縱目科技發(fā)布招股書(shū) 擬科創(chuàng)板上市

近日，縱目科技發(fā)布招股書(shū)，擬科創(chuàng)板上市。 縱目科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)是汽車(chē)智能駕駛系統(tǒng)，該公司的核心技術(shù)是智能泊車(chē)。“上市后，公司股票面臨終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。”縱目科技在招股書(shū)中表示。 是什么，使得縱目科技還未上市，就向投資者提示退市風(fēng)險(xiǎn)? 招股書(shū)顯示，過(guò)去三年及今年一季度，縱目科技營(yíng)業(yè)收入分別為4966.01萬(wàn)元、8383.04萬(wàn)元、2.27億元和9003.48萬(wàn)元;歸母凈虧損分別為1.6億元、2.09億元、4.16億元和1.55億元。 據(jù)此計(jì)算，過(guò)去39個(gè)月，縱目科技累計(jì)虧損達(dá)9.4億元，且虧損持續(xù)擴(kuò)大。 “公司尚未盈利，主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)產(chǎn)品研發(fā)投入較大、部分產(chǎn)品的研發(fā)周期較長(zhǎng)，同時(shí)部分定點(diǎn)車(chē)型項(xiàng)目尚未進(jìn)入量產(chǎn)階段。”縱目科技解釋稱。 給芯片企業(yè)打工，去年近七成采購(gòu)來(lái)自芯片 縱目科技原是一家新三板上市公司，2017年2月21日，縱目科技股票在新三板掛牌，同年12月11日終止掛牌。 縱目科技目前主營(yíng)業(yè)務(wù)分為智能駕駛控制單元、傳感器和研究開(kāi)發(fā)服務(wù)。2021年，智能駕駛控制單元占收入的比例為58.78%，是主要收入來(lái)源。 傳感器業(yè)務(wù)方面，主要包括攝像頭、超聲波傳感器和 4D 毫米波雷達(dá)三種產(chǎn)品，用以適配其智能駕駛系統(tǒng)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)占收入比例由2019年的25.42%提升至今年一季度的41.5%。 盈利能力方面，縱目科技綜合毛利率持續(xù)走低，從2019年的14.9%降至2021年的11.65%，再降到今年一季度的7.53%。 相較之下，業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手德賽西威毛利率達(dá)20.78%。 從成本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，縱目科技采購(gòu)主要原材料包括芯片、被動(dòng)器件、電子結(jié)構(gòu)件、結(jié)構(gòu)件、鏡頭、離散器件等，其中芯片采購(gòu)額占比較高。 過(guò)去三年及今年一季度，縱目科技芯片采購(gòu)額占物料采購(gòu)總額的比例分別為50.86%、61.06%、69.53%和 60.66%。 從主要供應(yīng)商來(lái)看，縱目科技前三大供應(yīng)商的主要采購(gòu)內(nèi)容均為芯片，分別是文曄科技、艾睿電子、高通。其中今年一季度，高通采購(gòu)金額為926萬(wàn)元，占比為9.59%。前兩大供應(yīng)商分別占比19.2%和14.96%。 費(fèi)用方面，2021年縱目科技研發(fā)費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率分別為118.32%、66.27%和10.71%。 研發(fā)方面，縱目科技研發(fā)投入較高且持續(xù)增長(zhǎng)，過(guò)去三年，研發(fā)投入分別為1.2億元、1.72億元、2.69億元，占收入比重分別為240.65%、205.13%、118.32%。 招股書(shū)介紹，縱目科技提供包含L0至L4級(jí)別智能駕駛控制單元及智能傳感器在內(nèi)的汽車(chē)智能駕駛系統(tǒng)。不過(guò)，是否為縱目科技的研發(fā)買(mǎi)單，取決于能否獲得下游車(chē)企的認(rèn)可。 “部分項(xiàng)目開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)，如果公司無(wú)法有效地整合不同項(xiàng)目，或者研發(fā)成果無(wú)法獲得下游客戶認(rèn)可導(dǎo)致無(wú)法實(shí)現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。”縱目科技表示。 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流出9.39億，去年應(yīng)收賬款占營(yíng)收比重超七成 誰(shuí)在為縱目科技的產(chǎn)品買(mǎi)單? 從縱目科技的客戶結(jié)構(gòu)看，前五大客戶包括賽力斯、長(zhǎng)安汽車(chē)、嵐圖汽車(chē)、吉利汽車(chē)、一汽集團(tuán)。 目前，智能駕駛研發(fā)能力排名靠前的企業(yè)包括特斯拉、小鵬、比亞迪和蔚來(lái)等企業(yè)。而這些企業(yè)均不在縱目科技的主要客戶之列。 今年一季度，縱目科技前五大客戶收入占比分別為39.9%、18.6%、18.39%、5.31%和4.12%。值得一提的是，上述車(chē)企的新能源車(chē)型均并展現(xiàn)出在對(duì)應(yīng)細(xì)分市場(chǎng)的統(tǒng)治力。 而持續(xù)的虧損，導(dǎo)致縱目科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，過(guò)去三年及今年一季度，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1.11億元、-1.98億元、-4.64億元和-1.66億元，累計(jì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流出9.39億元。 具體來(lái)看，過(guò)去三年及今年一季度，縱目科技經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入分別為0.99億元、0.77億元、3.04億元、0.96億元，合計(jì)5.76億元。 這甚至都不足以支付給員工的工資，更不用說(shuō)銷售商品的直接成本。 過(guò)去三年及今年一季度，縱目科技支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金為1.17億元、1.52億元、2.71億元、0.99億元，合計(jì)6.39億元。 此外，縱目科技的應(yīng)收款項(xiàng)呈快速增長(zhǎng)之勢(shì)。過(guò)去三年及今年一季度，縱目科技應(yīng)收賬款余額分別為1,880.43萬(wàn)元、6,565.74萬(wàn)元、1.63億元和2.02億元。占營(yíng)收的比例分別為37.87%、78.32%、71.67%和56.08%。 這意味著，過(guò)去一年，縱目科技超七成的營(yíng)收為“白條收入”。 縱目科技認(rèn)為，應(yīng)收賬款主要受季節(jié)因素影響。“產(chǎn)品收入受下游整車(chē)廠商終端銷售的季節(jié)性影響，一般四季度的收入占比較高。2020年及2021年末應(yīng)收賬款余額較高主要是四季度產(chǎn)生的收入占比較高。”縱目科技表示。 E輪融資價(jià)格每股93元，IPO擬發(fā)行價(jià)62元 融資方面，招股書(shū)顯示，此次擬融資金額20億元，募集資金投資項(xiàng)目主要圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)展。 具體來(lái)看，上海研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目擬使用募集資金投入金額12.92億元，約占融資總金額的64.6%;東陽(yáng)智能駕駛系統(tǒng)生產(chǎn)基地項(xiàng)目(一期)為4.5億元，約占融資總金額的22.5%;其余為補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。 上述上海研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃總投資15.74億元，其中6.76億元用于購(gòu)置研發(fā)大樓，占比接近一半。 縱目實(shí)際控制人為唐銳。唐銳及其一致行動(dòng)人李曉靈合計(jì)控制縱目科技 33.3%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。 2019年，高通在C輪融資中增資入股縱目科技，并在D輪進(jìn)行了追加投資，截止上市前，高通對(duì)公司的持股比例為2.61%。 具體來(lái)看，2019年5月，高通以28.47元/股的價(jià)格出資6500萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)228.29萬(wàn)股。 2021年3月，高通以43.45元/股的價(jià)格出資1000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)23.02萬(wàn)股股份。 以目前的發(fā)行價(jià)計(jì)算，高通所持股份估值約1.56億元，相較融資成本0.75億元漲108%。 2021年6月，縱目科技宣布正式完成累計(jì)金額1.9億美元D輪融資，小米旗下的小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投，彼時(shí)價(jià)格為56.48元每股，小米出資6063.25萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)認(rèn)購(gòu)107.35萬(wàn)股。 此外，小米還以43.45元每股的價(jià)格，從德豐嘉潤(rùn)、平潭建發(fā)貳號(hào)、協(xié)同創(chuàng)新等股東手中獲得348.39萬(wàn)股，合計(jì)1.51億元。 截至目前，小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金持股比例為4.73%，為第五大股東。以目前的發(fā)行價(jià)計(jì)算，小米所持股份估值約2.84億元，相較融資成本2.12億元，漲33.96%，浮盈0.72億。 今年3月，縱目科技完成超過(guò)10億元人民幣的E輪融資，由東陽(yáng)冠定領(lǐng)投，遠(yuǎn)海基金、臨芯資本、佐譽(yù)資本、復(fù)樸資本、青島元盈、泰有資本及老股東湖州環(huán)太湖集團(tuán)和創(chuàng)徒投資跟投。 縱目科技表示，根據(jù)公司最近一輪融資計(jì)算，投前估值約為80億元，融資價(jià)格93.56元/股。 而本次IPO，縱目科技表示，擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)3211萬(wàn)股，據(jù)此計(jì)算，每股發(fā)行價(jià)約62.29元。這一價(jià)格遠(yuǎn)低于2022年3月E輪融資時(shí)的價(jià)格。這意味著參與該輪投資的機(jī)構(gòu)悉數(shù)被套。 其中，彼時(shí)東陽(yáng)冠定以93.56元/股的價(jià)格出資3.72億元認(rèn)購(gòu)397.81萬(wàn)股股份。據(jù)此計(jì)算，該筆認(rèn)購(gòu)虧1.24億元。

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