環(huán)球即時(shí)：暴雪網(wǎng)易分手無礙游戲板塊大漲，券商認(rèn)為估值修復(fù)有望延續(xù)

在暴雪娛樂與網(wǎng)易（09999.HK）兩家游戲巨頭“官宣分手”的沖擊下，A股游戲板塊逆市大漲。

11月17日網(wǎng)易全天大跌9.05%，盤中一度跌逾14%。不過，A股游戲板塊周四全天卻表現(xiàn)強(qiáng)勢，在三大指數(shù)繼續(xù)回落背景下高開高走全線飄紅。

對(duì)于A股游戲股的走強(qiáng)，市場人士分析稱：“隨著游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值得到認(rèn)可，接下來行業(yè)政策有望趨于穩(wěn)定。目前游戲公司估值正處于低位，因此在游戲政策企穩(wěn)回暖和業(yè)績相對(duì)穩(wěn)健的催化下，游戲行業(yè)估值中樞有望回升。”

(相關(guān)資料圖)

游戲板塊利空下逆市飄紅

截至11月17日收盤，上證綜指跌0.15%，報(bào)3115.43點(diǎn)；深證成指跌0.13%，報(bào)11221.45點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.71%，報(bào)2385.86點(diǎn)。

值得一提的是，除了大盤的繼續(xù)回調(diào)，游戲板塊周四還遭遇了利空消息的突襲。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月16日，暴雪娛樂發(fā)布聲明，由于同網(wǎng)易的現(xiàn)有授權(quán)協(xié)議將在2023年1月23日到期，將暫停在中國大陸的大部分暴雪游戲服務(wù)，包括《魔獸世界》《爐石傳說》《守望先鋒》《星際爭霸》《魔獸爭霸III：重置版》《暗黑破壞神III》和《風(fēng)暴英雄》。

聲明表示，雙方?jīng)]有達(dá)成符合暴雪運(yùn)營原則和對(duì)玩家及員工承諾的續(xù)約協(xié)議，這些協(xié)議將于2023年1月到期。據(jù)了解，2008年暴雪娛樂與網(wǎng)易簽訂了許可協(xié)議，至今已14年。

不過，上述消息并未影響A股游戲板塊全天強(qiáng)勢表現(xiàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月17日游戲（中信）指數(shù)（CI005577）大漲4.90%，27只成分股有25只收紅，且漲幅超過3%的成分股多達(dá)16只。Wind網(wǎng)絡(luò)游戲指數(shù)（884080）同樣表現(xiàn)突出，全天上行3.35%。

個(gè)股方面，完美世界（002624）、三七互娛（002555）、吉比特（603444）、大晟文化（600892）均實(shí)現(xiàn)漲停。

游族網(wǎng)絡(luò)（002174）、愷英網(wǎng)絡(luò)（002517）漲超6%，分別上漲8.13%、6.38%。冰川網(wǎng)絡(luò)（300533）、電魂網(wǎng)絡(luò)（603258）、ST天潤（002113）等均漲超5%，分別上行5.87%、5.51%、5.11%。

對(duì)于A股游戲板塊的逆市走強(qiáng)，市場人士認(rèn)為主要是相關(guān)積極表態(tài)下，游戲行業(yè)政策面迎來積極預(yù)期。

11月16日，人民網(wǎng)發(fā)布了《人民財(cái)評(píng)：深度挖掘電子游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值機(jī)不可失》一文，指出電子游戲早已擺脫娛樂產(chǎn)品的單一屬性，已成為對(duì)一個(gè)國家產(chǎn)業(yè)布局、科技創(chuàng)新具有重要意義的行業(yè)。

浙商證券報(bào)告指出，此次人民財(cái)評(píng)發(fā)表的觀點(diǎn)，高度認(rèn)可了電子游戲產(chǎn)業(yè)對(duì)新技術(shù)的開發(fā)與運(yùn)用、對(duì)其他產(chǎn)業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的釋放、以及對(duì)中國文化的弘揚(yáng)與傳播的作用，主張監(jiān)管和發(fā)展并重地深挖游戲產(chǎn)業(yè)的價(jià)值，對(duì)游戲行業(yè)的發(fā)展具有正向指導(dǎo)意義。

“此次評(píng)價(jià)是在游戲監(jiān)管趨嚴(yán)、短期行業(yè)走弱的背景下，重申了游戲產(chǎn)業(yè)的價(jià)值，從媒體視角預(yù)示著行業(yè)監(jiān)管已基本觸底。”浙商證券表示。

信達(dá)證券同時(shí)指出，近日多則與游戲產(chǎn)業(yè)內(nèi)容相關(guān)的政策和官方消息，或預(yù)示行業(yè)有望迎來景氣上行，游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值提升下，游戲板塊有望迎來政策底。

游戲行業(yè)估值中樞有望回升

展望后市，游戲板塊的行情能否持續(xù)呢？

中信證券表示，對(duì)于優(yōu)質(zhì)且符合導(dǎo)向的游戲來說，獲發(fā)版號(hào)預(yù)計(jì)更多還是時(shí)間問題。“目前游戲公司估值處于低位，在游戲政策企穩(wěn)回暖和業(yè)績相對(duì)穩(wěn)健的催化下，游戲行業(yè)估值中樞有望回升。”

上海證券也指出，版號(hào)重新發(fā)放后行業(yè)確定性確立，相關(guān)游戲公司已具備長期投資價(jià)值。

具體而言，估值層面，浙商證券指出，2022年游戲行業(yè)整體營收承壓，目前主要游戲上市公司2021年至2024年的PE均值，均處于底部位置。

信達(dá)證券數(shù)據(jù)顯示，以截至11月16日收盤價(jià)測算，目前主要游戲公司的估值位置均不高，2022年P(guān)E均處于10至20倍的區(qū)間附近。

具體而言，信達(dá)證券指出，三七互娛、吉比特、完美世界2022年P(guān)E分別為12.28、15.44、14.33，網(wǎng)易則為14.69；龍頭騰訊控股（00700.HK）2022年P(guān)E也僅僅剛剛超過20倍，為21.53。

而在政策層面，中信證券表示，今年4、6、7、8、9月份，分別發(fā)放了45個(gè)、60個(gè)、67個(gè)、69個(gè)、73個(gè)版號(hào)，版號(hào)發(fā)放數(shù)量穩(wěn)步提升，涉及上市公司數(shù)量增加。結(jié)合當(dāng)前游戲行業(yè)監(jiān)管情況，版號(hào)相對(duì)已經(jīng)進(jìn)入常態(tài)化發(fā)放的階段。

“預(yù)計(jì)未來關(guān)鍵點(diǎn)將在于產(chǎn)品、內(nèi)容質(zhì)量、文化元素等核心競爭力。疊加文化自信、游戲出海、虛實(shí)結(jié)合的數(shù)字底座等廣闊的發(fā)展空間，游戲行業(yè)仍有望保持穩(wěn)健發(fā)展的動(dòng)力。”中信證券強(qiáng)調(diào)。

配置方面，中信證券認(rèn)為，隨著監(jiān)管政策有望趨于穩(wěn)定，游戲行業(yè)將更傾向于高品質(zhì)內(nèi)容向游戲，因此研發(fā)能力強(qiáng)勁的頭部游戲公司有望維持競爭力，建議投資者關(guān)注估值處于低位的優(yōu)質(zhì)游戲公司。

浙商證券則建議投資者關(guān)注行業(yè)龍頭，其中A股方面建議關(guān)注三七互娛、吉比特、完美世界等，港股建議關(guān)注騰訊、嗶哩嗶哩（09626.HK）、網(wǎng)易、心動(dòng)公司（02400.HK）等。

對(duì)于游戲股，上海證券建議投資者關(guān)注五條線索：一是強(qiáng)運(yùn)營能力、已驗(yàn)證精品游戲研發(fā)能力和出海發(fā)行能力的三七互娛；二是具備精品研發(fā)能力、手握端游的完美世界；三是重研發(fā)、小而美的吉比特；四是擁有豐富產(chǎn)品矩陣，強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的網(wǎng)易；五是受游戲版號(hào)影響較大的嗶哩嗶哩、心動(dòng)公司等。

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