-100億市值的中小股票納進來。中小盤股票對資金也更敏感，對中小盤風格也是不錯的利好。”

另外，據(jù)富敦投資測算，在北向擴張方面，上證A股指數(shù)和深交所綜合指數(shù)的組成部分市值不低于50億元人民幣；H股上市的上交所/深交所上市股票將納入北向。這將使北向合格股票增加549只，占上交所和深交所上市股票的64%。境外投資者將進一步進入在岸股票市場。

深圳創(chuàng)富兆業(yè)稱，此次調整不限定在上證180、上證380成分股以及深證成指成分股，且市值要求從60億元以上下降為50億元以上。“擴容后，可以讓滬、深市場中有競爭力的中小公司獲得更多的關注和資金支持，也滿足全球不同投資者的投資需求。”

增加港股中小市值公司交易活躍度

提高香港市場對海外公司的吸引力

關于港股通標的范圍調整，主要體現(xiàn)在兩個方面：一是將滿足條件的在港主要上市外國公司納入標的范圍；二是將滬港通下港股通標的范圍擴大至與深港通下港股通一致，即滬港通下港股通納入市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股。其他現(xiàn)有港股通標的范圍維持不變。

其中，港股通標的中將納入外國公司的納入標準是：屬于恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)、市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股的，可以根據(jù)滬深港通下現(xiàn)行規(guī)定納入港股通標的范圍。

惠理基金分析，港股通有554支合資格標的，本次擴容預計將增加6家深股通標的，同時由于此前滬股通市值較大，本次擴容后滬股通將增加167家滬股通標的。之前因為陸港通的市值限制，僅能交易市值較大的公司，中小市值公司不能購買，港股市場對中小市值公司的折價較多。“本次擴容后，預計將活躍這部分港股公司的交易，推動其估值回升。”

寬遠資產(chǎn)表示，在現(xiàn)行港股通標的的基礎上，將納入屬于恒生綜合大型股、中型股指數(shù)成份股、或市值50億港元及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股中，在港主要上市外國公司股票。“該部分相對新增的股票數(shù)量可能不算很多，但是意義比較大。能夠增加符合要求的在港主要上市外國公司股票交易活躍度，提升外國公司赴港上市的吸引力，未來可能逐步吸引更多優(yōu)質的外國公司進入港股，增加港股通投資標的，進一步維護香港離岸金融中心的地位。”

富敦投資認為，在岸投資者可以交易主要在香港上市的外國公司，上交所投資者可以獲得優(yōu)質的恒生小型股標的。此外，參與南向投資的機構可以鼓勵更多外國公司在港交所籌集資金。

深圳創(chuàng)富兆業(yè)稱，增加了市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股的在港主要上市外國公司。擴容后，提高香港市場對海外公司的吸引力，香港市場為內地和海外投資者提供優(yōu)質公司的投資機會，分享全球的經(jīng)濟發(fā)展。

互聯(lián)互通擴容促進價值回歸

挖掘更多優(yōu)質成長公司

關于投資方面的影響，多家私募、外資表示，互聯(lián)互通擴容將增加流動性，有利于實現(xiàn)優(yōu)質公司的價值回歸，同時便利投資港股，挖掘更多優(yōu)質成長公司。

“新增的大量標的增加額外的流動性，以及逐步推動A股市場回歸價值發(fā)現(xiàn)和提升定價效率，對于秉承價值投資的投資者來說更有利于降低波動和實現(xiàn)價值回歸。”寬遠資產(chǎn)說。

惠理基金表示，公司以主動權益投資為主，同時根植中國香港地區(qū)，在香港的產(chǎn)品規(guī)模和管理資金均較大。“本次互聯(lián)互通股票擴容后，對我們在港資金對A股市場的投資將更為便利。同時我們在國內也有A股研究團隊，擴容可以把更多的研究成果和香港辦公室共享。”

深圳創(chuàng)富兆業(yè)稱，公司用一級市場的投研邏輯在二級市場選股，看好未被市場充分挖掘、且業(yè)績具有高增長潛力的細分行業(yè)龍頭，獲取標的公司價格往價值回歸的收益。而滬深股通擴容后，會讓更多優(yōu)質的公司被更多投資者關注，從而加快價值回歸的速度，利于基金的收益能夠得以快速反應。

港股投資方面，寬遠資產(chǎn)坦言，“如果能吸引到更多優(yōu)秀的外國公司在港上市，那么我們通過港股通即可投資國外的優(yōu)質股票資產(chǎn)，無疑在投資選擇、資產(chǎn)配置、風險分散等方面都會有很多積極的變化。”

惠理基金表示，由于A股和港股的投資風格有所不同，同時陸港通標的對港股的購買限制較多。“我們A股研究較多成長性公司，代表了中國經(jīng)濟的增長方向。但是此前在港股投資，只能買入大型股票。本次擴容后，我們國內資金可以投資港股的范圍擴大，可以挖掘更多港股優(yōu)質成長性公司的投資機會。”

深圳創(chuàng)富兆業(yè)說，公司覆蓋A股、港股、美股等全球市場，對符合時代方向的產(chǎn)業(yè)趨勢進行系統(tǒng)性梳理，找到最能創(chuàng)造價值的進行投資。“港股通的擴容，我們認為能獲得更多在滬、深市場沒有的投資機會，后續(xù)會重點關注。”

提升中國市場的吸引力和競爭力

吸引外資投資中國優(yōu)質資產(chǎn)

多家私募、外資認為，從中長期來看，互聯(lián)互通擴容將給中國市場帶來積極影響。

寬遠資產(chǎn)表示，擴容將是中國資本市場高水平對外開放的關鍵一步，從直接意義上來看是推動資本市場更為成熟和更為市場化的重要舉措，從全局來看也是對黨的二十大報告提出的“推進高水平對外開放”重要部署的堅決執(zhí)行。這必然對于提升中國在全球資本市場的吸引力方面有著更為積極的作用。“我們認為互聯(lián)互通機制在未來仍將持續(xù)優(yōu)化，并將進一步提升內地和香港兩地股票市場的吸引力和競爭力。”

富敦投資也說，MSCI和富時指數(shù)（FTSE）基準中的全球指數(shù)納入是基于互聯(lián)互通資格的，這取決于此類國內指數(shù)的納入。未來互聯(lián)互通擴容，將推動了北向和南向流動性，并間接影響了全球資金流動。

惠理基金認為，從中長期來說，擴容將進一步推動中國資本市場的對外開放，有助吸引更多外資投資中國。在陸港通推出和機制不斷完善后，外資通過陸港通交易A股的比例持續(xù)上升，并推動了A股市場向價值投資的方向轉換。“我們預計本次互聯(lián)互通的股票擴容，將中長期影響國內資本市場的發(fā)展，促使資本市場向更健康和可持續(xù)的方向提升。”

深圳創(chuàng)富兆業(yè)稱，中長期看，兩地交易所擴大股票互聯(lián)互通標的，加快了全球資本的流動。海外投資者需要投資中國的優(yōu)質資產(chǎn)，分享中國經(jīng)濟的高速發(fā)展；內地投資者也需要通過全球對比，找到最優(yōu)質的資產(chǎn)進行投資。互聯(lián)互通使得內地和香港市場形成一個完整的、面向全球投資者的多樣化資本市場。

編輯：艦長

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